咨詢工程師考試《項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)》考點(diǎn)歸納（二十五）

　　第六章　項(xiàng)目的融資

　　第一節(jié)　項(xiàng)目投融資模式選擇

　　一、項(xiàng)目的投融資模式

　　指項(xiàng)目投資及融資所采取的基本方式，包括項(xiàng)目的投資和融資組織形式、融資結(jié)構(gòu)。

　　項(xiàng)目的投融資主體：進(jìn)行項(xiàng)目投融資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。投融資主體分為兩類：新設(shè)項(xiàng)目法人及既有項(xiàng)目法人。

　　分析、研究項(xiàng)目的融資渠道和方式，提出項(xiàng)目的融資方案，首先應(yīng)確定項(xiàng)目的融資主體。

　　確定項(xiàng)目的融資主體需要考慮：

　?、夙?xiàng)目投資的規(guī)模和行業(yè)特點(diǎn)

　　②項(xiàng)目與既有法人資產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的聯(lián)系

　?、奂扔蟹ㄈ素?cái)力狀況

　　④項(xiàng)目自身的盈利能力等因素。

　　新設(shè)法人、既有法人作為項(xiàng)目融資主體和適用條件

　　融資主體適用條件

　　既有法人

　　1、既有法人具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

　　2、項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)以及經(jīng)營活動(dòng)聯(lián)系密切。

　　3、項(xiàng)目盈利能力較差，但項(xiàng)目對(duì)整個(gè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用既有法人整體資信獲得債務(wù)資金。

　　新設(shè)法人

　　1、擬建項(xiàng)目的投資規(guī)模較大，既有法人不具備為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

　　2、既有法人財(cái)務(wù)狀況較差，難以獲得債務(wù)資金；且項(xiàng)目與既有法人的經(jīng)營活動(dòng)聯(lián)系不密切。

　　3、項(xiàng)目自身具有較強(qiáng)的盈利能力，依靠項(xiàng)目自身未來的現(xiàn)金流量可按期償還債務(wù)。

　　二、項(xiàng)目的融資組織形式

　　按形成項(xiàng)目的融資信用體系劃分，項(xiàng)目融資分為兩種基本的融資方式：新設(shè)項(xiàng)目法人融資（項(xiàng)目融資）和既有項(xiàng)目法人融資（公司融資）

　　（一）新設(shè)項(xiàng)目法人融資（項(xiàng)目融資）

　　1、信用基礎(chǔ)——以項(xiàng)目投資所形成的資產(chǎn)、未來的收益或權(quán)益作為建立項(xiàng)目融資信用的基礎(chǔ)，取得債務(wù)資金。

　　2、擔(dān)保責(zé)任

　?。?）有追索權(quán)項(xiàng)目融資追索限制的具體表現(xiàn)：時(shí)間上——項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)公司的股東提供擔(dān)保，項(xiàng)目建成后，這種擔(dān)保解除，改為以項(xiàng)目公司的財(cái)產(chǎn)抵押；

　?。?）無追索權(quán)項(xiàng)目融資：多用于有一定壟斷性的特許經(jīng)營投資項(xiàng)目，如收費(fèi)公路、bot電廠等。

　?。?）完全追索權(quán)項(xiàng)目融資：項(xiàng)目發(fā)起人與股東對(duì)項(xiàng)目公司借款提供完全的擔(dān)保，需要承擔(dān)借款償還的完全責(zé)任。

　　3、項(xiàng)目融資的實(shí)施程序：項(xiàng)目投資研究——初步投資決策——融資研究——融資談判——完善融資方案——項(xiàng)目最終決策——融資實(shí)施注意：項(xiàng)目投資研究是項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，項(xiàng)目融資研究應(yīng)當(dāng)在項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)和初步確定了項(xiàng)目的投資需求和項(xiàng)目效益的基礎(chǔ)上進(jìn)行。項(xiàng)目融資實(shí)施執(zhí)行應(yīng)當(dāng)在最終投資決策之后進(jìn)行。泛普軟件-工程項(xiàng)目管理系統(tǒng)

　?。ǘ┘扔许?xiàng)目法人融資（公司融資）

　　在公司融資下，由發(fā)起人公司——既有項(xiàng)目法人（包括企業(yè)、事業(yè)單位）出面籌集資金，投資于新項(xiàng)目，不組建新的獨(dú)立法人。

　　1、信用基礎(chǔ)——公司以其全部的資產(chǎn)及現(xiàn)金流提供債務(wù)償還的保證。

　　2、擔(dān)保責(zé)任：公司融資下，難以實(shí)現(xiàn)“無追索權(quán)”或“有限追索權(quán)”融資，而是完全追索權(quán)的融資方式。

