機(jī)械行業(yè)：產(chǎn)能減法放大彈性

　2011 年以來(lái)，機(jī)械設(shè)備行業(yè)整體進(jìn)入了調(diào)整期，多個(gè)子行業(yè)從需求高景氣回落為中低景氣，同時(shí)疊加企業(yè)新增產(chǎn)能的投放，導(dǎo)致利潤(rùn)狀況不佳。站在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，我們?cè)谛枨蠓矫骊P(guān)注國(guó)內(nèi)貨幣政策正?；瘞?lái)的變量，和在海外推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)帶來(lái)的增量，而在供給方面關(guān)注經(jīng)過(guò)下行周期后，多個(gè)子領(lǐng)域?qū)嶋H產(chǎn)能的減少和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的優(yōu)化。而在投資策略方面，我們還需要考慮中期向好與短期回落的疊加效應(yīng)，以及前期股票市場(chǎng)對(duì)于上述預(yù)期的反映程度。

　　需求變量：國(guó)內(nèi)貨幣政策調(diào)整。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入新常態(tài)，而隨著投資和消費(fèi)需求增速的下行，特別是通脹水平的走低，貨幣政策具有回歸正常的良好基礎(chǔ)。2014 年11 月21 日，央行宣布降息，正是一個(gè)重要信號(hào)。

　　需求增量：國(guó)家力推“一帶一路”。以高鐵出海為代表的對(duì)外投資和全球化布局，體現(xiàn)當(dāng)前國(guó)家正在推進(jìn)更高水平的“對(duì)外開(kāi)放”，也展現(xiàn)了大國(guó)崛起戰(zhàn)略對(duì)于更廣泛的裝備制造業(yè)的重要意義。

　　供給減法：陸續(xù)體現(xiàn)利潤(rùn)彈性。經(jīng)歷下行調(diào)整后，機(jī)械多個(gè)子領(lǐng)域的資本支出減緩，而龍頭企業(yè)的地位得到鞏固和加強(qiáng)，最終體現(xiàn)為盈利能力上升。

　　投資制約：短期回落和預(yù)期反映。近期，制造業(yè)PMI 等多方面數(shù)據(jù)均表明宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)繼續(xù)處于放緩過(guò)程，特別是此前的高景氣領(lǐng)域，如果出現(xiàn)回落將形成較大沖擊。

　　行業(yè)投資建議：基于機(jī)械產(chǎn)品需求分化，龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)型積極，我們給予機(jī)械行業(yè)“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)；重點(diǎn)子板塊中，考慮前述需求變量和增量的受益程度，我們給予鐵路設(shè)備子板塊、工程機(jī)械子板塊、集裝箱子板塊“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)；而考慮到新船訂單回落和能源價(jià)格下跌因素，我們給予造船子板塊、油氣設(shè)備子板塊“持有”的投資評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，我們近期重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)南車(chē)、中國(guó)北車(chē)、中集集團(tuán)、潤(rùn)邦股份、三一重工、中聯(lián)重科等公司的投資機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策變化對(duì)于需求的提振作用需要傳導(dǎo)時(shí)間；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩過(guò)程中的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)影響企業(yè)利潤(rùn)率；匯率變化導(dǎo)致出口占比較高企業(yè)的盈利波動(dòng)等。

發(fā)布：2007-07-14 09:58 編輯：泛普軟件 · xiaona [打印此頁(yè)] [關(guān)閉]

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