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三大礦山步步緊逼疲弱不堪的中國鋼市
最近國內(nèi)鋼材價格的反彈給了市場很大的信心。7月中旬之前,國內(nèi)鋼材市場經(jīng)歷近三個月的下滑。7月19日,首波反彈行情出現(xiàn),已持續(xù)至今。17日,國內(nèi)鋼鐵業(yè)三大巨頭寶鋼、武鋼和鞍鋼同時提高9月份鋼價,而武鋼股份[4.870.83%]的報價中,最高每噸上漲了800元。從支撐因素分析,本輪價格反彈可能與幾個短期因素有關(guān):一是前段時間鋼材價格的大幅下跌造成了部分鋼企停產(chǎn)整頓,供給相應(yīng)減少;二是房地產(chǎn)市場受打壓和股市的低迷,讓部分游資轉(zhuǎn)而進入鋼材貿(mào)易領(lǐng)域,出于抄底的考慮抬高了價格。
問題在于,從較長時間考慮,這輪上漲行情背后代表的是怎樣的趨勢?是否表示鋼價已經(jīng)觸底反彈?在我們看來,最可能的局面是,鋼材需求與上半年相比,會有一個恢復(fù)過程。
看中國鋼鐵市場,受政策影響的若干投資領(lǐng)域仍是重要因素。比如房地產(chǎn),今年前7月,國內(nèi)房地產(chǎn)投資增幅37.2%,較上半年繼續(xù)回落0.9個百分點。單月來看,7月份房地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模首次出現(xiàn)環(huán)比下跌,跌幅達3成。但是從房地產(chǎn)實際開工量來看,正常年份的房地產(chǎn)開工量為每年500萬套左右,最多的時候可以達到900萬套,而今年僅保障性住房供應(yīng)量就達500多萬套,因此,雖然房地產(chǎn)調(diào)控讓商品房開工數(shù)量下跌,但如果保障房建設(shè)計劃能夠按預(yù)期進行的話,相比前幾個月,房地產(chǎn)市場會有一個穩(wěn)中小幅上升的鋼材需求量。
而汽車市場的情況則要悲觀一點。在去年高增長的刺激下,年初各大汽車廠商都持樂觀態(tài)度;但半年過去后,車市呈現(xiàn)出逐漸萎縮走勢,此前比亞迪下調(diào)今年增長預(yù)期就已經(jīng)證明了這一點。同時,汽車庫存也達到了高點,接下來會有一個去庫存的階段,相應(yīng)的,對于鋼材的需求也就難有大的增加。當(dāng)然,以上的分析也是與“瘋狂”的上一年相比,而從更長的歷史區(qū)間來看,汽車市場需求仍處中高位。
另外一個利空因素則是出口退稅的下調(diào)。7月中旬開始,在結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策下,鋼鐵行業(yè)出口受到打擊。但從商務(wù)部近期的表態(tài)觀察,進一步下調(diào)出口退稅的幅度不會很大,我們的判斷是微調(diào)。如此,在出口方面,起碼未來的情況不會比現(xiàn)在更加糟糕到哪里去。
綜合來看,如果中國的宏觀政策不再加大收縮力度,譬如按計劃完成今年7.5萬億的信貸指標(biāo)、保障房如期開工、外貿(mào)政策穩(wěn)定等,在鋼材需求方面,不會出現(xiàn)大的波動。況且,安邦始終強調(diào),下半年的宏觀經(jīng)濟不會出現(xiàn)所謂的“二次探底”,鋼材需求會穩(wěn)中有升。這樣一來,鋼材價格未來的走勢,就要看鐵礦石了。
今年二季度以來,中國鐵礦石進口量已經(jīng)連續(xù)3個月同比下降,其中4月份鐵礦石進口量比上年同期下降2.94%,5月份比上年同期下降2.92%,6月份更是比上年同期下降14.72%。與之相關(guān)聯(lián)的,是進口鐵礦石價格的不斷上漲,從1月份的89.89美元/噸上漲至7月份的141.38美元/噸,漲幅達57.3%。由此可以看出,價格的上漲造成了國內(nèi)鋼企進口量的下降。雖然7月份鐵礦石進口實現(xiàn)了4個月來的首次增加,但也許帶來的卻是進口價格的再次上漲。截至10日,天津港[9.29-0.21%]含量62%的現(xiàn)貨鐵礦石價格已經(jīng)竄升到144.50美元/噸。
另外,國際三大礦山目前傾向于采用現(xiàn)貨定價系統(tǒng),這是中國鋼企最不愿看到的。因為這將增大鐵礦石的金融屬性,加大價格波動的空間。為穩(wěn)定供應(yīng)水平,鋼企必須付出一定成本來適當(dāng)采用“套保”的方式,對于一向不熟悉金融衍生品的中國企業(yè)來說,風(fēng)險將大大增加。雖然在巨大的壓力下,國內(nèi)廠商加大了在國內(nèi)找礦和“走出去”的步伐,但進口鐵礦石占總供應(yīng)一半的局面難以改變,在可預(yù)見的時期內(nèi),進口鐵礦石價格仍然是左右市場的主要力量。
從更宏觀的層面分析,我們認為金融危機以來全球經(jīng)濟最壞的時刻已經(jīng)過去,正處于一個螺旋式緩慢上升的空間,這會導(dǎo)致像鐵礦石這類的國際大宗商品將承受一定的上漲動能。同時,此前先后有日韓鋼廠稱已經(jīng)與澳洲兩拓達成三季度鐵礦石協(xié)議價,其到岸價約147美元/噸左右。中國鋼企的談判前景十分黯淡。故此,我們認為,國內(nèi)鋼企接受一個較高價位鐵礦石的可能性很大。不過,由于前段時間的高價位造成了部分鋼企放緩了進口步伐,大量鐵礦石堆積在港口,這個消化的過程會部分抵消礦石價格繼續(xù)高位上漲的空間。
最終分析結(jié)論(FinalAnalysisConclusion):
在現(xiàn)有政策不變的情況下,綜合來看,國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的日子在接下來的數(shù)月內(nèi),難有大的改觀,不過,也不會繼續(xù)下滑;同時,隨著鐵礦石價格波動空間的加大,鋼企的利潤空間與過去相比可能將持續(xù)減小。
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