1萬(wàn)億美元海外工程怎么拿：投融資瓶頸明顯

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　　根據(jù)中國(guó)對(duì)外承包工程商會(huì)不完全統(tǒng)計(jì)，在“一帶一路”、互聯(lián)互通建設(shè)起步期，中國(guó)對(duì)外承包工程企業(yè)正在跟蹤的海外項(xiàng)目金額高達(dá)近1萬(wàn)億美元。

　　然而，在傳統(tǒng)金融信貸模式之下，中資企業(yè)在對(duì)外投資、融資擔(dān)保方面正面臨嚴(yán)重瓶頸，面對(duì)如此巨大的市場(chǎng)“沒(méi)法下手”。中國(guó)對(duì)外承包工程商會(huì)會(huì)長(zhǎng)助理辛修明對(duì)《瞭望東方周刊》表示。

　　“現(xiàn)在‘一帶一路’、互聯(lián)互通倡議都是以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為基礎(chǔ)，可以說(shuō)，如果不能解決這些投融資瓶頸問(wèn)題，我們的企業(yè)在與韓國(guó)、日本、西方企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，就不能占據(jù)優(yōu)勢(shì)。”他解釋說(shuō)。

　　此前2014年國(guó)務(wù)院曾發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好境外投資工作的若干意見(jiàn)》，明確指出“鼓勵(lì)有實(shí)力的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)合作，采取靈活多樣的方式穩(wěn)步開(kāi)展境外基礎(chǔ)設(shè)施投資，重點(diǎn)開(kāi)展配合境外能源資源開(kāi)發(fā)和鐵路、公路、港口、管道等周邊通道建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施投資”。

　　“‘走出去’永遠(yuǎn)都應(yīng)該是一個(gè)體系，而不是企業(yè)的獨(dú)立行為。”中國(guó)路橋工程有限責(zé)任公司總經(jīng)理盧山認(rèn)為。作為一家大型企業(yè)的負(fù)責(zé)人，他對(duì)于中國(guó)對(duì)外承包工程商會(huì)等機(jī)構(gòu)研究、籌建的各類(lèi)投資基金、擔(dān)保基金“舉雙手贊成”。

　　韓國(guó)企業(yè)為什么能有項(xiàng)目 

　　“2014年在對(duì)37家核心會(huì)員企業(yè)進(jìn)行調(diào)查時(shí)我們了解到，企業(yè)因融資擔(dān)保問(wèn)題未能簽約或簽約未執(zhí)行的項(xiàng)目金額占其跟蹤及新簽合同額的65.9%，其中72.9%的企業(yè)認(rèn)為有必要盡快設(shè)立專(zhuān)門(mén)的對(duì)外承包工程擔(dān)保資金。”辛修明說(shuō)。

　　在中資企業(yè)進(jìn)行海外市場(chǎng)開(kāi)拓的過(guò)程中，援外優(yōu)惠貸款和優(yōu)惠出口買(mǎi)方信貸(簡(jiǎn)稱(chēng)“兩優(yōu)”貸款)曾發(fā)揮過(guò)重要作用，但其額度較小，且受到主權(quán)擔(dān)保融資模式的制約。

　　“所謂主權(quán)融資擔(dān)保，是貸款的擔(dān)保條件。打個(gè)比方說(shuō)，中國(guó)給某國(guó)提供貸款，但某國(guó)要用國(guó)家主權(quán)(財(cái)政)擔(dān)保來(lái)承諾還錢(qián)。它在很多國(guó)家難以擴(kuò)大。比如有的非洲國(guó)家，借錢(qián)的數(shù)額已經(jīng)超過(guò)國(guó)際貨幣基金組織關(guān)于其外債占GDP比重的上限。一些東歐國(guó)家，即使中國(guó)想對(duì)其提供優(yōu)惠貸款，他們也因上述原因而不用。”辛修明解釋說(shuō)。

　　當(dāng)前中資企業(yè)已開(kāi)始向拉美、中東歐等中高端市場(chǎng)發(fā)展，甚至嘗試進(jìn)入歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。而且中高端市場(chǎng)占整個(gè)國(guó)際基建市場(chǎng)份額的60%以上。

