翟立宏：解析新常態(tài)下信托業(yè)如何重新定位

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在新常態(tài)之下，信托業(yè)有必要重新定位自己，主動(dòng)拋棄舊的經(jīng)營(yíng)模式，為自身的延續(xù)、發(fā)展注入新的動(dòng)力。結(jié)合信托業(yè)當(dāng)前面臨的困境，如何對(duì)新常態(tài)下的信托業(yè)進(jìn)行重新定位，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所所長(zhǎng)、華澳信托產(chǎn)業(yè)金融研究所高級(jí)顧問翟立宏說(shuō)，過(guò)去信托業(yè)迅猛擴(kuò)張的基礎(chǔ)是政策套利和牌照紅利。無(wú)論是貢獻(xiàn)利潤(rùn)的房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)、政信信托業(yè)務(wù)，還是貢獻(xiàn)規(guī)模的通道業(yè)務(wù)，信托業(yè)都是利用自身的投資范圍優(yōu)勢(shì)，迎合了國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策限制和銀行信貸政策限制所催生的市場(chǎng)需求。而在新常態(tài)下，貢獻(xiàn)利潤(rùn)的房地產(chǎn)企業(yè)面臨著深度調(diào)整，拿塊地就賺錢的日子一去不復(fù)返了；政信信托受到政策規(guī)范將分化為市政債和PPP模式融資；監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一性將消弭信托行業(yè)一向以來(lái)的牌照價(jià)值。在新常態(tài)下，信托業(yè)須逐步從舊的盈利模式中抽身，再造新的商業(yè)模式。

新的商業(yè)模式應(yīng)當(dāng)是信托業(yè)重新梳理整個(gè)經(jīng)濟(jì)、金融體系，通過(guò)信息生產(chǎn)或者資源重新配置，為客戶創(chuàng)造新的價(jià)值的商業(yè)模式。新的商業(yè)模式并不是一開始便可以被設(shè)計(jì)好的，而是信托業(yè)在向經(jīng)濟(jì)金融體系深入考察、不斷探索中形成的。欲開啟新的商業(yè)模式，必先重新定位自己。

針對(duì)從細(xì)分市場(chǎng)的角度，信托業(yè)可能面臨怎樣的調(diào)整的問題，翟立宏表示，信托業(yè)過(guò)去占據(jù)獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的房地產(chǎn)業(yè)和地方政府融資平臺(tái)業(yè)務(wù)面臨重大調(diào)整。信托業(yè)的持續(xù)發(fā)展需要重新尋找新的具有優(yōu)勢(shì)的細(xì)分市場(chǎng)，并在這些細(xì)分市場(chǎng)中樹立專業(yè)品牌形象，賺取壟斷利潤(rùn)。我們建議，在尋找新的優(yōu)勢(shì)細(xì)分市場(chǎng)時(shí)，信托業(yè)不必拘泥于現(xiàn)有的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的三大產(chǎn)業(yè)劃分，而應(yīng)從整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融體系入手，根據(jù)自身的特點(diǎn)去尋找屬于自己的細(xì)分市場(chǎng)。比如，在證券投資方面已建立起核心優(yōu)勢(shì)的信托公司可以繼續(xù)深耕公開市場(chǎng)，通過(guò)為私募基金提供綜合服務(wù)吸引高端個(gè)人投資者，進(jìn)而開發(fā)多種類型的適合市場(chǎng)需求的證券投資類金融產(chǎn)品。

這一建議有著扎實(shí)的管理理論基礎(chǔ)。風(fēng)靡中外的“定位”理論的核心便是根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的位置來(lái)確立自身的核心優(yōu)勢(shì)。中國(guó)金融體系尚不完全，還存在大量的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，使得一批如平安集團(tuán)那樣的全牌照金融機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速，但對(duì)于一般性的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，還是要將自己的內(nèi)部資源進(jìn)行聚焦和集中才能創(chuàng)造增長(zhǎng)的奇跡。

