如何做好風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)估？

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    眾所周知，項(xiàng)目評(píng)估是在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究的基礎(chǔ)上，從企業(yè)整體的角度對(duì)擬投資建設(shè)項(xiàng)目的計(jì)劃、設(shè)計(jì)、實(shí)施方案進(jìn)行全面的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證和評(píng)價(jià)，從而確定投資項(xiàng)目未來發(fā)展的前景。從投資行為的角度來講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。那么，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的特點(diǎn)，在項(xiàng)目評(píng)估中有哪些要點(diǎn)呢？

１、風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估考察企業(yè)的潛在價(jià)值

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來說，投入的是權(quán)益資本，投資目的不是獲得企業(yè)控制權(quán)，而是獲得資金的回報(bào)，是獲得豐厚利益和顯赫影響后從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出。

也就是說，風(fēng)險(xiǎn)投資不是通過持有所投資企業(yè)的股份來獲取得紅利收入，而是通過出售企業(yè)的股權(quán)來獲取增值收入。風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目，主要是以項(xiàng)目本身的成長(zhǎng)性來判斷，要求日后投資退出時(shí)能得到較高的收益。風(fēng)險(xiǎn)投資家就是在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，采取分段投資、管理咨詢、合同制約和變現(xiàn)方式調(diào)整等手段管理企業(yè)，為看好的項(xiàng)目提供股權(quán)投資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，企業(yè)價(jià)值迅猛增長(zhǎng)，然后在適當(dāng)時(shí)機(jī)通過首次公開發(fā)行、被其他企業(yè)兼并收購、企業(yè)回購股份或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式撤出投資，以取得高額投資回報(bào)。

2、風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估適用于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目

　　風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估多用于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和高速成長(zhǎng)的項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象一般為剛剛起步或還未起步的高技術(shù)企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品，有時(shí)甚至是科學(xué)家的一個(gè)頗有希望的創(chuàng)新設(shè)想。由于這些項(xiàng)目缺乏有價(jià)值的抵押和擔(dān)保，很難從傳統(tǒng)的融資渠道中獲得資金，而風(fēng)險(xiǎn)投資恰恰是適應(yīng)了這樣的資金需求特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資本看中的是創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)和項(xiàng)目的成長(zhǎng)性，中小型高技術(shù)企業(yè)只要在這方面符合風(fēng)險(xiǎn)資本家的要求，就會(huì)成為投資對(duì)象。高技術(shù)項(xiàng)目高風(fēng)險(xiǎn)高收益特征正迎合了風(fēng)險(xiǎn)投資的“本性”，因而成為風(fēng)險(xiǎn)投資家的“樂園”。風(fēng)險(xiǎn)投資真正投入的是高成長(zhǎng)、高增值、高風(fēng)險(xiǎn)、高預(yù)期回報(bào)的企業(yè)，并非以科技含量為唯一標(biāo)準(zhǔn)，因此也會(huì)投資于如快餐、飲食等連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)和特許經(jīng)營(yíng)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資彌補(bǔ)了傳統(tǒng)項(xiàng)目投資方式的不足之處，已成為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推進(jìn)器。

3、風(fēng)險(xiǎn)投資具有獨(dú)特的評(píng)價(jià)指標(biāo)

　　風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估由于起步較晚，至今還沒有統(tǒng)一的項(xiàng)目評(píng)估方法，各個(gè)不同的風(fēng)險(xiǎn)投資公司有各自的獨(dú)特方法，雖然這些方法各有所長(zhǎng)，但仍有待規(guī)范。一般來說風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估多采用帶權(quán)重的模糊評(píng)判的方法，對(duì)于項(xiàng)目各個(gè)影響因素進(jìn)行賦值，然后加權(quán)處理。

  風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估具有自身獨(dú)到的特點(diǎn)，歸納起來，其可資借鑒的思想有三個(gè)方面：在投資方式上采用組合投資和聯(lián)合投資的方式以分散單個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)；在評(píng)估對(duì)象上著重考察被投資企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)；在項(xiàng)目管理上采用積極介入企業(yè)管理和分期給付投資資金等方法以控制風(fēng)險(xiǎn)。

4、風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估注重項(xiàng)目的成長(zhǎng)性

　　風(fēng)險(xiǎn)投資則具有高風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征，主要面向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和其它高速成長(zhǎng)的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目存在迅速成長(zhǎng)的潛在可能性，一旦投資成功可以獲得極高的收益。通過組合投資與聯(lián)合投資的方式，可以使得一個(gè)成功項(xiàng)目的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過許多失敗項(xiàng)目帶來的損失，風(fēng)險(xiǎn)投資家為了獲得潛在的高收益，而愿意承擔(dān)其蘊(yùn)涵的高風(fēng)險(xiǎn)，因此會(huì)更加注重項(xiàng)目的成長(zhǎng)性。

5．風(fēng)險(xiǎn)投資積極參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理

　　風(fēng)險(xiǎn)投資是一種資金與管理相結(jié)合的投資，具有很強(qiáng)的“參與性”。風(fēng)險(xiǎn)投資的投資人積極參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，并以此作為發(fā)掘項(xiàng)目潛在價(jià)值的途徑。此外，由于風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象都是高收益高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)投資家為了控制風(fēng)險(xiǎn)，確保收益，也需要積極參與企

業(yè)管理，隨時(shí)監(jiān)控項(xiàng)目的發(fā)展全過程。

6、風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估注重管理團(tuán)隊(duì)

　　風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估對(duì)項(xiàng)目的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行嚴(yán)格的考察，管理層的素質(zhì)通常是投資者考慮是否投資的最重要因素，在評(píng)估中給管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)賦予很大的權(quán)重，以確保企業(yè)有一高水平管理團(tuán)隊(duì)。風(fēng)險(xiǎn)投資家寧要二流的技術(shù)和一流的管理者，也不要一流的技術(shù)和二流的管理者。因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的主體是人，同一個(gè)項(xiàng)目不同的人來管理會(huì)有不同的結(jié)果；產(chǎn)品或服務(wù)的獨(dú)特性是由管理層的技術(shù)能力來決定地，詳細(xì)的市場(chǎng)分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是否可靠準(zhǔn)確也反映于管理層的素質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目是否能取得成功，更取決于企業(yè)是否有高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者和高素質(zhì)技術(shù)、營(yíng)銷和財(cái)務(wù)管理人員，以及有效的董事會(huì)和咨詢委員來支持管理層。