　　不過(guò)，這些中高端市場(chǎng)的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目多采取PPP(公私合作關(guān)系)或BOT(建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓)等方式吸引私營(yíng)資本進(jìn)入，基本不接受主權(quán)擔(dān)保融資。

　　“一般擔(dān)保融資的代價(jià)卻讓中國(guó)企業(yè)不堪負(fù)重。”辛修明說(shuō)。

　　一個(gè)具體例子是，在中東市場(chǎng)，韓國(guó)公司和中資企業(yè)始終競(jìng)爭(zhēng)激烈。“一些電站建設(shè)項(xiàng)目，其實(shí)我們企業(yè)的技術(shù)、管理實(shí)力都很強(qiáng)，但商業(yè)貸款利率高達(dá)7%左右。韓國(guó)融資政策卻比我們低得多，一般利率在3%以下。韓國(guó)企業(yè)在中東市場(chǎng)拿到的項(xiàng)目金額是我們的兩倍。”辛修明解釋。

　　在此類(lèi)項(xiàng)目融資過(guò)程中，國(guó)內(nèi)銀行也會(huì)要求企業(yè)在中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司投保，保費(fèi)可能高達(dá)7%~8%。加之中資企業(yè)有相當(dāng)一部分項(xiàng)目在風(fēng)險(xiǎn)較高的國(guó)家和地區(qū)，因其國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)高，項(xiàng)目信用保險(xiǎn)費(fèi)率更高。

　　在進(jìn)行項(xiàng)目融資時(shí)，國(guó)內(nèi)銀行還會(huì)要求提供國(guó)內(nèi)母公司擔(dān)保。辛修明認(rèn)為這類(lèi)做法造成了企業(yè)決策的進(jìn)退維谷，“老項(xiàng)目沒(méi)完就很難再接新項(xiàng)目。而且一旦公司提供了擔(dān)保，公司的資產(chǎn)負(fù)債率就變高，達(dá)不到國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求。”

　　“這是國(guó)內(nèi)銀行對(duì)項(xiàng)目的鑒別能力信心不足，更多地依賴(lài)連帶責(zé)任或者母公司的財(cái)務(wù)報(bào)表作出決策。但西方銀行不一樣，他們比較專(zhuān)業(yè)，能把金融工具都整合起來(lái)，為企業(yè)提供最好的服務(wù)和支持。”中地海外集團(tuán)有限公司戰(zhàn)略與發(fā)展總監(jiān)黃世毅對(duì)《瞭望東方周刊》解釋說(shuō)。

　　電站項(xiàng)目是中地海外集團(tuán)有限公司的重點(diǎn)領(lǐng)域，“國(guó)外銀行非常喜歡”。但是外國(guó)銀行可以提供沒(méi)有追索權(quán)的項(xiàng)目融資。項(xiàng)目一旦失敗，只能追索到項(xiàng)目公司，母公司總體資產(chǎn)不受影響。“但中國(guó)的銀行基本上不碰這塊，這并不符合國(guó)際市場(chǎng)慣例。”黃世毅表示。

　　在對(duì)中國(guó)發(fā)展非常重要的境外資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目上，則會(huì)出現(xiàn)擔(dān)保真空的問(wèn)題。“國(guó)外合作方往往以資源權(quán)益或勘探開(kāi)采許可等折價(jià)入股，并不實(shí)際出資。國(guó)內(nèi)銀行提供項(xiàng)目融資時(shí)卻要求風(fēng)險(xiǎn)全覆蓋，即國(guó)內(nèi)企業(yè)要代替國(guó)外合作方提供干股部分的擔(dān)保;但是，國(guó)資委又要求國(guó)企只能對(duì)自身所占的股權(quán)提供擔(dān)保。”辛修明解釋。

