2007年現(xiàn)代咨詢方法與實務(wù)考核重點預(yù)測（第五章）

　　第五章 現(xiàn)金流量分析及財務(wù)評價方法

　　大綱要求

　　1.熟悉資金時間價值基本概念、基本公式

　　2.掌握現(xiàn)金流量分析及財務(wù)評價方法

　　題型組合

　　1.根據(jù)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況，計算銷售稅金及所得稅，進(jìn)而編制還本付息表，全部投資（自有資金）現(xiàn)金流量表，并計算項目投資回收期，債務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率，從而分析項目的可行性；

　　2.利用等額本金償還、等額本息償還、最大還款能力歸還貸款方法編制借款本息付息表、總成本費用表、投資現(xiàn)金流量表，從而分析項目的財務(wù)可行性；

　　3.計算償債備付率和利息備付率，從而進(jìn)行項目清償能力分析；

　　4.通過編制項目現(xiàn)金流量表，計算項目的凈現(xiàn)值，進(jìn)行項目能力能力分析；

　　5.利用凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法等進(jìn)行方案評價；

　　6.計算建設(shè)期貸款利息、固定資產(chǎn)折舊費、無形資產(chǎn)攤銷費，編制項目的資金來源和運用表。

　　知識框架

　　1.資金時間價值的有關(guān)概述

　　　　　　　表5－1 　　　　　　　　　　　　　　資金時間價值的概念

概念 解釋 資金時間價值 資金時間價值是指投資者對于資金與其帶來的價值增值之間一種量的關(guān)系的認(rèn)識，在投資者看來，投資的資金其價值隨著時間的推移，按一定的復(fù)利率呈幾何級數(shù)增長，稱為資金的時間價值 現(xiàn)金流量 投資項目現(xiàn)金流量，是指項目在壽命期內(nèi)各期實際發(fā)生的現(xiàn)金流入或流出序列，以及它們的差（凈現(xiàn)金流） 現(xiàn)值 表示某一特定的時間序列的初始值，用P表示 終值 嘉示某一特定的時間序列的終點值，用F表示 年金 表示某一特定的時間序列的第1～n期每期末都有相等的現(xiàn)金流人或流出，用符號A表示。這個A若是現(xiàn)余流人可稱為年金（Annual Worth），若是現(xiàn)金流出可稱為年費用（Annual Cost） 折現(xiàn)率 是指將未來某一時點的資金折算為現(xiàn)值所使用的期利率，反映資金的機會成本或最低收益水平，通?？梢允褂媚暾郜F(xiàn)率 利率 有效利率i有效=（1+i名義/m）m-1
式中，m表示一年內(nèi)計息次數(shù)

　　2.資金時間價值的基本公式

　　　　　　　　表5-2 　資金時間價值的計算公式

公式名稱 已知項 欲求項 系數(shù)符號 公式 復(fù)利終值 P F F/P，i，n F=（F／P，i，n）=P（1+i）n 復(fù)利現(xiàn)值 F P P/F，i，n P=P／F,i,n）=F（1+i）-n 年金現(xiàn)值 A P P／A，i，n P=（P/A,i,n）=A （1+i）n-1/i（1+i）n 資金回收
公式 P A A／P，i，n A=（A／P,i,n）=P i（1+i）n/（1+i）n-1 年金終值 A F F／A，i，n F=（F/A,i,n）=A （1+i）n-1/i 償債基金
公式 F A A／F，i，n A=（A/F,i,n）=F i/（1+i）n-1

　　3.成本費用估算

　　4.總成本費用各構(gòu)成要素的估算

　　

　　5.固定資產(chǎn)的折舊方法

　　　　　表5－3　　　　　　　固定資產(chǎn)折舊的方法

方法 內(nèi) 容 平均年限法 年折舊率=（1-預(yù)計殘值率）/折舊年限×100%
年折舊額=固定資產(chǎn)原值×年折舊率 工作量法 對于一些運輸設(shè)備，一般按照行駛里程計算折舊。其公式為：
單位里程折舊額=原值×（1-預(yù)計凈殘值率）/總行駛里程
年折舊額=單位里程折舊額×年行駛里程
按照工作小時計算折舊的公式：
每工作小時折舊額=原值×（1-預(yù)計凈殘值率）/總工作小時
年折舊額=每工作小時折舊額×年工作小時 雙倍余額遞減法 年折舊率=2/折舊年限×100%
年折舊額=固定資產(chǎn)凈值×年折舊率
實行雙倍余額遞減法的，應(yīng)在折舊年限到期前兩年內(nèi)，將固定資產(chǎn)凈值和除凈殘值
后的凈額平均攤銷 年數(shù)總和法 年折舊率=（折舊年限-已使用的年限）/折舊年限×（折舊年限-1）/2×100%
年折舊額=（固定資產(chǎn)原值一預(yù)計凈殘值）×年折舊率

