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鋼材供應壓力持續(xù)存在 需求卻開始惡化
結合鋼鐵行業(yè)的供需情況以及現(xiàn)階段的宏觀經(jīng)濟形式來看,筆者認為短期的反彈帶來空單介入的機會,在鋼材供過于求的現(xiàn)狀及需求前景不樂觀的影響下,螺紋鋼期貨或將開始漫漫潛水旅程。
包括房地產(chǎn)、汽車、高鐵等在內(nèi)的終端需求已經(jīng)放緩。去年的4月17日,國務院發(fā)布《關于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》開始調(diào)控房地產(chǎn)市場,商品房銷售持續(xù)4個月負增長。而螺紋鋼期貨價格因此承壓而持續(xù)下跌3個月,累計跌幅達到19%。
而今年,在以房產(chǎn)稅和限購令為代表的調(diào)控加碼之后的4月份,房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)劇烈反應:量價齊跌,同比增速由正轉負。據(jù)我們計算,商品房銷售面積大減9.89%,售價下跌2.06%,而住宅的售價更是大跌5.76%。預計商品房的銷售將持續(xù)惡化,在一段時間后傳導到施工、新開工和竣工面積上,連環(huán)導致鋼材需求萎縮。而螺紋鋼的價格也將在此期間緩慢下跌。
日本災后重建等突發(fā)性因素對鋼價難以產(chǎn)生長期影響。日本災后重建直接拉動了我國鋼材的出口,3月和4月鋼材的出口分別增加47.5%和10.7%。但出口數(shù)量相對較少,僅占國內(nèi)產(chǎn)量的6%不到。雖然日本強震可能使日本更加倚重中國,加速中國經(jīng)濟發(fā)展,但其對重建物資的采購高峰或已過去,難有持續(xù)拉動效果。
鋼材外圍因素如貨幣政策和農(nóng)產(chǎn)品或有的利多行情并不能推動它上漲。宏觀經(jīng)濟面臨貨幣緊縮壓力,加息一觸即發(fā)。雖然5月份整體商品期貨市場價格有所走高,似乎可以聯(lián)動螺紋鋼。但如果將期貨價格作為物價水平的先行指標,那么6月份公布的消費者物價指數(shù)(CPI)繼續(xù)上升成為大概率事件,而央行可能再度出手加息。同時股票市場和股指期貨近期的下跌頗為慘烈,頻破階段性低點。在資本市場偏空的氛圍當中,螺紋鋼期貨的大幅上漲可能性較小。
綜上所述,我們認為供應壓力巨大且持續(xù)存在,需求卻開始惡化,螺紋鋼期貨或震蕩向下,開始新一輪的下跌。建議投資者可以嘗試建立中長期空單。
同時,鋼鐵行業(yè)的其他下游需求也不樂觀。隨著各種優(yōu)惠政策的退出,4月份汽車產(chǎn)量27個月以來出現(xiàn)首次負增長??偖a(chǎn)量157萬輛,同比減少1.6%。而鐵道部今年明確表態(tài)說高鐵的建設過于超前,可以預計相關的建設投入也將減少。另外,保障房的建設因為種種原因,如融資難等,還未大規(guī)模開展,目前尚未對鋼價產(chǎn)生實質性影響。
鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,加上高企的庫存將給后市帶來供應壓力。以粗鋼統(tǒng)計,繼1月份5987萬噸的歷史最高月產(chǎn)量之后,4月份鋼材日均產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。但這還未充分利用產(chǎn)能,我們的計算顯示產(chǎn)能過剩量超過需求的25%。即使按照目前的生產(chǎn)速度,不考慮大量的新增產(chǎn)能,年度的產(chǎn)能利用率最高也只能達到90%。當然如果后期需求不振,供應壓力我們也可想而知。庫存方面,2月底比1月底的1342萬噸大增38%至1853萬噸。本周一公布的最新庫存為1501萬噸,雖然在持續(xù)減少,但還處于高位,屬于消化前期囤貨的過程中。
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