　　50億撬動(dòng)1000億

　　作為一個(gè)重要努力和嘗試，擁有1700多家會(huì)員的中國(guó)對(duì)外承包工程商會(huì)正在推動(dòng)成立對(duì)外承包工程擔(dān)?；?，希望通過(guò)基金引導(dǎo)企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展方向和發(fā)展方式。

　　這個(gè)基金的直接影響，是為企業(yè)提供信用增級(jí)，減輕母公司擔(dān)保和抵押擔(dān)保負(fù)擔(dān)，同時(shí)以橋梁的角色解決當(dāng)前使用信貸資金所面臨的種種困難。

　　“鑒于擔(dān)保資金的政策性屬性，我們建議由國(guó)家財(cái)政全額出資成立。同時(shí)也可根據(jù)情況需要和政府要求，由對(duì)外承包工程企業(yè)及其他機(jī)構(gòu)適當(dāng)參與出資，但出資額應(yīng)不超過(guò)總額的40%。”辛修明說(shuō)。

　　在對(duì)外投資項(xiàng)目擔(dān)保需求方面，以“一帶一路”等啟動(dòng)前，中國(guó)對(duì)外承包工程新簽合同額1600億美元、其中投資類(lèi)項(xiàng)目20%進(jìn)行測(cè)算，即每年投資項(xiàng)目合同額可達(dá)到320億美元。

　　按照70%的平均貸款比例測(cè)算，每年資金投資項(xiàng)目所需貸款約224億美元。根據(jù)一般以凈權(quán)益(凈資產(chǎn)減去負(fù)債)擔(dān)保可放大10倍的慣例，資金投資項(xiàng)目貸款擔(dān)保要求資金的凈權(quán)益不低于22.4億美元。

　　在信貸項(xiàng)目擔(dān)保需求方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有對(duì)外承包工程信貸規(guī)模約為300億美元(年增長(zhǎng)約10%)，這部分信貸資金絕大部分以買(mǎi)方信貸的形式提供給國(guó)外業(yè)主，再由中國(guó)企業(yè)完成總承包項(xiàng)目建設(shè)。

　　以目前的增長(zhǎng)率測(cè)算，預(yù)計(jì)未來(lái)5年內(nèi)信貸規(guī)模將達(dá)到500億美元左右，其中新增部分約200億美元不能提供主權(quán)擔(dān)保，需要資金擔(dān)保方式解決。按放大10倍測(cè)算，此部分所需資金支持約20億美元。

　　上面兩項(xiàng)需求共計(jì)約50億美元。根據(jù)資金擔(dān)保額按資金資本的10~20倍放大，可為500億至1000億美元項(xiàng)目提供保障，基本可以解決目前企業(yè)的融資擔(dān)保問(wèn)題。

　　基金起步后，逐漸追加，同時(shí)企業(yè)逐漸返還從而形成良性循環(huán)。

　　辛修明認(rèn)為，該基金如能經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立，可由政府相關(guān)部門(mén)、商會(huì)等組成管理委員會(huì)負(fù)責(zé)重大事項(xiàng)決策和協(xié)調(diào)，制訂專(zhuān)門(mén)的《擔(dān)保資金管理暫行辦法》規(guī)范資金的運(yùn)作和管理，“包括設(shè)立專(zhuān)家評(píng)審委員會(huì)，組織有關(guān)部門(mén)和專(zhuān)家對(duì)資金投資和合作方案進(jìn)行獨(dú)立評(píng)審。”

　　新市場(chǎng)的門(mén)檻

　　“我國(guó)對(duì)外承包工程多半投在僅占全球承包工程市場(chǎng)40%左右的亞非等新興地區(qū)和不發(fā)達(dá)地區(qū)市場(chǎng)。開(kāi)拓新市場(chǎng)是當(dāng)務(wù)之急。”辛修明表示。

　　但是“新市場(chǎng)”普遍不接受主權(quán)融資模式，企業(yè)必須以投資或項(xiàng)目融資等方式、如BOT、PPP等參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。這一情況在拉美、中東國(guó)家普遍使用，并正向亞洲市場(chǎng)蔓延。

