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監(jiān)理工程師《投資控制》第四章重點(diǎn)解析(2)
?。ㄎ澹┴攧?wù)評價指標(biāo)
⒈ 靜態(tài)評價指標(biāo)
沒有充分地考慮資金時間價值的靜態(tài)評價指標(biāo)比較適合于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備、不準(zhǔn)確的方案初選階段,以及對于壽命周期較短的方案進(jìn)行評價。
常用的靜態(tài)評價指標(biāo)主要有總投資收益率(ROI)、項目資本金凈利潤率(ROE)、靜態(tài)投資回收期( )、利息備付率(ICR)、償債備付率(DSCR)和資產(chǎn)負(fù)債率(LOAR),并可以歸納于表4-1:
表4-1 靜態(tài)評價指標(biāo)的含義、計算及判別準(zhǔn)則
注:在償債備付率中,各年可用于還本付息資金(EBITDA-TAX)為息稅前利潤加折舊和攤銷,減企業(yè)所得稅。
⒉ 動態(tài)評價指標(biāo)
充分地考慮資金時間價值的動態(tài)評價指標(biāo)比較適合于方案最后決策前的詳細(xì)可行性研究階段,以及對于壽命周期較長的方案進(jìn)行評價。
側(cè)重于反映項目盈利能力的常用動態(tài)評價指標(biāo)包括財務(wù)凈現(xiàn)值( )、財務(wù)凈現(xiàn)值指數(shù)( )、財務(wù)內(nèi)部收益率( )等。而且,可以將它們歸納于表4-2:
表4-2 動態(tài)評價指標(biāo)的含義、計算及判別準(zhǔn)則
計算財務(wù)內(nèi)部收益率的線性內(nèi)插法公式為(4-28):
在式中,i1是比較低的折現(xiàn)率,對應(yīng)的財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV1)大于零,而且i1與i2之差不宜超過2%.
在財務(wù)評價的各項指標(biāo)中,不僅要在理解經(jīng)濟(jì)含義的基礎(chǔ)上掌握它們的計算方法,更要注意它們的判別準(zhǔn)則(包括單方案評價和多方案選擇)。
3.基準(zhǔn)收益率ic
基準(zhǔn)收益率是財務(wù)評價中的一個重要基礎(chǔ)參數(shù),是投資者對投資收益的最低期望值。它是在加權(quán)平均資金成本率、投資的機(jī)會成本率、風(fēng)險補(bǔ)貼率和通貨膨脹率四個因素,尤其是前兩個因素的作用下而形成的。
計算財務(wù)凈現(xiàn)值或評價財務(wù)內(nèi)部收益率時,必須采用基準(zhǔn)收益率ic。否則,屬于原則性的錯誤。
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