貨幣緊縮對(duì)工業(yè)品影響明顯

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摘要：各種調(diào)控舉措對(duì)于商品市場(chǎng)的影響不可忽視。如果說(shuō)供需是決定商品價(jià)格走勢(shì)的根本因素，流動(dòng)性是構(gòu)成商品助長(zhǎng)助跌的動(dòng)力，政策調(diào)控則更多地起到了市場(chǎng)穩(wěn)定器的作用。當(dāng)然，在通脹形勢(shì)較為嚴(yán)峻的當(dāng)下，無(wú)論是貨幣層面、     各種調(diào)控舉措對(duì)于商品市場(chǎng)的影響不可忽視。如果說(shuō)供需是決定商品價(jià)格走勢(shì)的根本因素，流動(dòng)性是構(gòu)成商品助長(zhǎng)助跌的動(dòng)力，政策調(diào)控則更多地起到了市場(chǎng)穩(wěn)定器的作用。當(dāng)然，在通脹形勢(shì)較為嚴(yán)峻的當(dāng)下，無(wú)論是貨幣層面、產(chǎn)業(yè)層面還是流通儲(chǔ)備層面，調(diào)控對(duì)商品而言更多的體現(xiàn)為一種偏空的壓力。
   
    貨幣政策：資金面吃緊利空商品
　　
    由于CPI高企，國(guó)內(nèi)通脹壓力較大，央行通過(guò)多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金以及加息等政策收緊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性，市場(chǎng)明顯感到資金短缺的壓力。信達(dá)期貨認(rèn)為，由于6月份國(guó)內(nèi)抗通脹壓力仍然艱巨，貨幣政策趨緊預(yù)期較強(qiáng)，這些因素直至第三季度前半時(shí)期都會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)形成抑制作用。
    招商期貨認(rèn)為，穩(wěn)物價(jià)保增長(zhǎng)是政府年初制定的首要工作目標(biāo)，在二季度甚至三季度前，貨幣緊縮政策節(jié)奏放緩可能性很小。因此，商品所承受的壓力至少在這段時(shí)期內(nèi)難有明顯消解。不過(guò)，貨幣政策的時(shí)滯效應(yīng)將導(dǎo)致下半年投資收縮，增長(zhǎng)放緩；美歐日三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)萎靡不振，對(duì)中國(guó)產(chǎn)品需求增長(zhǎng)放緩，將導(dǎo)致出口增速下滑，對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)有不利影響。到三季度，調(diào)控政策效應(yīng)有望顯現(xiàn)，政府或?qū)⒎啪徴{(diào)控節(jié)奏，有望緩解市場(chǎng)的資金壓力，屆時(shí)商品多頭或能得到喘息。

    新湖期貨認(rèn)為，通脹背景下央行持續(xù)高壓調(diào)控，使得產(chǎn)業(yè)鏈條中生產(chǎn)企業(yè)面臨較大的資金壓力，使得商品市場(chǎng)去庫(kù)存化的過(guò)程放緩，但政策調(diào)控并未改變整體運(yùn)行的趨勢(shì)，對(duì)于商品市場(chǎng)，仍保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。

    產(chǎn)業(yè)政策：工業(yè)品影響明顯

    產(chǎn)業(yè)政策更多地對(duì)工業(yè)品帶來(lái)影響。例如，今年以來(lái)，國(guó)家在鋁行業(yè)的政策面上頻頻出手，先是4月初國(guó)家工信部公布了“十二五”期間和今年我國(guó)工業(yè)節(jié)能減排四大約束性指標(biāo)，均較去年更為嚴(yán)苛；之后，工信部、國(guó)家發(fā)改委等九部委聯(lián)合叫?！?00億擬建電解鋁項(xiàng)目”，以遏制鋁行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩與重復(fù)建設(shè)；5月，國(guó)家工信部又在其網(wǎng)站上發(fā)布了《2011年淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)》，其中電解鋁行業(yè)今年將淘汰60萬(wàn)噸落后產(chǎn)能，同去年相比增加61.72%；除此之外，還包括“電荒”帶來(lái)的“限電限產(chǎn)”、“電價(jià)上調(diào)”等諸多政策動(dòng)作。這些舉措大都著眼于節(jié)能減排與控制產(chǎn)能，是緩解其過(guò)剩壓力、改善基本面的一道良方，鋁價(jià)也將因此而有所受益。

    值得一提的是，今年的“電荒”題材也成為了鋁市的一個(gè)炒作熱點(diǎn)。如果夏季拉閘限電措施的范圍擴(kuò)大，金屬行業(yè)面臨的壓力將更加沉重。

    國(guó)儲(chǔ)調(diào)控：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定器

    國(guó)家通過(guò)商品儲(chǔ)備的吞吐調(diào)配，使得市場(chǎng)運(yùn)行更為穩(wěn)定，這一點(diǎn)尤其在大豆油脂、玉米以及白糖等農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)上得到了驗(yàn)證。

    以玉米為例，在國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)嚴(yán)峻的情況下，針對(duì)深加工產(chǎn)業(yè)，春節(jié)前及上半年已經(jīng)出臺(tái)了一系列政策。下半年有必要防范的政策性利空是類(lèi)似于2008年奧運(yùn)會(huì)前后的環(huán)保手段強(qiáng)停生產(chǎn)，這種形式對(duì)深加工消費(fèi)殺傷力最大，一旦玉米價(jià)格過(guò)分上漲，不排除這種可能性。
   
    新湖期貨介紹，美國(guó)棉花價(jià)格很高，土地爭(zhēng)奪十分激烈。為增加市場(chǎng)供應(yīng)，美國(guó)釋放出了大量土地。這樣，在棉花、玉米種植面積增加的同時(shí)，大豆基本上維持了原來(lái)水平。此舉讓原來(lái)處于警戒線農(nóng)產(chǎn)品供給形勢(shì)得到緩解，2011/2012年度市場(chǎng)也整體處于溫和狀態(tài)。