監(jiān)理工程師《投資控制》第四章重點(diǎn)解析（2）

　?。ㄎ澹┴攧?wù)評價指標(biāo)

　　⒈ 靜態(tài)評價指標(biāo)

　　沒有充分地考慮資金時間價值的靜態(tài)評價指標(biāo)比較適合于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備、不準(zhǔn)確的方案初選階段，以及對于壽命周期較短的方案進(jìn)行評價。

　　常用的靜態(tài)評價指標(biāo)主要有總投資收益率（ROI）、項目資本金凈利潤率（ROE）、靜態(tài)投資回收期（ ）、利息備付率（ICR）、償債備付率（DSCR）和資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR），并可以歸納于表4-1：

表4-1 靜態(tài)評價指標(biāo)的含義、計算及判別準(zhǔn)則

　　注：在償債備付率中，各年可用于還本付息資金（EBITDA-TAX）為息稅前利潤加折舊和攤銷，減企業(yè)所得稅。

　　⒉ 動態(tài)評價指標(biāo)

　　充分地考慮資金時間價值的動態(tài)評價指標(biāo)比較適合于方案最后決策前的詳細(xì)可行性研究階段，以及對于壽命周期較長的方案進(jìn)行評價。

　　側(cè)重于反映項目盈利能力的常用動態(tài)評價指標(biāo)包括財務(wù)凈現(xiàn)值（ ）、財務(wù)凈現(xiàn)值指數(shù)（ ）、財務(wù)內(nèi)部收益率（ ）等。而且，可以將它們歸納于表4-2：

　　表4-2 動態(tài)評價指標(biāo)的含義、計算及判別準(zhǔn)則

　　計算財務(wù)內(nèi)部收益率的線性內(nèi)插法公式為（4-28）：

　　在式中，i1是比較低的折現(xiàn)率，對應(yīng)的財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV1）大于零，而且i1與i2之差不宜超過2%.

　　在財務(wù)評價的各項指標(biāo)中，不僅要在理解經(jīng)濟(jì)含義的基礎(chǔ)上掌握它們的計算方法，更要注意它們的判別準(zhǔn)則（包括單方案評價和多方案選擇）。

　　3.基準(zhǔn)收益率ic

　　基準(zhǔn)收益率是財務(wù)評價中的一個重要基礎(chǔ)參數(shù)，是投資者對投資收益的最低期望值。它是在加權(quán)平均資金成本率、投資的機(jī)會成本率、風(fēng)險補(bǔ)貼率和通貨膨脹率四個因素，尤其是前兩個因素的作用下而形成的。

　　計算財務(wù)凈現(xiàn)值或評價財務(wù)內(nèi)部收益率時，必須采用基準(zhǔn)收益率ic。否則，屬于原則性的錯誤。

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