2008年咨詢工程師《方法與實(shí)務(wù)》習(xí)題15

　　[例一]某公司要將其生產(chǎn)線改造成計(jì)算機(jī)自動(dòng)化控制的生產(chǎn)線，以提高生產(chǎn)效率。該公司的資本成本為15％，適用的所得稅率為33％。更新改造前后的有關(guān)資料見(jiàn)下表（單位：萬(wàn)元）：

　　表5—11 某公司生產(chǎn)線改造項(xiàng)目有關(guān)情況單位：萬(wàn)元

　　要求：

　　1.計(jì)算本次更新改造投資計(jì)劃的現(xiàn)金流量。

　　2．計(jì)算投資回收期、凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)指標(biāo)。

　　3．評(píng)價(jià)該投資計(jì)劃的財(cái)務(wù)可行性。

　　[解答]：

　　1．計(jì)算現(xiàn)金流量

　　投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的測(cè)算，應(yīng)估算項(xiàng)目有關(guān)的稅后增量現(xiàn)金流量，包括期初現(xiàn)金流量、項(xiàng)目壽命期間的現(xiàn)金流量和期末現(xiàn)金流量。

　?、迤诔醅F(xiàn)金流量的計(jì)算

　　期初現(xiàn)金流量主要涉及購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)和使之正常運(yùn)行所必須的直接現(xiàn)金支出，包括資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格加上運(yùn)輸、安裝等費(fèi)用以及其他任何非費(fèi)用性的現(xiàn)金支出，如增加的運(yùn)營(yíng)資金支出。本項(xiàng)目涉及對(duì)原有生產(chǎn)線的更新改造，期初現(xiàn)金流量還應(yīng)考慮與舊資產(chǎn)出售相關(guān)的現(xiàn)金流入以及舊資產(chǎn)出售所帶來(lái)的納稅效應(yīng)。

　　出售舊資產(chǎn)可能涉及三種納稅情形：①當(dāng)舊資產(chǎn)出售價(jià)格高于該資產(chǎn)折舊后的賬面價(jià)值時(shí)，舊資產(chǎn)出售價(jià)格與其折舊后的賬面價(jià)值之間的差額屬于應(yīng)稅收入，按所得稅率納稅；②舊資產(chǎn)出售價(jià)格等于該資產(chǎn)折1日后的賬面價(jià)值，此時(shí)資產(chǎn)出售沒(méi)有帶來(lái)收益或損失，無(wú)須考慮納稅問(wèn)題；③舊資產(chǎn)出售價(jià)格低于該資產(chǎn)折舊后的賬面價(jià)值，舊資產(chǎn)出售價(jià)格與其折舊后的賬面價(jià)值之間的差額屬于應(yīng)稅損失，可以用來(lái)抵減應(yīng)稅收入從而減少納稅。

　　本項(xiàng)目涉及變賣(mài)舊資產(chǎn)，按照直線折舊法，舊資產(chǎn)已經(jīng)計(jì)提的折舊：=（資產(chǎn)當(dāng)初購(gòu)買(mǎi)價(jià)格—期末殘值） X已使用年限/預(yù)計(jì)全部使用年限=（60000—0）×5／10=30000（萬(wàn)元）

　　現(xiàn)有機(jī)器當(dāng)前的市值僅為12000萬(wàn)元，舊機(jī)器出售可以獲得所得稅抵扣收益：（30000—12000）×33％=5940萬(wàn)元。

　　期初現(xiàn)金流量的計(jì)算過(guò)程見(jiàn)表5—12.

　　表5—12 某公司生產(chǎn)線改造項(xiàng)目期初現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：萬(wàn)元

　?。?）壽命期間現(xiàn)金流量的計(jì)算。

　　項(xiàng)目壽命期間的現(xiàn)金流量主要包括由于新項(xiàng)目實(shí)施所帶來(lái)的稅后增量現(xiàn)金流入以及以人力或物力的節(jié)省和銷(xiāo)售費(fèi)用的減少等形式所帶來(lái)的現(xiàn)金流入。同時(shí)，要對(duì)項(xiàng)目壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量的變化所帶來(lái)的對(duì)所得稅的影響進(jìn)行分析，包括由于利潤(rùn)增加所帶來(lái)的納稅增加和由于折舊費(fèi)用增加所帶來(lái)的節(jié)稅額。一般而言，計(jì)提折舊費(fèi)的增加可以降低公司的應(yīng)納稅所得額，從而給公司帶來(lái)現(xiàn)金流入。

　　本例中，更新改造的投資可以使操作人員年工資減少18000萬(wàn)元，年運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)從8500萬(wàn)元降至6800萬(wàn)元，年殘次品損失可以從7200萬(wàn)元降至1800萬(wàn)元。

　　在折舊方面，舊設(shè)備的年折舊費(fèi)為：（60000—0）÷10=6000（萬(wàn)元）

　　新設(shè)備的年折舊費(fèi)為：（62000+7500）÷5=13900（萬(wàn)元）

　　因此，更新改造投資將使公司每年增加折舊費(fèi)7900萬(wàn)元。盡管折舊費(fèi)及其增加額對(duì)現(xiàn)金流量不造成直接影響，但它會(huì)通過(guò)減少應(yīng)稅收入的形式而減少應(yīng)納稅所得額，從而影響稅后現(xiàn)金流量。

　　為了確定項(xiàng)目的投資計(jì)劃在項(xiàng)目壽命期內(nèi)每年的稅后凈現(xiàn)金流量，首先必須找出用賬面利潤(rùn)和現(xiàn)金流量表示的稅前利潤(rùn)，然后根據(jù)稅前賬面利潤(rùn)計(jì)算納稅增加額。表5—13列示了本項(xiàng)目的更新投資計(jì)劃在項(xiàng)目壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量的計(jì)算過(guò)程及結(jié)果。

　　表5—13 某公司生產(chǎn)線改造項(xiàng)目期間現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：萬(wàn)元

　?。?）期末現(xiàn)金流量的計(jì)算。

　　項(xiàng)目壽命期末現(xiàn)金流量通常包括項(xiàng)目的稅后殘值加上或減去所有與項(xiàng)目出售相關(guān)的稅后現(xiàn)金流入或流出。本項(xiàng)目中，由于新設(shè)備的殘值預(yù)計(jì)為0，所以沒(méi)有期末現(xiàn)金流量。

　　本項(xiàng)目計(jì)算期的全部現(xiàn)金流量見(jiàn)表5—14：

　　表5—14 某公司生產(chǎn)線改造項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：萬(wàn)元

　　2．計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

　　對(duì)本項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析表5—15：

　　表5—15 某項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析計(jì)算表單位：萬(wàn)元

　　稅前內(nèi)部收益率[IRR]=39.45%

　　稅后投資回收期=4-1+7211/11106=3.65（年）

　　稅后凈現(xiàn)值NPV（I=15％）=13552萬(wàn)元

　　稅后內(nèi)部收益率IRR=26％

　　3．評(píng)價(jià)結(jié)論

　　上述計(jì)算結(jié)果表明，本次更新改造投資的內(nèi)部收益率大于本公司的資金成本15％，以15％為折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值為13552萬(wàn)元，大于零，該投資計(jì)劃財(cái)務(wù)可行。

　　更多推薦：

　　·2015年咨詢工程師資格考試改革變動(dòng)預(yù)測(cè)

　　·2015咨詢工程師考試輔導(dǎo)開(kāi)課啦~

　　·2008-2015年咨詢工程師考試歷年真題及答案解析匯總

　　·關(guān)于2015年咨詢工程師資格考試的情況說(shuō)明