　　“搞不了PPP模式，我們就被封死了。”他說(shuō)。

　　目前中國(guó)對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)約80%是EPC(工程總承包)及部分EPC，對(duì)外國(guó)業(yè)主方的依賴(lài)性比較強(qiáng)，對(duì)整個(gè)項(xiàng)目影響力較小。相比之下，BOT、PPP中業(yè)主方比較依賴(lài)企業(yè)，后者的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較穩(wěn)定。

　　“但如果選擇進(jìn)入這一模式的項(xiàng)目，企業(yè)得先設(shè)立一個(gè)項(xiàng)目公司，最起碼要先投入項(xiàng)目資本。在啟動(dòng)項(xiàng)目之前，企業(yè)還得投入大量的調(diào)研費(fèi)用。”辛修明解釋說(shuō)。

　　PPP中，企業(yè)從項(xiàng)目論證階段就開(kāi)始參與項(xiàng)目，而EPC中企業(yè)在項(xiàng)目招標(biāo)階段才開(kāi)始參與。

　　特別是PPP項(xiàng)目中，政府一般要與數(shù)家企業(yè)一起進(jìn)行項(xiàng)目論證，然后再通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)程序選出可合作的一家企業(yè)組成項(xiàng)目公司。也有個(gè)別簡(jiǎn)化程序，直接與意向合作伙伴談判組成項(xiàng)目公司一起啟動(dòng)項(xiàng)目的?？傊?，PPP中，企業(yè)的前期調(diào)研投入非常大。

　　“招標(biāo)時(shí)候再進(jìn)來(lái)基本是沒(méi)戲的。外國(guó)企業(yè)把市場(chǎng)都給占領(lǐng)完了。”辛修明表示。

　　中國(guó)對(duì)外承包工程商會(huì)目前也在推動(dòng)成立投資促進(jìn)基金，對(duì)企業(yè)的注冊(cè)資金和前期開(kāi)發(fā)項(xiàng)目提供補(bǔ)貼。

　　作為整個(gè)行業(yè)的期望，該基金是否可由國(guó)家財(cái)政全額出資成立，同時(shí)也可根據(jù)情況需要和政府要求，由對(duì)外承包工程企業(yè)及其他機(jī)構(gòu)適當(dāng)參與出資。但出資額與擔(dān)保基金一樣，不超過(guò)總額的40%。

　　按目前每年中資企業(yè)對(duì)外需求約320億美元計(jì)算。一般情況下，資本金和貸款的比例為3比7，則每年投資項(xiàng)目資本金需求約96億美元。

　　通常在資本結(jié)構(gòu)中境外業(yè)主占三分之一，投資資金和企業(yè)投資人各占三分之一，則為項(xiàng)目提供資本金需要資金約32億美元。

　　根據(jù)編制項(xiàng)目規(guī)劃、可研等前期開(kāi)發(fā)費(fèi)用占合同總額的比例按2%估算，項(xiàng)目前期開(kāi)發(fā)費(fèi)用約為6.4億美元。假設(shè)成功率為50%，前期費(fèi)用支持需要約12.8億美元。

　　上述兩項(xiàng)合計(jì)約50億美元。同時(shí)考慮到企業(yè)大量?jī)?chǔ)備項(xiàng)目和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景，承包商會(huì)建議資金起步規(guī)模為100億美元，首期出資可為50億美元，以后根據(jù)實(shí)際情況逐步調(diào)整規(guī)模。

　　“對(duì)于這兩支基金的成立，我們舉雙手支持。”中國(guó)路橋工程有限責(zé)任公司總經(jīng)理盧山對(duì)本刊記者表示。

　　“我們把這個(gè)建議上報(bào)給政府部門(mén)，是希望他們知道行業(yè)需要這樣的基金。也不一定完全按照這個(gè)模式來(lái)弄，可以參考我們的建議，推出一些有利于行業(yè)的舉措。目前有關(guān)部門(mén)也正在聆聽(tīng)各方面的聲音。我相信，關(guān)于企業(yè)融資的問(wèn)題，未來(lái)一定會(huì)有所改善。”辛修明說(shuō)。