　　3、既有法人融資投資于項(xiàng)目的形式：

　　1）建立單一項(xiàng)目子公司；

　　2）非子公司式投資；

　　3）由多家公司以契約式合作結(jié)構(gòu)投資。

　　4、公司融資下的資金來源：

　　1）公司以自有資金投資形成的資本金。

　　2）以公司為借款人獲得長期或短期的負(fù)債融資。

　　兩種融資方式基本特點(diǎn)的比較項(xiàng)目新設(shè)法人融資既有法人融資

　　概念由項(xiàng)目發(fā)起人（企業(yè)或政府）發(fā)起組建新的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司，由新公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。

　　由既有法人發(fā)起項(xiàng)目，組織融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。

　　資金來源項(xiàng)目公司股東投入的資本金項(xiàng)目公司承擔(dān)的債務(wù)資金既有法人內(nèi)部融資新增資本金新增債務(wù)資金

　　債務(wù)償還依靠項(xiàng)目自身的盈利能力來償還債務(wù)依靠既有法人整體（包括擬建項(xiàng)目）的盈利能力來償還

　　信用基礎(chǔ)以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)、未來收益或權(quán)益作為融資擔(dān)保的基礎(chǔ)以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保

　　三、投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)

　　1、項(xiàng)目的投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)：指權(quán)益投資方式。不同的投資方式構(gòu)成了不同的投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　2、權(quán)益投資：投資人以資本金的形式向項(xiàng)目或企業(yè)投入資金稱為權(quán)益投資。它構(gòu)成企業(yè)（或項(xiàng)目）融資的基本信用基礎(chǔ)。

　　3、項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)：指項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指項(xiàng)目的股權(quán)投資人對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有和處置形式、收益分配關(guān)系。

　　4、投入資本金方式：

　　1）注冊資金（注冊資金是投資人對(duì)企業(yè)出資金額的責(zé)任限度）；

　　2）資本公積金；

　　3）企業(yè)留存利潤。

　　5、權(quán)益投資方式有三種：

　?。?）股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)；

　?。?）契約式合資結(jié)構(gòu)；

　?。?）合伙制結(jié)構(gòu)。

　　1）股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)：有限責(zé)任公司的設(shè)立要有2個(gè)以上50個(gè)以下的股東，股份有限公司的設(shè)立要有5個(gè)以上的發(fā)起人股東。

　　2）契約式合資結(jié)構(gòu)：公司的投資人（項(xiàng)目的發(fā)起人）為實(shí)現(xiàn)共同的目的，以合作協(xié)議方式在一起的一種投資結(jié)構(gòu)。在石油天然氣勘探、開發(fā)、礦產(chǎn)開采、初級(jí)原材料加工行業(yè)使用較多。

　　3）合伙制結(jié)構(gòu)：一般合伙人承擔(dān)無限責(zé)任，有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任。一般合伙制適用于小項(xiàng)目，有限合伙制適用于大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。

　　兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人共同從事某項(xiàng)投資活動(dòng)建立起來的一種法律關(guān)系。合伙制結(jié)構(gòu)有兩種基本形式：一般合伙制和有限合伙制。

　　6、投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇：投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目前期研究的核心內(nèi)容，應(yīng)當(dāng)在項(xiàng)目研究的初期就需要確定。

　　投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇要考慮的兩個(gè)重要方面：

　　1）服從項(xiàng)目實(shí)施目標(biāo)；

　　2）項(xiàng)目投資人的選擇。

　　四、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的特殊方式

　　典型的基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營方式有：bot、ppp、tot方式。

　　1、bot

　　獲得特許經(jīng)營的投資人，在特許期內(nèi)投資建造、運(yùn)營特許的基礎(chǔ)設(shè)施，從中獲利，期末無償將設(shè)施移交政府。

　　2、ppp

　　政府與民間投資人合作投資基礎(chǔ)設(shè)施。政府將基礎(chǔ)設(shè)施的投資經(jīng)營權(quán)以特許經(jīng)營方式授予選定的投資運(yùn)營商，同時(shí)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資提供包括投資資金、運(yùn)營補(bǔ)貼、減免稅收在內(nèi)的資金支持，或給予其他支持。政府也可能從經(jīng)營中分享收益。期末，基礎(chǔ)設(shè)施以有償或無償?shù)姆绞睫D(zhuǎn)交給政府，或重新安排繼續(xù)特許經(jīng)營。

　　3、tot方式

　　從bot演變而來。政府或需要融入現(xiàn)金的企業(yè)，把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的項(xiàng)目（公路、橋梁、電站等）移交（t）給出資方經(jīng)營（o），憑借項(xiàng)目在未來若干年內(nèi)的現(xiàn)金流量，一次性地從出資方那里融得一筆資金，用于建設(shè)新的項(xiàng)目；原項(xiàng)目經(jīng)營期滿，出資方再把它移交（t）回來。

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