2015年《理論與方法》：報酬率的求取方法

　　報酬率的求取方法

　　了解了報酬率的實質(zhì)后，下面介紹求取報酬率的三種基本方法。這些方法都有一些前提條件，如要求房地產(chǎn)市場比較發(fā)達等。

　　（一）累加法

　　累加法（built-up method）是將報酬率視為包含無風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬率兩大部分，然后分別求出每一部分，再將它們相加得到報酬率的方法。無風(fēng)險報酬率也稱為安全利率，是無風(fēng)險投資的報酬率，是資金的機會成本。風(fēng)險報酬率是指承擔(dān)額外的風(fēng)險所要求的補償，即超過無風(fēng)險報酬率以上部分的報酬率，具體是對估價對象房地產(chǎn)自身及其所在的區(qū)域、行業(yè)、市場等所存在的風(fēng)險的補償。

　　累加法的一個細化公式為：

　　報酬率=無風(fēng)險報酬率+投資風(fēng)險補償率+管理負擔(dān)補償率+缺乏流動性補償率-投資帶來的優(yōu)惠率

　　其中：①投資風(fēng)險補償率，是指當(dāng)投資者投資于收益不確定、具有一定風(fēng)險性的房地產(chǎn)時，他必然會要求對所承擔(dān)的額外風(fēng)險有所補償，否則就不會投資。②管理負擔(dān)補償率，是指一項投資所要求的操勞越多，其吸引力就會越小，從而投資者必然會要求對所承擔(dān)的額外管理有所補償。房地產(chǎn)要求的管理工作一般超過存款、證券。③缺乏流動性補償率，是指投資者對所投入的資金由于缺乏流動性所要求的補償。房地產(chǎn)與存款、股票、債券、黃金相比，買賣要困難，變現(xiàn)能力弱。④投資帶來的優(yōu)惠率，是指由于投資房地產(chǎn)可能獲得某些額外的好處，例如易于獲得融資（如可以抵押貸款），從而投資者會降低所要求的報酬率。因此，針對投資估價對象可以獲得的額外好處，投資者之間競爭的結(jié)果也會要求作相應(yīng)的扣減。

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