2015年造價(jià)工程師考試《理論與相關(guān)法規(guī)》：項(xiàng)目融資的方式

BOT方式　特點(diǎn)?、贁U(kuò)大資金來源，政府能在資金缺乏的情況下利用外部資金建設(shè)一些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；②提高項(xiàng)目管理的效率，增加國有企業(yè)人員對(duì)外交往的經(jīng)驗(yàn)及提高管理水平；③發(fā)展中國家可吸收外國投資，引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)?！∪谫Y過程　項(xiàng)目主辦方注冊(cè)一家項(xiàng)目公司項(xiàng)目→公司與承包商簽訂施工合同，接受保證金，同時(shí)接受分包商或供應(yīng)商的保證金的轉(zhuǎn)讓，與經(jīng)營者簽訂經(jīng)營協(xié)議項(xiàng)目公司與商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議，與出口信用貸款人簽訂買方信貸協(xié)議商業(yè)銀行提供出口信用貸款擔(dān)保，并接受項(xiàng)目擔(dān)保項(xiàng)目公司向擔(dān)保信托方轉(zhuǎn)讓收入　具體形式　標(biāo)準(zhǔn)BOT（建設(shè)—經(jīng)營—移交）；
BOOT（建設(shè)—擁有—經(jīng)營—移交）；
BOO（建設(shè)—擁有—經(jīng)營）?！BS方式　含義　ABS（Asset—Backed Securitization）是以資產(chǎn)支持的證券化之意。具體講，它是以目標(biāo)項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)的未來收益為保證，通過在國際資本市場(chǎng)上發(fā)行債券籌集資金的一種項(xiàng)目融資方式。ABS方式的目的在于，通過其特有的提高信用等級(jí)方式，使原本信用等級(jí)較低的項(xiàng)目照樣可以進(jìn)入高等級(jí)證券市場(chǎng)，利用該市場(chǎng)信用等級(jí)高、債券安全性和流動(dòng)性高、債券利率低的特點(diǎn)大幅度降低發(fā)行債券籌集資金的成本?！√攸c(diǎn)　（1）通過證券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金；（2）由于ABS方式隔斷了項(xiàng)目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入的風(fēng)險(xiǎn)，使其清償債券本息的資金僅與項(xiàng)目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入有關(guān)，從而分散了投資風(fēng)險(xiǎn)；（3）由于ABS是通過發(fā)行高檔投資級(jí)債券募集資金，這種負(fù)債不反映在原始權(quán)益人自身的資產(chǎn)負(fù)債表上，從而避免了原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制；（4）作為證券化項(xiàng)目方式融資的ABS，債券的信用風(fēng)險(xiǎn)得到了SPC的信用擔(dān)保，是高檔投資級(jí)債券，并且還能在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，變現(xiàn)能力強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)小，因而具有較大的吸引力，易于債券的發(fā)行和推銷；（5）由于這種融資方式是在國際高等級(jí)證券市場(chǎng)籌資，利息率一般比較低，從而降低了籌資成本。　運(yùn)作過程?、俳M建SPC→②SPC與項(xiàng)目結(jié)合→③利用信用增級(jí)手段使該組資產(chǎn)獲得預(yù)期的信用等級(jí)→④SPC發(fā)行債券階段→⑤SPC的償債階段　BOT與ABS區(qū)別?。?）BOT方式的操作復(fù)雜，難度大；（2）BOT項(xiàng)目的所有權(quán)、運(yùn)營權(quán)在特許期內(nèi)屬于項(xiàng)目公司，特許期屆滿，所有權(quán)將移交給政府，ABS方式中，在債券的發(fā)行期內(nèi)，項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)屬于SPC，而項(xiàng)目的運(yùn)營決策權(quán)屬于原始收益人，原始收益人有義務(wù)把項(xiàng)目的現(xiàn)金收入支付給SPC，待債券到期，用資產(chǎn)產(chǎn)生的收入還本付息后，資產(chǎn)的所有權(quán)又復(fù)歸原始權(quán)益人；（3）BOT項(xiàng)目投資人一般都為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)，其投資是不能隨便放棄和轉(zhuǎn)讓的，每一個(gè)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。