關(guān)于銀監(jiān)會對P2P行業(yè)十項監(jiān)管原則的思考

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9月27日，銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管部主任王巖岫提出P2P10點監(jiān)管原則，引來業(yè)界熱議?？v觀10點原則，可以用“是意料之外、情理之中”來形容。新新貸對10條監(jiān)管監(jiān)管原則的思考如下：

1、P2P監(jiān)管要遵循P2P業(yè)務(wù)本質(zhì)，所謂業(yè)務(wù)的本質(zhì)就是項目要一一對應(yīng)，P2P機構(gòu)不能持有投資者的資金，不能建立資金池，中國的P2P不是經(jīng)營資金的金融機構(gòu)；

思考：目前國內(nèi)有各種各樣的公司都宣稱自己是P2P，還有一些說自己是P2B、P2C。除了叫法不同，客戶定位不同以外，業(yè)務(wù)的流程基本是一致的，對P2P來說要有明確的定義和業(yè)務(wù)流程。P2P目前主要的定位是金融信息服務(wù)，和金融機構(gòu)完全不同，無論從現(xiàn)有法律框架還是牌照角度考慮，業(yè)務(wù)流程、資金流轉(zhuǎn)都應(yīng)避免和持牌金融機構(gòu)趨同。

2、要落實實名制原則，投資人與融資人都要實名登記，資金流向要清楚，避免“洗錢”；

思考：這說明監(jiān)管考慮問題有一定的高度和前瞻性。最近第三方支付公司也要求實名制登記了，最明顯的就是支付寶公司要求客戶上傳身份證正反面，否則支付會有限額。中國的互聯(lián)網(wǎng)金融便利程度已經(jīng)遠(yuǎn)超美國，美國至今仍在使用支票支付，并非美國沒有互聯(lián)網(wǎng)、移動終端的支付技術(shù)，而是賬戶與每個人的身份信息掛鉤，出于反洗錢考慮，在美國要開設(shè)一個資金賬戶有復(fù)雜的流程。相對來說，P2P的投資者開設(shè)賬戶則比較簡便，存在洗錢的隱患。新新貸目前要求投資者上傳身份證、并通過郵箱認(rèn)證、手機認(rèn)證，財務(wù)人員還會和客戶做電話溝通，就是為了杜絕這種可能。

3、要明確P2P機構(gòu)不是信用中介，也不是交易平臺，而是信息中介，是為雙方小額借貸提供信息服務(wù)的機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)清晰其業(yè)務(wù)邊界，與其他法定特許金融服務(wù)進(jìn)行區(qū)別；

思考：這一點對P2P公司來說非常嚴(yán)格。目前絕大多數(shù)P2P公司都把自身定義為平臺，有交易的功能，如果完全是信息的中介，不掌握資金流，則P2P公司的賬戶體系和應(yīng)用場景將會在不久后失效。互聯(lián)網(wǎng)金融的實質(zhì)是賬戶為王，對于P2P公司來說，未來的發(fā)展可能會受到限制，估值也會因此受到影響。

目前對P2P公司存在行業(yè)論和工具論。以行業(yè)論來說，認(rèn)為P2P就是民間借貸的網(wǎng)絡(luò)化，所有在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行的民間借貸行為都可以稱之為P2P。如倒閉的公司雖然行為倒行逆施，匪夷所思，但沒有脫離民間借貸的范疇，所以也可以稱之為P2P。另一種是工具論，認(rèn)為不管P2P是直接融資還是間接融資，它本身只是一種工具，無分好壞善惡，關(guān)鍵看怎樣經(jīng)營。

新新貸對P2P持的是業(yè)務(wù)論。所謂業(yè)務(wù)論，就是P2P的本質(zhì)就是利用互聯(lián)網(wǎng)的方式撮合借款人和出借人借貸交易的一種業(yè)務(wù)行為，在交易完成后收取手續(xù)費或者賬戶管理費作為公司主要的收入來源。這種觀點下，核心是要有真實的借款人和出借人，才能算P2P，債權(quán)是建立在借款人和出借人之間的，資金流向是明確的，而不是在內(nèi)部虛擬流轉(zhuǎn)。也就說P2P有著業(yè)務(wù)的界限，甚至說是嚴(yán)格的要求，而不是任意妄為。這一點上新新貸的觀點與監(jiān)管保持一致。

4、P2P應(yīng)該具備一定的行業(yè)門檻，對從業(yè)機構(gòu)應(yīng)有一定的注冊資本的要求，而對于高管人員的專業(yè)背景和從業(yè)年限、組織架構(gòu)也應(yīng)有一定的要求，同時對風(fēng)險控制、IT設(shè)備、資金托管等方面也應(yīng)該有一定的資質(zhì)要求；

思考：其實，業(yè)界對監(jiān)管的建議有一個相同的共識，就是必須提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，注冊資本金(實繳)、創(chuàng)始人、股東、高管的從業(yè)能力和背景、技術(shù)能力等都必須設(shè)立門檻。但是門檻究竟有多高，目前業(yè)內(nèi)也沒有達(dá)成共識。以新新貸來說，希望行業(yè)門檻制定的同時，能兼顧創(chuàng)新的空間。

