鋼鐵行業(yè)：保障房有望釋放脈沖式需求

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摘要：主要事件：今日統(tǒng)計(jì)局公布5月份鋼鐵行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)，合并之前海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)如下:　　　　5月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為6025萬噸，同比增長7.8%。日均產(chǎn)量為194.35萬噸，環(huán)比回落2.45萬噸?！　　　?-5月 　　主要事件：今日統(tǒng)計(jì)局公布5月份鋼鐵行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)，合并之前海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)如下:
　　
　　5月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為6025萬噸，同比增長7.8%。日均產(chǎn)量為194.35萬噸，環(huán)比回落2.45萬噸。
　　
　　1-5月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為29035萬噸，同比增長8.5%。
　　
　　5月生鐵產(chǎn)量為5457萬噸，同比增長6.4%。1-5月生鐵產(chǎn)量為26946萬噸，同比增長7.3%。
　　
　　5月鋼材產(chǎn)量為7637萬噸，同比增長10.6%。1-5月鋼材產(chǎn)量為35866萬噸，同比增長12.3%。
　　
　　5月份出口鋼材476萬噸，較4月份下降1萬噸，與去年同期相比下降3.64%。1-5月累計(jì)出口2004萬噸，同比增長11.6%。
　　
　　5月份進(jìn)口鋼材128萬噸，較4月份減少9萬噸，比去年同期下降5.88%。1-5月累計(jì)進(jìn)口683萬噸，同比下降1.9%。
　　
　　5月產(chǎn)銷兩旺:結(jié)合鋼協(xié)公布的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)，五月上、中、下旬粗鋼日產(chǎn)量數(shù)據(jù)分別為194.67萬噸、198.38萬噸、191.51萬噸，其中下旬產(chǎn)量下降較多主要原因是個(gè)別鋼廠機(jī)組集中檢修，對鋼產(chǎn)量造成少許影響。從全月來看，鋼鐵企業(yè)仍處于高開工率的狀態(tài)下。我們判定目前的高產(chǎn)量主要驅(qū)動(dòng)力究竟是需求還是訂單下滑中的企業(yè)加速去原材料庫存的行為，最關(guān)鍵要害是產(chǎn)成品存貨是否構(gòu)成積壓。這一點(diǎn)我們無論從數(shù)據(jù)上還是草根調(diào)研結(jié)果均指向在這一期間產(chǎn)成品存貨去化速度較快，消費(fèi)旺盛是推動(dòng)產(chǎn)量最直接原因；
　　
　　預(yù)期紊亂造成礦價(jià)疲軟:產(chǎn)銷兩旺和礦價(jià)下跌似乎是一對悖論，因?yàn)閺牡V石進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，5月并沒有出現(xiàn)供給放量的情況。因此礦價(jià)疲軟的最直接于原因莫過于鋼廠采購減量。建立在高訂單情況下的去原材料庫存，在行業(yè)內(nèi)是比較反常的。我們近期實(shí)地了解的結(jié)果由于鋼鐵企業(yè)預(yù)期紊亂，其中包括宏觀政策收縮、以及擔(dān)憂未來淡季需求下降，因此大部分鋼廠五月份減少采購原料，而轉(zhuǎn)向消化現(xiàn)有庫存；
　　
　　對于后期行業(yè)運(yùn)行的研判：
　　
　　1、去庫存化告一段落:這一輪去庫存是鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降?。無論生產(chǎn)企業(yè)、流通商及下游用戶目前鋼材庫存均處于較低水平，因此短期來看再次釋放庫存殺跌的風(fēng)險(xiǎn)較小，除非宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅回落；
　　
　　2、保障房有望釋放脈沖式需求:我們認(rèn)為現(xiàn)象要遠(yuǎn)比數(shù)據(jù)本身表現(xiàn)更加重要，從微觀鋼鐵企業(yè)來看，目前鋼鐵企業(yè)均處于滿產(chǎn)狀態(tài)，而下游行業(yè)無論傳統(tǒng)建筑業(yè)的淡季效應(yīng)，或者是制造業(yè)、出口等訂單下滑，導(dǎo)致這部分消費(fèi)因子都很難在三季度提供足夠的需求增量。而保障房開工是未來提供增量最關(guān)鍵因子，若未來大面積開工，脈沖式需求增量有可能對沖其他行業(yè)下滑的不利影響，階段性短缺有望重現(xiàn)。