滬港通機(jī)制雛形初現(xiàn) 未來可靈活擴(kuò)容、擴(kuò)量和擴(kuò)市

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    滬港通的推出將為國際投資者參與A股市場提供一條大道，但對內(nèi)地投資者來說，初期仍局限于香港市場。不過，同時獨(dú)家獲悉，香港聯(lián)合交易所(下稱“港交所”)還準(zhǔn)備將港股和美股互通交易，這意味著內(nèi)地投資者未來或?qū)⒛芡ㄟ^滬港通直接購買美股港股和美股連通

    多名市場消息人士向透露，港交所也在和美國方面商討港股與美股互通交易，這意味著內(nèi)地投資者以后或能通過香港投資美股。

    其中一名了解港交所的高層人士稱，這符合港交所集團(tuán)行政總裁李小加為港交所制定的使命，即成為中國客戶走向世界及國際客戶進(jìn)入中國的首選交易所。另一名高層人士稱，“這在技術(shù)上是可能的”。

    一位中資券商高層人士此前稱，交易所之間互聯(lián)互通實(shí)際上新加坡交易所和倫敦交易所之間已有先例。上述兩名了解港交所的高層人士則稱，港交所在制定滬港通機(jī)制時充分參考了國際交易所的類似交易，其他已經(jīng)充分開放的市場并不需要這種機(jī)制，但滬港通后，港股再通過與美股連通從而連通A股，對于仍相對封閉的中國股市來說，其資本市場開放的意義頗大。

    而近期臺灣證券交易所頻繁和上海證券交易所(下稱“上證所”)與新加坡交易所互動，有媒體報道稱“滬臺通”有可能出現(xiàn)。臺證所董事長李述德對臺灣媒體稱，臺灣交易所將與新加坡和上證所按照連線交易方式合作，先從新加坡進(jìn)行，與上證所則簽訂了合作備忘錄。有接近中登的一位人士告訴本報：“4月8日的結(jié)算參與培訓(xùn)上還看到了臺集保的人。”

    據(jù)本報了解，滬港通實(shí)際上只是港交所以人民幣為工具，連接內(nèi)地和國際的其中一個部分。滬港通除了為離岸人民幣資金回流內(nèi)地提供多一種渠道外，離岸市場人民幣投資需求和流通量的增加將有助于離岸人民幣匯率發(fā)展，可能對在岸人民幣匯率形成一定影響。

    “以后不只是滬港通，還可能有商品通和人民幣通。” 李小加稱，港交所旨在成為中國投資者走向世界、國際投資者進(jìn)入中國的首選全球交易所，而人民幣將成為投資現(xiàn)貨股票、大宗商品和定息產(chǎn)品及貨幣的聯(lián)系工具。

    滬港通機(jī)制雛形初現(xiàn)

    李小加昨日在記者會上稱，滬港通是一個獨(dú)特的設(shè)計(jì)，既有結(jié)構(gòu)上的精心設(shè)計(jì)又充分以市場為主導(dǎo)。“內(nèi)地投資者就像交易A股一樣交易港股，國際投資者則像交易港股一樣交易A股，沒有其他限制也沒有其余收費(fèi)，投資者不受不同法律區(qū)域影響。”

    換句話說，兩地投資者無需到對方市場設(shè)立證券賬戶，A股投資者買賣港股和買賣A股一樣沒有任何區(qū)別，港股投資者買賣A 股亦和買賣港股一樣。港股投資者將用人民幣直接投資A股，A股投資者則用港幣投資港股，匯兌由中登提供。

    李小加展示的一幅滬港通機(jī)制圖顯示(如圖)，滬港通由四家機(jī)構(gòu)完成并形成資金閉環(huán)，分別是上證所、中登公司(中國結(jié)算)、港交所和香港結(jié)算，分為滬港交易通和滬港結(jié)算通兩部分。

    其中，投資者分別通過各自證券經(jīng)紀(jì)下達(dá)買賣盤，再由港交所和上證所在對方市場設(shè)立的子公司進(jìn)行買賣盤傳遞即滬港交易通;雙方資金流動進(jìn)行凈額結(jié)算，由香港結(jié)算和中登提供交易清算交收和存管即滬港結(jié)算通。

    李小加此前在LME亞洲年會上稱：“ 香港結(jié)算將成為中登的一個‘超級會員’，中登也將成為香港結(jié)算的一個‘超級會員’，結(jié)算交收由香港結(jié)算和中登完成，所有的跨境資金都通過兩家結(jié)算公司完成。”

    這樣做的目的是防范洗錢和控制熱錢風(fēng)險，“所有的交易行為都在交易所和結(jié)算公司系統(tǒng)內(nèi)進(jìn)行，我們對誰在買賣、什么時候買賣、買了多少、什么價位都知道得一清二楚，這絕對不會成為一個洗錢的機(jī)制。”他說。

    他稱，滬港通機(jī)制的設(shè)立是經(jīng)過多年努力而成，該機(jī)制不需要改變監(jiān)管、結(jié)算和交易習(xí)慣，通過很少的變化、最低的制度成本便可達(dá)到最好效果，滬港通今年10月便將正式推出，目前正和市場參與者進(jìn)行技術(shù)溝通和測試，此后港交所還將和上證所一起進(jìn)行全球和國內(nèi)市場推廣。

    值得注意的是，昨日，港交所和上證所同步發(fā)放滬港通細(xì)則，由于額度是凈額管理，兩地市場成交量將遠(yuǎn)大于5500億元人民幣的試點(diǎn)額度。

    李小加在回答提問時稱，凈額是買盤減去賣盤的量，即額度是以凈買入計(jì)算。例如總共13000億元人民幣的買盤，賣盤為1萬億元人民幣，凈額3000億元人民幣才占用額度。“這樣安排的好處是減少大量資金出入境，每天真正過境的資金相對有限，但能做到大量資金交易。”他說。

    港交所集團(tuán)行政管理總裁黃侶謙在記者會上表示，港交所將實(shí)時監(jiān)控每宗買賣，并將顯示額度使用情況。如果買單大于賣單，凈額將占用額度，一旦額度用盡，新的買盤訂單將被拒絕;如果賣單大于買單，凈額并不占用額度，而賣盤也不會受到限制。

    李小加還稱，初期設(shè)置額度管理是希望投資者“不要過于興奮”，且額度管理會逐漸調(diào)整，令滬港通成為一個長久的設(shè)置。滬港通未來可靈活擴(kuò)容、擴(kuò)量和擴(kuò)市。