　　6.財務(wù)費用中固定資產(chǎn)投資借款利息支出的估算

　　　　　　　表5-4 　　　　　　固定資產(chǎn)投資借款利息的估算

等額還本付息方式 等額還本利息照付方式 最大能力還本付息方式 A=Ic×i×（1+i）n/（1+i）n-1
每年支付利息一年初本息累計×年利率
每年償還本金=A--每年支付利息式中年初本金累計一Ic一本年以前各年償還的本金累計 At=Ic/n+Ic×[1-（t-1）/n] ×i
每年支付利息一年初本金累計×年利率
第t年支付的利息=Ic×[1-（t-1）/n] ×i
每年償還本金=Ic/n 每年償還本金按最大償還能力計
算，償還能力主要包括可以用于還
款的折舊費、攤銷費以及稅后利潤
（一般是扣除法定盈余公積金和公
益金的稅后利潤）。每年支付利息
的計算公式如下：
每年支付利息=年初本息累計×
年利率

　　式中 A——每年還本付息額；
　　Ic一一還款年年初的本息和；
　　i——年利率；
　　n——預(yù)定的還款期；
　　At——第t年還本付息額

　　7.現(xiàn)金流量分析應(yīng)注意的問題

圖5－3現(xiàn)金流量分析應(yīng)考慮的因素

　　8.投資項目財務(wù)評價

　?。?）財務(wù)評價內(nèi)容和操作程序（詳見圖5-4）

　　圖5-4 財務(wù)評價內(nèi)容和操作程序圖

　　（2）投資項目財務(wù)分析（圖5-5）

　?。?）投資項目的財務(wù)盈利能力分析

　　　　　　表5-5 　　　　　　投資項目的財務(wù)盈利能力分析

性質(zhì) 評價指標(biāo) 定 義 項目可行條件 靜
態(tài)
指
標(biāo) 資本收益率 稅前資本收益率=支付利息和所得稅前的收益（EBIT）/項目總投資的平均帳面
稅后資本收益率=支付利息支付利息和所得稅前的收益×（1-所得稅率）/項目總投資的平均帳面價值 　 投資回收期
（Pt） Pt=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 Rt≤Pc 動
態(tài)
指
標(biāo) 項目財務(wù)凈
現(xiàn)值（FNPV） 　　　n
FNPV=∑ [（CI－CO）t（1+ic）1]
　　　t=1
式中CI——現(xiàn)金流入；
　　CO——現(xiàn)金流出；
（CI—CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量；
n——計算期年數(shù)；
ic——設(shè)定的折現(xiàn)率。 FNPV≥0 動
態(tài)
指
標(biāo) 項目財務(wù)內(nèi)部
收益（FIR.R） n
∑[（CI+CO）t（1+FIRR）-t]=0
t=1
式中CI——現(xiàn)金流入；
CO——現(xiàn)金流出；
（CI--CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量；
n——計算期年數(shù)。 FIRR≥ic

　　（4）投資項目債務(wù)清償能力評價

　　　　　　　表5－6　　　　　　　 投資項目債務(wù)清償能力的指標(biāo)

指標(biāo)

項目可行
條件

經(jīng)濟(jì)含義及計算公式 利息備
付率
　 大于2
　 利息備付率表示用項目的利潤償付借款利息的保證程度
利息備付率=息稅前利潤/當(dāng)期應(yīng)付利息
息稅前利潤一利潤總額+當(dāng)期應(yīng)付利息

償債備

付率

大于1 產(chǎn)債務(wù)付率表示可用于還本付息的資金對債務(wù)的保證程度
償債備付率=可用于還本付息的資金/當(dāng)期應(yīng)還本付息金額 借款償
還期 小于貸款
期限 項目能夠償還貸款的最短期限
借款償還期=借款償還后開始出現(xiàn)盈余的年份數(shù)-1+當(dāng)年應(yīng)借款額/當(dāng)年可用于還款的收益額

　?。?）財務(wù)計劃資產(chǎn)負(fù)債的分析和評價的指標(biāo)

　　

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