貨幣緊縮對工業(yè)品影響明顯

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摘要：各種調(diào)控舉措對于商品市場的影響不可忽視。如果說供需是決定商品價格走勢的根本因素，流動性是構(gòu)成商品助長助跌的動力，政策調(diào)控則更多地起到了市場穩(wěn)定器的作用。當然，在通脹形勢較為嚴峻的當下，無論是貨幣層面、     各種調(diào)控舉措對于商品市場的影響不可忽視。如果說供需是決定商品價格走勢的根本因素，流動性是構(gòu)成商品助長助跌的動力，政策調(diào)控則更多地起到了市場穩(wěn)定器的作用。當然，在通脹形勢較為嚴峻的當下，無論是貨幣層面、產(chǎn)業(yè)層面還是流通儲備層面，調(diào)控對商品而言更多的體現(xiàn)為一種偏空的壓力。
   
    貨幣政策：資金面吃緊利空商品
　　
    由于CPI高企，國內(nèi)通脹壓力較大，央行通過多次上調(diào)存款準備金以及加息等政策收緊國內(nèi)市場流動性，市場明顯感到資金短缺的壓力。信達期貨認為，由于6月份國內(nèi)抗通脹壓力仍然艱巨，貨幣政策趨緊預期較強，這些因素直至第三季度前半時期都會對國內(nèi)商品市場形成抑制作用。
    招商期貨認為，穩(wěn)物價保增長是政府年初制定的首要工作目標，在二季度甚至三季度前，貨幣緊縮政策節(jié)奏放緩可能性很小。因此，商品所承受的壓力至少在這段時期內(nèi)難有明顯消解。不過，貨幣政策的時滯效應將導致下半年投資收縮，增長放緩；美歐日三大經(jīng)濟體經(jīng)濟萎靡不振，對中國產(chǎn)品需求增長放緩，將導致出口增速下滑，對下半年經(jīng)濟有不利影響。到三季度，調(diào)控政策效應有望顯現(xiàn)，政府或?qū)⒎啪徴{(diào)控節(jié)奏，有望緩解市場的資金壓力，屆時商品多頭或能得到喘息。

    新湖期貨認為，通脹背景下央行持續(xù)高壓調(diào)控，使得產(chǎn)業(yè)鏈條中生產(chǎn)企業(yè)面臨較大的資金壓力，使得商品市場去庫存化的過程放緩，但政策調(diào)控并未改變整體運行的趨勢，對于商品市場，仍保持謹慎樂觀的態(tài)度。

    產(chǎn)業(yè)政策：工業(yè)品影響明顯

    產(chǎn)業(yè)政策更多地對工業(yè)品帶來影響。例如，今年以來，國家在鋁行業(yè)的政策面上頻頻出手，先是4月初國家工信部公布了“十二五”期間和今年我國工業(yè)節(jié)能減排四大約束性指標，均較去年更為嚴苛；之后，工信部、國家發(fā)改委等九部委聯(lián)合叫?！?00億擬建電解鋁項目”，以遏制鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩與重復建設(shè)；5月，國家工信部又在其網(wǎng)站上發(fā)布了《2011年淘汰落后產(chǎn)能目標任務》，其中電解鋁行業(yè)今年將淘汰60萬噸落后產(chǎn)能，同去年相比增加61.72%；除此之外，還包括“電荒”帶來的“限電限產(chǎn)”、“電價上調(diào)”等諸多政策動作。這些舉措大都著眼于節(jié)能減排與控制產(chǎn)能，是緩解其過剩壓力、改善基本面的一道良方，鋁價也將因此而有所受益。

    值得一提的是，今年的“電荒”題材也成為了鋁市的一個炒作熱點。如果夏季拉閘限電措施的范圍擴大，金屬行業(yè)面臨的壓力將更加沉重。

    國儲調(diào)控：農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)定器

    國家通過商品儲備的吞吐調(diào)配，使得市場運行更為穩(wěn)定，這一點尤其在大豆油脂、玉米以及白糖等農(nóng)產(chǎn)品市場上得到了驗證。

    以玉米為例，在國內(nèi)通脹形勢嚴峻的情況下，針對深加工產(chǎn)業(yè)，春節(jié)前及上半年已經(jīng)出臺了一系列政策。下半年有必要防范的政策性利空是類似于2008年奧運會前后的環(huán)保手段強停生產(chǎn)，這種形式對深加工消費殺傷力最大，一旦玉米價格過分上漲，不排除這種可能性。
   
    新湖期貨介紹，美國棉花價格很高，土地爭奪十分激烈。為增加市場供應，美國釋放出了大量土地。這樣，在棉花、玉米種植面積增加的同時，大豆基本上維持了原來水平。此舉讓原來處于警戒線農(nóng)產(chǎn)品供給形勢得到緩解，2011/2012年度市場也整體處于溫和狀態(tài)。