預(yù)計房地產(chǎn)業(yè)三季度走弱 開發(fā)投資增速難以維持

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    內(nèi)容摘要：在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中，仍舊看好以公裝業(yè)務(wù)為主的裝飾板塊。二季度裝飾板塊的走勢，處于地產(chǎn)相關(guān)性和自身成長性的糾纏之中，認(rèn)為這種情況將在三季度有所改變，隨著裝飾公司訂單的不斷釋放、中報業(yè)績的符合預(yù)期，市場對于裝飾公司關(guān)注的焦點仍將集中在業(yè)績的成長性上。

    房地產(chǎn)鏈：三季度預(yù)計走弱，開發(fā)投資增速難以維持

    首先政策上，隨著十月份前后三中全會召開的時點越來越近，市場對于政策的博弈將更加趨于謹(jǐn)慎；其次，流動性逐漸趨緊，且開發(fā)商融資依然受限；特別是近期人民銀行對于銀行間市場流動性緊張狀況的高容忍度，很可能意味著這一屆政府將會把金融行業(yè)和實體經(jīng)濟(jì)的去杠桿作為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要手段，未來的流動性可能將會持續(xù)趨緊。另外，觀察到，今年以來新開工數(shù)據(jù)和土地購置數(shù)據(jù)的變動顯著滯后于銷售數(shù)據(jù)，雖然有傳導(dǎo)效應(yīng)的因素，但也反映出開發(fā)商心態(tài)的謹(jǐn)慎。如果三季度銷售數(shù)據(jù)有所下滑，這種負(fù)面的情緒有可能更加放大。綜合而言，預(yù)計三季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增速的下滑將是大概率事件。

    裝飾板塊：業(yè)績成長性將是下半年的關(guān)注焦點

    在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中，仍舊看好以公裝業(yè)務(wù)為主的裝飾板塊。二季度裝飾板塊的走勢，處于地產(chǎn)相關(guān)性和自身成長性的糾纏之中，認(rèn)為這種情況將在三季度有所改變，隨著裝飾公司訂單的不斷釋放、中報業(yè)績的符合預(yù)期，市場對于裝飾公司關(guān)注的焦點仍將集中在業(yè)績的成長性上。

    結(jié)合估值來看，認(rèn)為作為裝飾板塊龍頭的金螳螂和亞廈股份，對應(yīng)今年業(yè)績的估值水平能夠達(dá)到25倍，相對于去年最高30倍左右的估值有所下移。

    基建領(lǐng)域：對于建筑行業(yè)的影響將是結(jié)構(gòu)性機(jī)會

    對于建筑類上市公司而言，影響最大的還是傳統(tǒng)的公路、鐵路、水利、水電、軌道交通等領(lǐng)域的投資。這些領(lǐng)域面臨的情況各異，但從整體規(guī)模看，基建下行趨勢將逐步顯現(xiàn)。

    因此，對于建筑行業(yè)而言，基建投資未來將更多的是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，認(rèn)為三類基建在未來一段時間將能夠保持相對快速的增長，分別是水電建設(shè)、市政園林、軌道交通。水電建設(shè)方面，可在三季度參與中國水電在行業(yè)政策和資產(chǎn)注入兩方面的博弈；市政園林方面，今年協(xié)議落地速度加快，東方園林作為龍頭彈性最大；軌道交通建設(shè)方面，各地區(qū)的規(guī)劃仍在持續(xù)增加，各地項目穩(wěn)步推進(jìn)，看好蘇交科向該領(lǐng)域的延伸。

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