外資并購中中國企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)避

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　　近幾年，國外安防行業(yè)的巨頭大舉通過并購的方式擴(kuò)大其中國市場的規(guī)模，從法國羅格朗收購TCL智能樓宇事業(yè)部到英格索蘭控股博康系統(tǒng)，一個(gè)又一個(gè)國內(nèi)知名的企業(yè)被跨國巨頭收入囊中。在這樣的態(tài)勢下，我國的企業(yè)如何應(yīng)對外資并購過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，我國的安防行業(yè)在外資咄咄逼人的攻城略地中如何保證健康的發(fā)展，已經(jīng)成為企業(yè)與政府部門共同關(guān)注的問題。

　　外資并購的模式

　　進(jìn)入新千年之后，我國利用外資的方式呈現(xiàn)多樣化的趨勢，外資并購境內(nèi)企業(yè)逐步成為我國引進(jìn)外資的新興方式。2003年，為更好的規(guī)范與管理此類商業(yè)行為，以當(dāng)時(shí)的對外經(jīng)貿(mào)部為牽頭，聯(lián)合稅務(wù)、工商等相關(guān)部門，制定了《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》。該暫行規(guī)定，進(jìn)而也成為我國在該領(lǐng)域最為重要的部門規(guī)章，隨著我國商業(yè)環(huán)境的變化，相關(guān)的部門不斷的對該規(guī)定進(jìn)行修訂與完善。2009年6月，為保證該規(guī)定與新近制定的《反壟斷法》等相關(guān)法規(guī)相一致，商務(wù)部發(fā)布了最新的修訂《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，再次明確了與外資并購相關(guān)事宜的管理原則與管理方式。

　　對于外資并購的概念和模式，規(guī)定中有明確的定義和說明。所謂外資并購即是外國投資者與境內(nèi)非外商投資企業(yè)，通過股權(quán)并購和資產(chǎn)并購所發(fā)生的商業(yè)行為。由此也可見：外資并購的主要模式是股權(quán)并購與資產(chǎn)并購。其中，股權(quán)并購是指外國投資者購買境內(nèi)非外商投資企業(yè)股東的股權(quán)或認(rèn)購境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)；資產(chǎn)并購是指外國投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過該企業(yè)協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營該資產(chǎn)，或，外國投資者協(xié)議購買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營該資產(chǎn)。

　　外資并購的目的

　　在分析外資并購中國企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)所在之前，筆者認(rèn)為首先有必要理解，外資企業(yè)在我國進(jìn)行企業(yè)并購的初衷與目的。只有在明晰其并購的目的與指向的前提下，我們才能更有針對性的對風(fēng)險(xiǎn)加以合理的分析與判斷。

　　近一段時(shí)間，在北京奧運(yùn)、“維穩(wěn)”壓力等大量市場需求的帶動(dòng)下，我國的安防行業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速的發(fā)展。國內(nèi)市場需求的迅速增加，吸引了大量海外企業(yè)涌入中國的尋求新的發(fā)展。而金融危機(jī)的不斷蔓延，更是使眾多海外企業(yè)不斷調(diào)整中國區(qū)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略，加強(qiáng)本區(qū)域的資源投入?？v觀全球安防行業(yè)的發(fā)展，我們可以發(fā)現(xiàn)：如今安防行業(yè)的供應(yīng)商，正逐步實(shí)現(xiàn)由產(chǎn)品制造商向系統(tǒng)集成服務(wù)商的模式轉(zhuǎn)變，市場的競爭關(guān)鍵也逐步體現(xiàn)安防系統(tǒng)的整體實(shí)施能力方面。因而，為不斷豐富自身的產(chǎn)品線，全球各大安防生產(chǎn)企業(yè)，借住資本的力量，通過兼并的方式，迅速的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品序列的豐富，以實(shí)現(xiàn)自身的整體服務(wù)能力。

　　正因如此，我們必須要認(rèn)識(shí)到，外資對本土安防企業(yè)的并購，首先是因?yàn)槠湓谌蝾I(lǐng)域完善自身產(chǎn)業(yè)鏈的綜合考慮。其次，則是大量的外資企業(yè)為開拓中國市場所實(shí)施的本土化戰(zhàn)略的結(jié)果，希望通過收購本土企業(yè)的產(chǎn)品產(chǎn)能、人才、渠道等多方面資源，來實(shí)現(xiàn)迅速的在中國市場贏得相應(yīng)的行業(yè)地位。

　　作為被并購者在并購的各個(gè)階段可能存在的風(fēng)險(xiǎn)

