BOT：為大項目空手變錢

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項目融資主要用于自然資源開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這類投資數(shù)額大，建設(shè)周期長、風(fēng)險大，單靠項目主辦人的力量，無法籌集如此大規(guī)模的資金，項目主辦人也無力承擔(dān)項目失敗的風(fēng)險，且傳統(tǒng)的融資方式也滿足不了上述項目的需要。在這種情況下，人們創(chuàng)造出項目融資這一方式。其中，比較成熟的模式是BOT。
　　其實，在發(fā)達(dá)國家，BOT已經(jīng)是一種常用的融資手段。英國的很多鐵路項目都是采用這類融資模式建成的。其中最有名的是英法海峽隧道，包括兩條7.3m直徑的鐵路隧道和1條4.5m直徑的服務(wù)隧道，長50km。在上個世紀(jì)80年代中期，由英國的海峽隧道集團(tuán)、英國銀行財團(tuán)、英國承包商以及法國的France-Manehe公司、法國銀行財團(tuán)、法國承包商等十個單位組成了項目公司Eurotunnel。該公司于1987年與英國政府簽定特許權(quán)協(xié)議，政府授予Euro鄄tunnel公司55年的特許期，55年后(2042年)隧道由政府收回。在特許權(quán)協(xié)議中，英國政府對項目公司提出了3項要求：(1)政府不對貸款作擔(dān)保；(2)本項目由私人投資，用項目建成后的收入來支付項目公司的費用和債務(wù)；(3)項目公司必須持有20%的股票。
　　根據(jù)協(xié)議，項目總投資103億美元。英國政府允許項目公司自由確定通行費，其收入的一半通過與國家鐵路部門簽訂的鐵路協(xié)議產(chǎn)生；其他收入來自通過隧道運載商業(yè)機動車輛的高速火車收費。英國政府保證，不允許在30年內(nèi)建設(shè)第二個跨越海峽的連接通道。
　　20世紀(jì)末的十年，亞洲地區(qū)每年的基建項目標(biāo)底高達(dá)1300億美元。許多發(fā)展中國家紛紛引進(jìn)BOT方式進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)。BOT方式在中國出現(xiàn)已有十年有余，1984年，香港合和實業(yè)公司和中國發(fā)展投資公司等作為承包商和廣東省政府合作在深圳投資建設(shè)了沙角B電廠項目，是我國首家BOT基礎(chǔ)項目，但在具體做法上并不規(guī)范。
　　1995年廣西來賓電廠二期工程是我國引進(jìn)BOT方式的一個里程碑，為我國利用BOT方式提供了寶貴的經(jīng)驗。
　　廣西來賓電廠B位于廣西壯族自治區(qū)的來賓縣。裝機規(guī)模為72萬千瓦，安裝兩臺36千瓦的進(jìn)口燃煤機組。該項目總投資為6.16億美元，其中總投資的25%即1.54億美元為股東投資，兩個發(fā)起人按照60∶40的比例向項目公司出資，具體出資比例為法國電力國際占60%，通用電氣阿爾斯通公司占40%，出資額作為項目公司的注冊資本；其余的75%通過有限追索的項目融資方式籌措。我國各級政府、金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)不為該項目融資提供任何形式的擔(dān)保。項目融資貸款由法國東方匯理銀行、英國匯豐投資銀行及英國巴克萊銀行組成的銀團(tuán)聯(lián)合承銷，貸款中3.12億美元由法國出口信貸機構(gòu)一一法國對外貿(mào)易保險公司提供出口信貸保險。
　　(1)BOT融資方式是無追索的或有限追索的，舉債不計入國家外債，債務(wù)償還只能靠項目的現(xiàn)金流量。
　　(2)承包商在特許期內(nèi)擁有項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。
　　(3)名義上，承包商承擔(dān)了項目全部風(fēng)險，因此融資成本較高
　　(4)與傳統(tǒng)方式相比，BOT融資項目設(shè)計、建設(shè)和運營效率一般較高，因此，用戶可以得到較高質(zhì)量的服務(wù)。
　　(5)BOT融資項目的收入一般是當(dāng)?shù)刎泿牛舫邪虂碜試?，對宗主國來說，項目建成后將會有大量外匯流出。
　　(6)BOT融資項目不計入承包商的資產(chǎn)負(fù)債表，承包商不必暴露自身財務(wù)情況。
　　BOT融資方式的種類
　　BOT融資一般指BOOT融資(即建設(shè)—擁有—運營-轉(zhuǎn)讓)。在實際運作過程中，BOOT融資方式產(chǎn)生了許多變形，因此，BOT融資方式是BOOT，BOO(建設(shè)-擁有-轉(zhuǎn)讓)，BTO(建設(shè)-轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營)，BOOS(建設(shè)-擁有-運營-出售)，BT(建設(shè)-轉(zhuǎn)讓)，OT(運營一轉(zhuǎn)讓)等融資方式的總稱。各種方式的應(yīng)用取決于項目條件，如BOO方式在市場經(jīng)濟(jì)國家應(yīng)用較多，我國以公有制為主體，因此BOOT項目較多。從經(jīng)濟(jì)意義上說，各種方式區(qū)別不大。
