淺析市場經(jīng)濟(jì)體制下的小水電財(cái)務(wù)評價(jià)

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1995年7月水利部頒發(fā)了《小水電建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)規(guī)程》（SL16－95），以下簡稱《評價(jià)規(guī)程》。對統(tǒng)一全國小水電建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)方法和評價(jià)準(zhǔn)則，推動(dòng)小水電財(cái)務(wù)評價(jià)工作起到了十分重要的作用。但隨著社會(huì)主義計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，生產(chǎn)能力下降，電力相對過剩的矛盾顯現(xiàn)。電力發(fā)展開始由“數(shù)量型”向“質(zhì)量型”轉(zhuǎn)變，對小水電而言，也由過去的放開“發(fā)”，發(fā)展到規(guī)定上網(wǎng)指標(biāo)限制“發(fā)”。

　　隨著市場經(jīng)濟(jì)的完善，投融資體制也發(fā)生了變化，由國家單一投資主體，變成了投資主體的多元化，許多個(gè)體投資者，紛紛投資小水電，作為投資者追求的是利潤。最關(guān)心的是有沒有錢可賺，作為電網(wǎng)，通過市場的競爭，競價(jià)上網(wǎng)，電價(jià)低質(zhì)量高的電站成為首選。

　　因此，小水電如何面對競爭激烈的電力市場，迎接電力體制改革，如何進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)，才能更準(zhǔn)確更合理地反映小水電站的優(yōu)劣，做好上級主管部門和投資者的參謀，推動(dòng)小水電的健康發(fā)展，是小水電財(cái)務(wù)評價(jià)工作者責(zé)無旁貸的任務(wù)，也是一個(gè)亟待進(jìn)一步探討的課題。

　　1、小水電財(cái)務(wù)評價(jià)方法

　　應(yīng)適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求目前執(zhí)行的《評價(jià)規(guī)程》采用的是還貸期反推電價(jià)或新電新價(jià)，這不符合市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，反推電價(jià)過高不能被市場所接受，過低不利于小水電事業(yè)的發(fā)展，筆者認(rèn)為應(yīng)按靜態(tài)投資，現(xiàn)行上網(wǎng)電價(jià)和貸款條件測算最大還貸能力和資本金，資本金比例不得小于規(guī)定的20％，并對各種可能的方案進(jìn)行最大還貸能力和資本金測算，供投資者決策時(shí)參考。

　　2、借款償還期和年運(yùn)行費(fèi)

　　按有關(guān)文件規(guī)定，50MW以下的小型水電站貸款償還期僅6年（從施工第1年開始），而50MW及以下的小水電站施工期也要2年～4年，還款期僅4年～2年，一般情況下，按現(xiàn)行上網(wǎng)電價(jià)是還不清貸款的。從目前一些地方的小水電建設(shè)情況來看，銀行認(rèn)為小水電的收入穩(wěn)定、回收可靠，不存在大的投資風(fēng)險(xiǎn)，還貸期可以長些，甚至有些銀行投資的電站出現(xiàn)了每年只要求還利息的情況。

　　因此，在進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)時(shí)沒有必要對還貸期做硬性規(guī)定，應(yīng)由市場來決定，即由業(yè)主、銀行根據(jù)項(xiàng)目的還貸能力和各方的期望值協(xié)商確定，只有這樣才能符合實(shí)際情況。

　　小水電年運(yùn)行費(fèi)包括發(fā)電成本中的修理費(fèi)、工資及福利和其它費(fèi)用。在《評價(jià)規(guī)程》中職工福利按工資總額的14％計(jì)，隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的完善，保險(xiǎn)金、勞保統(tǒng)籌、住房基金等過去沒有的費(fèi)用，現(xiàn)在也應(yīng)運(yùn)而生了，按有關(guān)文件，它分別占固定資產(chǎn)投資的0.25％，工資總額的17％和10％左右，這些都應(yīng)計(jì)入小水電的年運(yùn)行費(fèi)用中。

　　3、財(cái)務(wù)評價(jià)主要指標(biāo)

　　財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)包括財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率及貸款償還期等主要指標(biāo)，并以財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、靜態(tài)回收期等為輔助指標(biāo)。將財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）與行業(yè)的基準(zhǔn)收益率ic進(jìn)行比較，當(dāng)FIRR≥ic時(shí)，即認(rèn)為該水電項(xiàng)目具有盈利能力，在財(cái)務(wù)上可以考慮接受。