而ABS項(xiàng)目的投資者是國際資本市場(chǎng)上的債券購買者，數(shù)量眾多，這就極大地分散了投資風(fēng)險(xiǎn)；（4）BOT方式是非政府資本介入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，其實(shí)質(zhì)是BOT項(xiàng)目在特許期內(nèi)的民營化，因此，某些關(guān)系國計(jì)民生的要害部門是不能采用BOT方式的。ABS方式則不然，在債券的發(fā)行期間，項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)雖然歸SPC所有，但項(xiàng)目的經(jīng)營決策權(quán)依然歸原始權(quán)益人所有。相比而言，在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛?！OT方式　含義　TOT（Transfer—Operate—Transfer），即移交——經(jīng)營——移交，它是指通過出售現(xiàn)有投產(chǎn)項(xiàng)目在一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流量，從而獲得資金來建設(shè)新項(xiàng)目的一種融資方式。具體說來，是東道國把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的項(xiàng)目在一定期限內(nèi)移交（T）給外資經(jīng)營（O），以項(xiàng)目在該期限內(nèi)的現(xiàn)金流量為標(biāo)的，一次性地從外商那里融得一筆資金，用于建設(shè)新的項(xiàng)目；外資經(jīng)營期滿后，再把原來項(xiàng)目移交（T）回東道國。　運(yùn)作過程?、贃|道國項(xiàng)目發(fā)起人設(shè)立SPC，發(fā)起人把完工項(xiàng)目的所有權(quán)和新建項(xiàng)目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPC→②SPC與外商洽談以達(dá)成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運(yùn)行項(xiàng)目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權(quán)的協(xié)議，并取得資金→③東道國利用獲得資金來建設(shè)新項(xiàng)目→④新項(xiàng)目投入運(yùn)行→⑤轉(zhuǎn)讓經(jīng)營項(xiàng)目期滿后，收回轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目.　特點(diǎn)　①有利于引進(jìn)先進(jìn)的管理方式；②項(xiàng)目引資成功的可能性增加；③使建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)和營運(yùn)時(shí)間提前；④融資對(duì)象更為廣泛；⑤具有很強(qiáng)的可操作性?！OT與TOT區(qū)別　與BOT方式相比，TOT不以需要融資的項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度為保證，不依賴這個(gè)項(xiàng)目，而是依賴所獲特許經(jīng)營權(quán)的項(xiàng)目的一定時(shí)期的未來收益。融資成功與否取決于已經(jīng)建設(shè)好的項(xiàng)目，與需籌資項(xiàng)目分割開來，融資人對(duì)現(xiàn)項(xiàng)目無發(fā)言權(quán)，無直接關(guān)系，政府具有完全的控制權(quán)。　PFI方式　含義　PFI（Private Finance Initiative）即“私人主動(dòng)融資”，是指由私營企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營，從政府方或接受服務(wù)方收取費(fèi)用以回收成本。該方式是政府與私人部門合作，由私營部門承擔(dān)部分政府公共物品的生產(chǎn)或提供公共服務(wù)，政府購買私營部門提供的產(chǎn)品或服務(wù)，或給予私營部門以收費(fèi)特許權(quán)，或政府與私營部門以合伙方式共同營運(yùn)等方式，來實(shí)現(xiàn)政府公共物品產(chǎn)出中的資源配置最優(yōu)化、效率和產(chǎn)出的最大化?！〉湫湍Ｊ健〗?jīng)濟(jì)上自立的項(xiàng)目　這種方式實(shí)施的PFI項(xiàng)目，私人部門自提供服務(wù)時(shí)，政府不向其提供財(cái)政的支持，但是在政府的政策支持下，私人部門是通過項(xiàng)目的服務(wù)向最終使用者收費(fèi)，來回收成本和實(shí)現(xiàn)利潤?！∠蚬膊块T出售服務(wù)的項(xiàng)目　私人部門提供項(xiàng)目服務(wù)所產(chǎn)生的成本，完全地或主要地通過私人部門服務(wù)提供者向公共部門收費(fèi)來補(bǔ)償。　合資經(jīng)營　公共部門和私人部門共同出資、分擔(dān)成本和共享收益。但是，為了使項(xiàng)目成為一個(gè)真正的PFI項(xiàng)目，項(xiàng)目的控制權(quán)必須是由私人部門來掌握，公共部門只是一個(gè)合伙人的角色?！?/tbody>

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