國內(nèi)的P2P借貸平臺為什么會異化？

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>摘要: 　　來源：zol新聞中心　　P2P理財（我們這里討論的都是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺），自從2007年進(jìn)入中國發(fā)展至今，全國已經(jīng)有千余家P2P機(jī)構(gòu)，這一理財方式已被越來越多的人所熟知。2013年5月，美國的P2P平臺Lending Club獲谷 ... 　　來源：zol新聞中心
　　P2P理財（我們這里討論的都是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺），自從2007年進(jìn)入中國發(fā)展至今，全國已經(jīng)有千余家P2P機(jī)構(gòu)，這一理財方式已被越來越多的人所熟知。2013年5月，美國的P2P平臺Lending Club獲谷歌等投資1.25億美元，估值達(dá)15.5億美元，并準(zhǔn)備IPO。國內(nèi)央行成立研究小組對全國平臺進(jìn)行摸底調(diào)研，P2P被大家公認(rèn)為未來互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的發(fā)展方向。同時，2013年4月份以來，接連發(fā)生了兩家網(wǎng)貸平臺因為經(jīng)營不善而倒閉的事件（眾貸網(wǎng)、城鄉(xiāng)貸），這也是網(wǎng)貸行業(yè)首次爆發(fā)因經(jīng)營不善而平臺倒閉的風(fēng)險事件。一些業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，網(wǎng)貸平臺倒閉潮或?qū)⒂诿髂瓯l(fā)。
　　這一熱一亂，使得“防止P2P的異化”、“P2P老兵張俊談互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮:團(tuán)購現(xiàn)象再現(xiàn)”等觀點格外引人注目，個人在躍躍欲試選擇國內(nèi)的P2P平臺投資時也有些舉棋不定。國內(nèi)大多的P2P模式與國外的模式，也就是P2P最初的樣子是有了諸多不同，甚至有些與P2P的本質(zhì)有了差別。而要理解這種“異化”的合理與風(fēng)險，我們可以先看看國外的P2P。
　　P2P(peer to peer lending)是指通過第三方平臺，借款人發(fā)放借款標(biāo)，投資者進(jìn)行競標(biāo)向借款人放貸的行為。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺出現(xiàn)。2005年3月，他們創(chuàng)辦的全球第一家P2P網(wǎng)貸平臺Zopa在倫敦上線運營。在 Zopa網(wǎng)站上，投資者可列出金額、利率和想要借出款項的時間，而借款者則根據(jù)用途、金額搜索適合的貸款產(chǎn)品，Zopa則向借貸雙方收取一定的手續(xù)費，而非賺取利息。
　　隨后，P2P模式傳入美國，Prosper和Lending Club是美國境內(nèi)兩大互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺。目前，Lending Club早已超越了先發(fā)者Prosper，占據(jù)美國P2P借貸市場更大的市場份額。
　　Lending Club的業(yè)務(wù)模型與Zopa已經(jīng)有些不同，但從本質(zhì)上還是堅持了平臺的純粹性，即撮合的中介平臺，不吸儲，不放貸，不擔(dān)保等。在Lending Club的業(yè)務(wù)模型中，還包含幾個重要角色：Experian、Trans Union和Equifax三大征信局，美國聯(lián)邦存款保險公司擔(dān)保的猶他州特許的實業(yè)銀行WebBank和二十世紀(jì)的九十年代誕生的、專門為中小投資者提供的量身訂做的一次性股票組合交易的股票經(jīng)紀(jì)公司Foliofn。
　　其具體的流程是，借款人在Lending Club上提出借款申請，Lending Club從征信局獲取用戶的信用分?jǐn)?shù)，按照其劃定的分?jǐn)?shù)線，把高于分?jǐn)?shù)線之上的借款人的借款請求公布在平臺上。這個過程中，Lending Club只做信息的呈現(xiàn)，具體的信息采集和評分都由第三方提供，以此保證信用分?jǐn)?shù)及評級的公允性。這個過程中，第三方征信局通過提供數(shù)據(jù)獲取盈利。
　　出借人參考Lending Club上公布的借款人信用評分，按照自己的投資喜好選擇投資。但注意，在Lending Club上不是出借人直接把錢借給投資人，而是由WebBank貸款給借款人。WebBank再把債權(quán)出售給Lending Club，出借人再從Lending Club購買收益憑證。也就是通過這個過程，進(jìn)行了非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的有效證券化。這樣做的好處是，利用銀行信用以外的證券信用籌集資金，充分發(fā)展個人信用體系和提高社會閑散資金利用率，風(fēng)險低、標(biāo)準(zhǔn)化和流動性高。
　　經(jīng)過這樣一個過程，出借人成為Lending Club公司的無擔(dān)保債權(quán)人，也就是說當(dāng)借款客戶發(fā)生違約時，Lending Club并不會對出借人給予補償，客戶將獨自承擔(dān)投資的全部損失。這就像在證券市場上買股票一樣，購買者盈虧自負(fù)。
　　但既然是債權(quán)關(guān)系，就需要有追討逾期債權(quán)的途徑。但顯然，網(wǎng)絡(luò)借貸的分散性、碎片化，由出借人個人去追討是不現(xiàn)實的。這時，F(xiàn)oliofn就可以發(fā)揮作用了。國外有完善的二級市場體系，專門從事低價收購呆、壞債權(quán)，再進(jìn)行催收的債權(quán)交易機(jī)構(gòu)，這樣一來，遇到壞賬的債權(quán)人可以將債權(quán)轉(zhuǎn)讓出去以降低自身的風(fēng)險。Lending Club與Foliofn合作向用戶推出線上債權(quán)交易平臺。在這個平臺上出借人可以打折出售自己的逾期債權(quán)，專業(yè)的投資者通過分析和判斷之后，會選擇購買逾期債權(quán)，再利用收購壞賬來盈利。
　　Lending Club集合的這三個環(huán)節(jié)實現(xiàn)了第三方信用評估、非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的有效證券化和逾期債權(quán)轉(zhuǎn)讓，將Lending Club的借貸雙方對接到資本市場體系中，保證了Lending Club作為P2P信息平臺的單純性，將平臺風(fēng)險幾乎將為0，也大大降低了出借人的風(fēng)險。其中，第三方信用評估是后面2個環(huán)節(jié)得以首先的基礎(chǔ)。而國內(nèi)的P2P的異化，首當(dāng)其中的原因就在于信用體系的差異上，它對P2P平臺的運行模式產(chǎn)生了決定性影響。
　　國內(nèi)P2P平臺沒有來自第三方的信用評分，因為國內(nèi)沒有具備公信力、商業(yè)化的征信機(jī)構(gòu)。在美國個人征信機(jī)構(gòu)的利潤有三分之一是來自直銷或數(shù)據(jù)庫營銷，個人征信系統(tǒng)已被廣泛運用到企業(yè)的營銷活動中。國內(nèi)的全國性個人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫只對各國有獨資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行開通了聯(lián)網(wǎng)查詢。而像P2P貸款平臺，央行并未開放征信系統(tǒng)接口。對于國內(nèi)的P2P平臺來說，沒有征信系統(tǒng)數(shù)據(jù)，平臺的線上數(shù)據(jù)又不足以作為借款人信用審核的依據(jù)，于是只能開展線下審貸環(huán)節(jié)等，也造成了目標(biāo)客戶和風(fēng)控體系的差別。