首席執(zhí)行官的企業(yè)財務指南

申請免費試用、咨詢電話：400-8352-114

首席財務官了解估值的技術(shù)方法——以及財務部門的成員應用這些方法幫助一線管理人員監(jiān)測和改進公司的業(yè)績是一回事。但是，如果首席執(zhí)行官、董事會成員，以及其它非財務部門的高管都能真正掌握價值創(chuàng)造的各項原則，企業(yè)就會變得更強大。這樣做，使他們在面對關于如何創(chuàng)造價值的各種神話和誤解時，能夠做出獨立的、有膽識的，甚至是不受歡迎的業(yè)務決策。

如果一家企業(yè)的高層領導人在財務問題上具有強有力的指導原則，他們就更容易抵御金融工程、過度的債務杠桿，以及不知何故經(jīng)濟學的既定規(guī)則對其不再適用的創(chuàng)意（在經(jīng)濟繁榮時期十分常見）的美麗誘惑。像這樣一些誤解——它們可能導致企業(yè)做出破壞價值的決策，并使整個經(jīng)濟增長放緩——以不可思議和令人不安的輕而易舉的方式生根蔓延。

我們希望在本文中表明，四項原則（即四大基石）能夠如何幫助高管人員和董事會成員做出自己最重要的一些決策。其實，這四大基石異常簡單：

1．價值核心原則證實，價值創(chuàng)造是資本回報率和增長率的一個函數(shù)，同時，該原則強調(diào)與運用這些概念相關的一些重要的細微差別。

2．價值守恒原則表明，無論你如何通過金融工程、股份回購或收購業(yè)務來分割金融資產(chǎn)，都無關緊要；只有通過改善現(xiàn)金流，才能真正創(chuàng)造價值。

3．期望值“跑步機”原則解釋了一家公司股票價格的變動如何反映了股市對業(yè)績期望值——而不僅僅是該公司的實際業(yè)績（就增長和資本投資回報而言）——的變化。這些期望值越高，僅僅為了維持這種期望值，該公司的業(yè)績表現(xiàn)就必須更出色。

4．最佳所有者原則指出，任何一項業(yè)務本身都沒有一種固有的價值；它對于不同的所有者或不同的潛在所有者具有不同的價值——這種價值取決于他們?nèi)绾喂芾硭约白非笫裁礃拥膽?zhàn)略。

無視這些原則可能導致會破壞企業(yè)價值的決策失誤。想一想在2007年金融危機開始之前一段時期所發(fā)生的事情就明白了。證券化抵押貸款市場的參與者都設想，將高風險的住房貸款證券化使它們更有價值，因為這樣做降低了這些資產(chǎn)的風險。但是，這種想法違背了價值守恒原則。證券化并沒有增加這些住房貸款總的現(xiàn)金流，因此，也沒有創(chuàng)造價值，而且原來的風險依然存在。資產(chǎn)證券化只能將風險轉(zhuǎn)嫁給其他所有者：總有某些地方的某些投資者會持有這些證券化資產(chǎn)。

事后看來，這似乎再明顯不過，但在當時，很多聰明人卻迷失其間，難以自拔。而在企業(yè)高管的辦公室和董事會的會議室里，當管理層和公司董事們評估收購、資產(chǎn)剝離、項目和高管薪酬時，同樣的事情每天都在發(fā)生。正如我們將看到的，企業(yè)財務的四大基石為類似這樣的管理決策提供了一種長期穩(wěn)定的參考框架。