　　BOT融資的含義
　　BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫，即建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓方式，是政府將一個基礎(chǔ)設(shè)施項目的特許權(quán)授予承包商(一般為國際財團(tuán))。承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項目設(shè)計、融資、建設(shè)和運營，并回收成本、償還債務(wù)、賺取利潤，特許期結(jié)束后將項目所有權(quán)移交政府。實質(zhì)上，BOT融資方式是政府與承包商合作經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施項目的一種特殊運作模式。
　　BOT融資方式在我國稱為“特許權(quán)融資方式”，其涵義是指國家或者地方政府部門通過特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的外商投資企業(yè)(包括中外合資、中外合作、外商獨資)承擔(dān)公共性基礎(chǔ)設(shè)施(基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè))項目的融資、建造、經(jīng)營和維護(hù)；在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項目公司擁有投資建造設(shè)施的所有權(quán)，允許向設(shè)施使用者收取適當(dāng)?shù)馁M用，由此回收項目投資、經(jīng)營和維護(hù)成本并獲得合理的回報；特許期滿后，項目公司將設(shè)施無償?shù)匾平唤o簽約方的政府部門。
　　BOT融資的運作過程
　　B O T 融資的運作有八個階段，即項目的確定和擬定、招標(biāo)、選標(biāo)、開發(fā)、建設(shè)、運營和移交。
　　1 . 項目的確定和擬定。首先，必須確定一個具體項目是否必要，確認(rèn)該項目采用B O T融資方式的可能性和好處。這項工作通常是通過政府規(guī)劃來完成的。有關(guān)部門將查明在某一特定期限內(nèi)，是否需要一個發(fā)電廠、一條道路、一座橋梁、一項城市運輸系統(tǒng)或者對國家經(jīng)濟(jì)具有重要性的其他基礎(chǔ)設(shè)施項目。然后，政府將重點研究采用BO T 融資方式滿足該項目需要的可能性。有時，也會由項目單位確定一個項目，然后向政府提出項目設(shè)想。如果決定采用BO T 方式，那么，下一步就要寫一份邀請建議書，然后邀請投標(biāo)者提交具體的設(shè)計、建設(shè)和融資方案。
　　2 . 招標(biāo)。
　　3 .挑選中標(biāo)者。招標(biāo)者對響應(yīng)邀請建議書而提交的標(biāo)書進(jìn)行挑選，選出暫定中標(biāo)人，評估標(biāo)書的成員應(yīng)該包括政府官員，技術(shù)、財務(wù)和法律顧問等。
　　4 .項目開發(fā)。投標(biāo)的聯(lián)營集團(tuán)中標(biāo)后就可以作出更確定的承諾，組成項目公司或確定項目公司結(jié)構(gòu)。如果尚未組成這樣的公司，必須提供建設(shè)項目所需的股本金。同樣，在招標(biāo)者接受的基礎(chǔ)上，發(fā)起人可以開始或再次與承包商和供應(yīng)商聯(lián)系，爭取對有關(guān)條件和價格作出更明確的承諾，這些承諾將進(jìn)一步確定項目建設(shè)的成本。
　　5 .項目建設(shè)。一旦進(jìn)行財務(wù)交割，建設(shè)階段即正式開始，當(dāng)然，并不是所有特定項目都可以清清楚楚地分成這幾個階段。有些情況下，一些現(xiàn)場組裝或開發(fā)，甚至某些初步建設(shè)可能先于財務(wù)交割。但是，項目的主要建筑工程和主要設(shè)備的交貨一般都是在財務(wù)交割后，那時才有資金支付這些費用。
　　6 .項目運營。這個階段持續(xù)到特許權(quán)協(xié)議期滿，在這個階段，項目公司直接或者通過與運營者締結(jié)合同按照項目協(xié)定的標(biāo)準(zhǔn)和各項貸款協(xié)議及與投資者協(xié)定的條件來運營項目。在整個項目運營期間，應(yīng)按照協(xié)定要求對項目設(shè)施進(jìn)行保養(yǎng)。為了確保運營和保養(yǎng)按照協(xié)定要求進(jìn)行，貸款人、投資者、政府都擁有對項目進(jìn)行檢查的權(quán)利。
　　7 . 項目的移交。特許經(jīng)營權(quán)期滿后向政府移交項目。一般說來，項目的設(shè)計應(yīng)能使B O T發(fā)起人在特許經(jīng)營期間還清項目債務(wù)并有一定利潤。這樣項目最后移交給政府時是無償?shù)囊平?，或者項目發(fā)起人象征性地得到一些政府補償。政府在移交日應(yīng)注意項目是否處于良好狀態(tài)，以便政府能夠繼續(xù)運營該項目。