翟立宏對(duì)于新常態(tài)下，信托業(yè)如何重新定位的問題提出三點(diǎn)建議。

第一，產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)商。房地產(chǎn)市場(chǎng)未來(lái)仍有不少機(jī)會(huì)，但畢竟代表舊的經(jīng)濟(jì)模式。無(wú)論從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整還是從金融體系健康發(fā)展的角度考慮，房地產(chǎn)未來(lái)都不適宜作為金融體系資金的主要流向。信托業(yè)需要深耕實(shí)體經(jīng)濟(jì)，作為專業(yè)的產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)商，擴(kuò)大自身可投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍。

包括諾亞財(cái)富在內(nèi)的諸多資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都認(rèn)為優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的獲取能力是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的核心優(yōu)勢(shì)。對(duì)于一個(gè)尚存在較大發(fā)展空間、充滿活力的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)上仍有大量的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)需要被發(fā)現(xiàn)。不過(guò)，在新的形勢(shì)下，挖掘優(yōu)秀基礎(chǔ)資產(chǎn)不僅需要細(xì)致的調(diào)研，還需要新的視角、新的思維和新的服務(wù)。以中民投為例，中民投設(shè)想未來(lái)運(yùn)用投行的思路將各類產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)資產(chǎn)重新分拆和整合，打通產(chǎn)業(yè)上下游的議價(jià)能力和向金融體系融資的血脈。信托業(yè)坐擁“私募投行”和“資產(chǎn)管理”兩個(gè)利器，培育金融智慧，挖掘基礎(chǔ)資產(chǎn)，最終成為產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)商，應(yīng)當(dāng)不是難事。

第二，主動(dòng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。即使信托業(yè)能夠挖掘到可觀的基礎(chǔ)資產(chǎn)，但是如果不具備主動(dòng)資產(chǎn)管理的能力，那么新的商業(yè)模式和盈利模式便很難形成，也很難找到屬于自己的優(yōu)勢(shì)細(xì)分市場(chǎng)。主動(dòng)資產(chǎn)管理的精髓在于“主動(dòng)”二字，由被動(dòng)變?yōu)橹鲃?dòng)，意味著信托業(yè)從此便有了思想和靈魂，而不是只是依靠房地產(chǎn)等一目了然的融資項(xiàng)目來(lái)支撐自身的利潤(rùn)。主動(dòng)資產(chǎn)管理的思想和靈魂在于主動(dòng)發(fā)現(xiàn)、主動(dòng)配置和主動(dòng)服務(wù)，從過(guò)去“以資產(chǎn)定融資”的操作思路向“募集資金并尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目”的操作思路轉(zhuǎn)變。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整期的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的獲取難度加大，競(jìng)爭(zhēng)也更激烈，主動(dòng)管理可以節(jié)省募資的時(shí)間成本和提供融資時(shí)的機(jī)會(huì)成本，最大限度地提高投資效率。

第三，中高端客戶綜合資產(chǎn)配置平臺(tái)。雖然信托公司的財(cái)富管理中心建設(shè)較前幾年已有長(zhǎng)足的進(jìn)步，但仍然有相當(dāng)比例的資金募集需要依靠第三方理財(cái)公司和銀行渠道。相比信托公司在項(xiàng)目端的成就，信托公司在資金端的成就乏善可陳。造成這一現(xiàn)狀的根本原因是信托公司的財(cái)富管理中心只是信托產(chǎn)品的銷售平臺(tái)，沒有體現(xiàn)其作為“綜合資產(chǎn)配置”服務(wù)平臺(tái)的應(yīng)有作用。中高端客戶除了獲得高收益的需求，還有教育、醫(yī)療和財(cái)富傳承等多種需求。信托公司的財(cái)富管理中心不單可以提供自身的產(chǎn)品，還可以提供其他金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品，通過(guò)對(duì)客戶資產(chǎn)配置和組合，滿足其生命周期的多種需求。唯有如此，信托公司才能緊緊抓牢中高端客戶，而不是只靠所謂的“低風(fēng)險(xiǎn)、高收益”信托產(chǎn)品來(lái)吸引客戶。