　　眾所周知，財(cái)務(wù)評價(jià)主要是考察項(xiàng)目本身獲利多少，是否具有財(cái)務(wù)生存能力。從筆者最近參與的幾個(gè)小水電項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)來看，由于項(xiàng)目的融資方式較好，按現(xiàn)行電價(jià)和當(dāng)?shù)卣o予的優(yōu)惠政策計(jì)算，這些項(xiàng)目的還貸能力和資本金分紅率均能被各方股東所接受，但就是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率達(dá)不到財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的要求。項(xiàng)目在計(jì)劃部門審批時(shí)受到質(zhì)疑。如果一定要達(dá)到或超過財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的要求，則需要反推上網(wǎng)電價(jià)，而反推的上網(wǎng)電價(jià)，電網(wǎng)又不能接受。這樣一些相對較好的水力資源被閑置而浪費(fèi)。筆者認(rèn)為，財(cái)務(wù)評價(jià)方法中無需同國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)一樣，設(shè)置一個(gè)類似社會(huì)折現(xiàn)率的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，因?yàn)橥顿Y者也無需從什么行業(yè)的角度來考察項(xiàng)目。另外，同一行業(yè)的建設(shè)項(xiàng)目外部條件也千差萬別，我國地域遼闊，東西部水資源量、利用程度差異均較大，各不相同，也很難定出一個(gè)全國都適用的數(shù)值，即使是某一地區(qū)，亦因貸款利率、物價(jià)指數(shù)的變化而非一恒定性。可以斷言，計(jì)算出來的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率的項(xiàng)目并非實(shí)際盈利能力差的項(xiàng)目，常會(huì)出現(xiàn)一些看好的小水電，而財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率達(dá)不到財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的要求。因此建議在修訂有關(guān)財(cái)務(wù)評價(jià)的規(guī)范時(shí)，不宜以此做為評價(jià)的主要依據(jù)，對于單一水電項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)以投資者可以接受的最低項(xiàng)目融資成本作為項(xiàng)目可行的依據(jù)。即使要保留財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率這一參數(shù)，有關(guān)部門也應(yīng)加強(qiáng)測算工作，并隨銀行貸款利率和經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整而調(diào)整，定期公布。目前這一工作相對滯后，如《評價(jià)規(guī)程》仍為10％，而現(xiàn)在銀行5年期以上貸款年利率為5.76％，較制定《評價(jià)規(guī)程》時(shí)的電力行業(yè)貸款利率11.6％，已下降了5.84％，顯然財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率10％已不合理。從目前來看，財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率以5年以上貸款利率5.76％加1～2個(gè)百分點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（約7％～8％）小水電建設(shè)項(xiàng)目就會(huì)有利可圖。

　　4、盡快組織并完成《評價(jià)規(guī)程》的修訂工作

　　首先應(yīng)盡快組織《小水電建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)規(guī)程》的修訂工作，使之進(jìn)一步適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的要求。為廠網(wǎng)分開、競價(jià)上網(wǎng)的電力體制改革創(chuàng)造有利條件。對于小水電項(xiàng)目，財(cái)務(wù)評價(jià)結(jié)果已成為項(xiàng)目決策的決定因素。通常情況下，小水電項(xiàng)目只要財(cái)務(wù)評價(jià)可行，國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)亦會(huì)可行，而且《評價(jià)規(guī)程》采用的影子電價(jià)法，任意性較大，從已完成的項(xiàng)目來看，幾乎沒有國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)不可行的項(xiàng)目，如采用煤油火電替代方案做國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)，實(shí)際上是電源的優(yōu)選問題，它涉及水、火、核電及其它能源在某一地區(qū)的資源配置問題，應(yīng)是電源規(guī)劃應(yīng)解決的問題。因此，筆者建議對小水電可只進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)，并按此結(jié)論，確定項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可行與否。

　　隨著電力市場由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，國家“西電東送”戰(zhàn)略的實(shí)施、三峽工程2003年投產(chǎn)、電力體制改革的進(jìn)一步深入，電力供需市場將發(fā)生根本性的變化。給小水電項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)方法提供了新的課題和任務(wù)，要求水利水電經(jīng)濟(jì)工作者，對新形勢下的小水電財(cái)務(wù)評價(jià)方法、參數(shù)、報(bào)表、評價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行深入的研究，探索出一套更符合小水電實(shí)際情況的財(cái)務(wù)評價(jià)方法。