5、投資人的資金應(yīng)進(jìn)行第三方托管，不能以存款代替托管，同時盡可能引進(jìn)正規(guī)的審計機制；

思考：目前無論第三方支付還是銀行，都有用戶賬戶資金托管的產(chǎn)品，但是有些未必合適P2P公司，有些則存在“真托管”還是“假托管”的爭議。事實上，P2P完成資金托管并不難，難在用戶能否改變此前便捷的支付習(xí)慣。例如目前投資者在P2P公司充值可以即時到帳，但是如果資金托管，則只能做到T+1到賬，隔了一個工作日才能資金到賬，會影響客戶體驗。

6、P2P機構(gòu)不得以自身為投資人提供擔(dān)保，不得為借款本金或者收益作出承諾，不承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險和流動性風(fēng)險，不得從事貸款和受托投資業(yè)務(wù)、不得自保自融；

思考：我們一直有一個誤區(qū)，就是國外的P2P公司都是沒有擔(dān)保的。但是英國的ZOPA等P2P公司也在用類似計提風(fēng)險準(zhǔn)備金的方式保障出資人的利益，所不同的是，國外對風(fēng)險準(zhǔn)備金會進(jìn)行壓力測試，國內(nèi)目前還沒有一家P2P公司可以做到。事實上，P2P不得為投資者承擔(dān)風(fēng)險，不代表說P2P不應(yīng)該承擔(dān)連帶責(zé)任，應(yīng)有一個機制約束P2P公司，不得進(jìn)行項目造假、不得向投資者推薦不合格借款項目。

7、P2P機構(gòu)應(yīng)走可持續(xù)發(fā)展道路，不要盲目追求高利率的融資項目；

思考：P2P公司即使回歸到信息中介，也具有很強的金融屬性，意味著說P2P必須持續(xù)發(fā)展。目前國內(nèi)經(jīng)濟形勢錯綜復(fù)雜，房地產(chǎn)企業(yè)也在通過P2P渠道進(jìn)行融資，上演最后的瘋狂。類似房地產(chǎn)、兩高一剩、股票配資等業(yè)務(wù)為主的P2P，一定要非常小心，普通的投資者根本不了解其中的風(fēng)險，也很難規(guī)避。高利率的項目一般是創(chuàng)新的業(yè)務(wù)，但是業(yè)務(wù)創(chuàng)新也要注意控制風(fēng)險，每一家P2P公司都應(yīng)抱著對金融的敬畏之心開展業(yè)務(wù)。

8、P2P行業(yè)應(yīng)該充分地進(jìn)行信息披露、充分地提高信息披露的程度、揭示風(fēng)險；

思考：目前很多公司對外宣傳時，說到“零風(fēng)險”，非但誤導(dǎo)投資者，也顯得不專業(yè)。從金融學(xué)角度說，只有國債才可以被定義為無風(fēng)險。金融的風(fēng)險是滯后的，不發(fā)生不代表沒風(fēng)險，P2P更是如此，對于投資者來說揭示風(fēng)險，讓他們有自主判斷的權(quán)利非常重要。

新新貸今年7月上線了風(fēng)險測試評估，只要在新新貸注冊都可以做這套風(fēng)險評估測試題。我們認(rèn)為風(fēng)險偏好極端的投資者并不一定適合P2P，他們存在儲戶心態(tài)或者股民心態(tài)。儲戶心態(tài)就是不承擔(dān)風(fēng)險，但是要求得到保障，股民心態(tài)就是喜歡打新的一組。引申來說，P2P的投資者應(yīng)擺脫對金融原有認(rèn)識，P2P這種新的金融服務(wù)方式，風(fēng)險與銀行、股市都有極大的不同。

9、P2P機構(gòu)應(yīng)該推進(jìn)行業(yè)規(guī)則的制定和落實，加強行業(yè)自律的作用；

思考：事實上做好自律工作也是行業(yè)內(nèi)主流P2P公司的共同愿景。不過每一項自律工作進(jìn)展都較為緩慢，原因是P2P公司之間模式差異比較大，且分布在不同省市，同行間溝通并不多。區(qū)域性的地方自律組織，如上海網(wǎng)絡(luò)信貸服務(wù)企業(yè)聯(lián)盟自律工作較為有效。從監(jiān)管角度說，未來最后可能落地的監(jiān)管方式，是在自律的基礎(chǔ)上配合輕度監(jiān)管，監(jiān)管確保P2P公司守住底線，有公信力的自律組織推動行業(yè)健康發(fā)展。

10、P2P機構(gòu)必須堅持小額化，支持個人和小微企業(yè)的發(fā)展，項目一一對應(yīng)的原則。

思考：P2P的定位本來就是作為傳統(tǒng)金融機構(gòu)的有效補充，應(yīng)盡可能和銀行的覆蓋范圍錯位。一旦利率市場化、或者民營銀行放開，對P2P來說會是巨大的沖擊，尤其目前業(yè)務(wù)范圍和銀行重合度較高的公司。監(jiān)管層對P2P始終處于創(chuàng)新包容性發(fā)展的態(tài)度，就因為P2P有利于實體經(jīng)濟，有利于多層次融資渠道的開發(fā)。

另一方面，無論是第三方擔(dān)保，還是風(fēng)險準(zhǔn)備金，如果P2P做大額融資就無法通過小額分散、大數(shù)法則分散風(fēng)險。尤其對于風(fēng)險準(zhǔn)備金是一個巨大的壓力，可能一筆交易出問題就會擊穿風(fēng)險準(zhǔn)備金，而風(fēng)險總是存在的，再好的風(fēng)控能力也只是降低發(fā)生風(fēng)險的可能，大額融資不應(yīng)成為P2P的發(fā)展方向。