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項(xiàng)目投資方向決策的漏斗模式
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1.投資決策與風(fēng)險(xiǎn) 在中國(guó)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型中,項(xiàng)目投資決策成為大部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的關(guān)鍵鏈或薄弱環(huán)節(jié)。這是由于企業(yè)運(yùn)作中市場(chǎng)營(yíng)銷、物資供應(yīng)、質(zhì)量管理、工序控制、人員管理等環(huán)節(jié),大部分企業(yè)都具有一定的管理人力資源、管理經(jīng)驗(yàn)積累和管理技術(shù)基礎(chǔ)。由于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的“遺傳”影響,投資決策和投資管理的模式過(guò)去一直是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的指令模式。另外,投資管理知識(shí)散布在工程經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理經(jīng)濟(jì)學(xué)、工業(yè)統(tǒng)計(jì)學(xué)、運(yùn)籌學(xué)等學(xué)科中,目前投資管理人員的管理方法主要來(lái)自個(gè)人的實(shí)踐總結(jié)。2003年中央財(cái)經(jīng)大學(xué)開始開辦項(xiàng)目管理本科專業(yè)。等待“科班”出身的項(xiàng)目投資管理人員還有待時(shí)日。企業(yè)普遍缺乏市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下投資決策和運(yùn)作的管理人員、運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和管理技術(shù)。“不搞項(xiàng)目投資是等死,搞項(xiàng)目投資是找死”是企業(yè)界人士的一種情緒,它表達(dá)了部分企業(yè)在投資問(wèn)題上的自嘲和無(wú)奈,也表明這個(gè)問(wèn)題成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的關(guān)鍵鏈和薄弱環(huán)節(jié)。研究市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下投資運(yùn)作的科學(xué)方法、運(yùn)作過(guò)程和最佳實(shí)踐,使投資行為符合市場(chǎng)規(guī)律、社會(huì)要求和自身?xiàng)l件是當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展面臨的重要課題。

2.經(jīng)典投資決策過(guò)程與問(wèn)題 投資決策在時(shí)間上有一個(gè)形成的過(guò)程,按照“經(jīng)典”的決策程序(這里使用“經(jīng)典”而不是“最佳實(shí)踐” ),投資決策過(guò)程分為三個(gè)階段。在這三個(gè)階段中,按照層次分別形成投資方向決策、投資方案決策和最終投資決策。 (1)投資機(jī)會(huì)研究階段:投資機(jī)會(huì)研究的目地是鑒別投資方向。在這個(gè)階段,決策將收集的信息和積累的經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合,投資機(jī)會(huì)研究的結(jié)果將不僅確定投資行業(yè),還包括行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游段、產(chǎn)品類型、市場(chǎng)分層等。 (2)初步可行性研究階段:判斷投資方向是否有不可逾越的障礙或不能承受的風(fēng)險(xiǎn),是否值得開展進(jìn)一步的可行性研究。在此階段,投資方向的關(guān)鍵性問(wèn)題需要專門的調(diào)查研究和選擇解決方案,例如市場(chǎng)預(yù)測(cè)、投資規(guī)模、項(xiàng)目選址、產(chǎn)品方案、技術(shù)來(lái)源、關(guān)鍵的物資、材料供應(yīng)等。此階段結(jié)果可以是項(xiàng)目建議書或預(yù)研報(bào)告或重新選擇投資方向。 (3)可行性研究階段:此階段形成最終的投資方案和投資決策。此階段需要對(duì)項(xiàng)目的市場(chǎng)份額、產(chǎn)品技術(shù)、工藝技術(shù)、工程技術(shù)、物資供應(yīng)、生產(chǎn)組織、投資規(guī)模、資金來(lái)源、環(huán)境影響、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行深入詳細(xì)的論證。此階段的結(jié)果是項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告和最終是否投資的決策。
問(wèn)題是現(xiàn)實(shí)中很多項(xiàng)目不能在“按部就班”地完成上述投資決策“3部曲”之后開始投資行為。例如,創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的決策由于信息條件的限制可能歸結(jié)為一個(gè)決策過(guò)程。房地產(chǎn)項(xiàng)目一般是在可行性研究報(bào)告之后(拿到地塊以后)才開始市場(chǎng)的深度調(diào)研、用戶定位和產(chǎn)品定位,可能沒有前兩個(gè)階段。能夠”按部就班”地走完上述過(guò)程的,主要是工業(yè)投資項(xiàng)目和基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目,而“按部就班“的三部曲”中,投資機(jī)會(huì)研究階段也需要首先作出投資方向決策。另外,是否依照上述三個(gè)階段,還與決策模式有關(guān),例如,指令性的投資決策、危機(jī)中的投資決策、博弈性的投資決策都可能影響上述決策階段形式和步驟。 3.投資決策內(nèi)容 無(wú)論投資決策過(guò)程如何,從投資意向開始到最終的投資決策,整個(gè)投資決策過(guò)程需要解決下列性質(zhì)的問(wèn)題(行業(yè)不同時(shí),問(wèn)題的內(nèi)容不同但性質(zhì)相同): (1)為什么要投資這個(gè)項(xiàng)目? (2)項(xiàng)目的用戶需求(市場(chǎng)需求)如何? (3) 產(chǎn)品如何滿足需求的競(jìng)爭(zhēng)性如何? (4) 企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力如何? (5)項(xiàng)目的投資規(guī)模有多大? (6)項(xiàng)目投資在什么地方? (7)各種材料、能源、物資的供應(yīng)條件如何? (8)項(xiàng)目的產(chǎn)品和/或交付物如何經(jīng)營(yíng)? (9)項(xiàng)目的融資渠道如何? (10)項(xiàng)目的贏利水平如何? 上述問(wèn)題是在拋開決策階段的形式,一般投資決策問(wèn)題的框架。如果將上述問(wèn)題框架分解,可以分解成投資方向決策和投資方案決策,或稱為大決策和小決策。上述投資決策問(wèn)題的前4個(gè)問(wèn)題屬于投資方向決策的內(nèi)容,后6個(gè)問(wèn)題屬于投資方案問(wèn)題。這樣劃分的依據(jù)是現(xiàn)實(shí)中的投資決策也是在決定了投資方向以后進(jìn)行投資方案的設(shè)計(jì)和決策。針對(duì)投資方向決策問(wèn)題,國(guó)外投資方向決策的研究集中在兩個(gè)問(wèn)題上(1)以何種模式進(jìn)行投資決策?(2)以何種標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目?
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