三大礦山步步緊逼疲弱不堪的中國鋼市

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摘要：進入2010年以來，一邊是步步緊逼的三大礦山，一邊是疲弱不堪的鋼材市場，夾在中間的國內(nèi)鋼企猶如風(fēng)箱里的老鼠，兩頭受氣。而這種情況下半年會有所改善嗎？在我們看來，既不會更差，也難有大的好轉(zhuǎn)。 最近國內(nèi)     進入2010年以來，一邊是步步緊逼的三大礦山，一邊是疲弱不堪的鋼材市場，夾在中間的國內(nèi)鋼企猶如風(fēng)箱里的老鼠，兩頭受氣。而這種情況下半年會有所改善嗎？在我們看來，既不會更差，也難有大的好轉(zhuǎn)。

    最近國內(nèi)鋼材價格的反彈給了市場很大的信心。7月中旬之前，國內(nèi)鋼材市場經(jīng)歷近三個月的下滑。7月19日，首波反彈行情出現(xiàn)，已持續(xù)至今。17日，國內(nèi)鋼鐵業(yè)三大巨頭寶鋼、武鋼和鞍鋼同時提高9月份鋼價，而武鋼股份[4.870.83%]的報價中，最高每噸上漲了800元。從支撐因素分析，本輪價格反彈可能與幾個短期因素有關(guān)：一是前段時間鋼材價格的大幅下跌造成了部分鋼企停產(chǎn)整頓，供給相應(yīng)減少；二是房地產(chǎn)市場受打壓和股市的低迷，讓部分游資轉(zhuǎn)而進入鋼材貿(mào)易領(lǐng)域，出于抄底的考慮抬高了價格。

    問題在于，從較長時間考慮，這輪上漲行情背后代表的是怎樣的趨勢？是否表示鋼價已經(jīng)觸底反彈？在我們看來，最可能的局面是，鋼材需求與上半年相比，會有一個恢復(fù)過程。

    看中國鋼鐵市場，受政策影響的若干投資領(lǐng)域仍是重要因素。比如房地產(chǎn)，今年前7月，國內(nèi)房地產(chǎn)投資增幅37.2%，較上半年繼續(xù)回落0.9個百分點。單月來看，7月份房地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模首次出現(xiàn)環(huán)比下跌，跌幅達3成。但是從房地產(chǎn)實際開工量來看，正常年份的房地產(chǎn)開工量為每年500萬套左右，最多的時候可以達到900萬套，而今年僅保障性住房供應(yīng)量就達500多萬套，因此，雖然房地產(chǎn)調(diào)控讓商品房開工數(shù)量下跌，但如果保障房建設(shè)計劃能夠按預(yù)期進行的話，相比前幾個月，房地產(chǎn)市場會有一個穩(wěn)中小幅上升的鋼材需求量。

    而汽車市場的情況則要悲觀一點。在去年高增長的刺激下，年初各大汽車廠商都持樂觀態(tài)度；但半年過去后，車市呈現(xiàn)出逐漸萎縮走勢，此前比亞迪下調(diào)今年增長預(yù)期就已經(jīng)證明了這一點。同時，汽車庫存也達到了高點，接下來會有一個去庫存的階段，相應(yīng)的，對于鋼材的需求也就難有大的增加。當(dāng)然，以上的分析也是與“瘋狂”的上一年相比，而從更長的歷史區(qū)間來看，汽車市場需求仍處中高位。

    另外一個利空因素則是出口退稅的下調(diào)。7月中旬開始，在結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策下，鋼鐵行業(yè)出口受到打擊。但從商務(wù)部近期的表態(tài)觀察，進一步下調(diào)出口退稅的幅度不會很大，我們的判斷是微調(diào)。如此，在出口方面，起碼未來的情況不會比現(xiàn)在更加糟糕到哪里去。

    綜合來看，如果中國的宏觀政策不再加大收縮力度，譬如按計劃完成今年7.5萬億的信貸指標(biāo)、保障房如期開工、外貿(mào)政策穩(wěn)定等，在鋼材需求方面，不會出現(xiàn)大的波動。況且，安邦始終強調(diào)，下半年的宏觀經(jīng)濟不會出現(xiàn)所謂的“二次探底”，鋼材需求會穩(wěn)中有升。這樣一來，鋼材價格未來的走勢，就要看鐵礦石了。

    今年二季度以來，中國鐵礦石進口量已經(jīng)連續(xù)3個月同比下降，其中4月份鐵礦石進口量比上年同期下降2.94%，5月份比上年同期下降2.92%，6月份更是比上年同期下降14.72%。與之相關(guān)聯(lián)的，是進口鐵礦石價格的不斷上漲，從1月份的89.89美元/噸上漲至7月份的141.38美元/噸，漲幅達57.3%。由此可以看出，價格的上漲造成了國內(nèi)鋼企進口量的下降。雖然7月份鐵礦石進口實現(xiàn)了4個月來的首次增加，但也許帶來的卻是進口價格的再次上漲。截至10日，天津港[9.29-0.21%]含量62%的現(xiàn)貨鐵礦石價格已經(jīng)竄升到144.50美元/噸。

    另外，國際三大礦山目前傾向于采用現(xiàn)貨定價系統(tǒng)，這是中國鋼企最不愿看到的。因為這將增大鐵礦石的金融屬性，加大價格波動的空間。為穩(wěn)定供應(yīng)水平，鋼企必須付出一定成本來適當(dāng)采用“套保”的方式，對于一向不熟悉金融衍生品的中國企業(yè)來說，風(fēng)險將大大增加。雖然在巨大的壓力下，國內(nèi)廠商加大了在國內(nèi)找礦和“走出去”的步伐，但進口鐵礦石占總供應(yīng)一半的局面難以改變，在可預(yù)見的時期內(nèi)，進口鐵礦石價格仍然是左右市場的主要力量。

    從更宏觀的層面分析，我們認為金融危機以來全球經(jīng)濟最壞的時刻已經(jīng)過去，正處于一個螺旋式緩慢上升的空間，這會導(dǎo)致像鐵礦石這類的國際大宗商品將承受一定的上漲動能。同時，此前先后有日韓鋼廠稱已經(jīng)與澳洲兩拓達成三季度鐵礦石協(xié)議價，其到岸價約147美元/噸左右。中國鋼企的談判前景十分黯淡。故此，我們認為，國內(nèi)鋼企接受一個較高價位鐵礦石的可能性很大。不過，由于前段時間的高價位造成了部分鋼企放緩了進口步伐，大量鐵礦石堆積在港口，這個消化的過程會部分抵消礦石價格繼續(xù)高位上漲的空間。

    最終分析結(jié)論(FinalAnalysisConclusion)：

    在現(xiàn)有政策不變的情況下，綜合來看，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的日子在接下來的數(shù)月內(nèi)，難有大的改觀，不過，也不會繼續(xù)下滑；同時，隨著鐵礦石價格波動空間的加大，鋼企的利潤空間與過去相比可能將持續(xù)減小。