　　在并購的過程方面，雖然不同的并購案的實(shí)際情況不同，但是外資并購無外乎主要包括以下的各個(gè)階段：

　　1、發(fā)出并購意向書；

　　2、核查資料，實(shí)施盡職調(diào)查；

　　3、商務(wù)談判；

　　4、確認(rèn)并購，明確方式、細(xì)節(jié)等；

　　5、簽訂并購合同；

　　6、監(jiān)管部門審批；

　　7、并購整合等幾個(gè)核心環(huán)節(jié)。在并購過程中，需要注意各個(gè)階段的把控，全方位的進(jìn)行細(xì)節(jié)的掌控，規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，以保證并購的順利、有效實(shí)施。

　　1、發(fā)出并購意向書：并購方向被并購方發(fā)出并購意向書。在意向書中，具體說明并購標(biāo)的、交易價(jià)格、交易方式、交易時(shí)間表等并購相關(guān)的基本情況。通過具有一定法律效應(yīng)的文本材料，正式啟動(dòng)并購程序。實(shí)際操作過程中，也有一些并購案，并不發(fā)出并購意向書，而是通過直接的人員接觸、口頭商談，啟動(dòng)并購程序。在這一階段，主要的風(fēng)險(xiǎn)即是前期雙方在接洽過程中的法律風(fēng)險(xiǎn)、以及雙方如何就并購方案形成初步的共識(shí)，以便正式開啟并購的全部程序。

　　2、核查資料，實(shí)施盡職調(diào)查：一般是指并購企業(yè)對被并購企業(yè)進(jìn)行全方位的調(diào)查了解。海外并購企業(yè)對我國企業(yè)實(shí)施并購，大部分是出自其整體發(fā)展戰(zhàn)略的考慮。但是，在這一過程中，為了保證合作的順利進(jìn)行，我國企業(yè)也必要對海外的并購企業(yè)進(jìn)行全面的了解，從多方面進(jìn)行價(jià)值的考量，以選擇作為合適的合作方。在這一階段，主要的風(fēng)險(xiǎn)即是對于對方資質(zhì)、意向了解的風(fēng)險(xiǎn)，海外并購方對相關(guān)信息的隱瞞甚至欺詐的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、商務(wù)談判：并購的核心環(huán)節(jié)，主要的談判內(nèi)容涉及并購雙方的責(zé)任與義務(wù)，并購方式，交易價(jià)格，并購交易方式，相關(guān)人員資產(chǎn)的處理，并購的總體時(shí)間表等等，是并購所涉及所有問題的具體細(xì)則化。依照談判的結(jié)果，形成具體的合同條款，最終形成雙方共同確認(rèn)的、待批準(zhǔn)簽訂的合同文本，并根據(jù)情況以雙方各自指定的語言書寫。這一階段的風(fēng)險(xiǎn)主要就是談判過程中的商務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等等，涉及并購的各個(gè)方面。

　　4、確認(rèn)并購，明確并購方式與細(xì)節(jié)：并購方式的選擇以及相應(yīng)的細(xì)節(jié)的確認(rèn)，對并購成本的影響也是巨大的。隨著我國企業(yè)自身能力的不斷增強(qiáng)，雖然作為被并購方，但是在并購中將有更多的主動(dòng)權(quán)和話語權(quán)。因而，我國企業(yè)要充分利用這樣的優(yōu)勢，占據(jù)更有利的地位，降低并購成本。在這一階段，主要的風(fēng)險(xiǎn)即是并購過程中面對的成本風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施過程中的操作風(fēng)險(xiǎn)等等。

　　5、簽訂并購合同：并購雙方各自在企業(yè)內(nèi)部通過并購決議后，授權(quán)相關(guān)人員正式簽訂并購合同。合同簽署后，相關(guān)條款正式生效，并購的商務(wù)交易完成，交易受相關(guān)法律保護(hù)，進(jìn)入實(shí)施執(zhí)行階段。在這一階段，主要的

　　風(fēng)險(xiǎn)即是并購雙方內(nèi)部的審批風(fēng)險(xiǎn)，本階段的順利完成，需要并購方案獲得各自內(nèi)部的各個(gè)群體的支持與認(rèn)可。

　　6、監(jiān)管部門審批：雖然安防行業(yè)不是國家對外資并購嚴(yán)格限制的行業(yè)，但是仍需根據(jù)《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》中的相關(guān)條款進(jìn)行實(shí)施。在企業(yè)變更為外商投資企業(yè)的過程中，接受相關(guān)部門的審批。在這一階段，主要的風(fēng)險(xiǎn)即是相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)和審批風(fēng)險(xiǎn)。

　　7、后續(xù)并購整合：低價(jià)并非僅僅是并購價(jià)格低，同樣也意味著后續(xù)的整合成本低。如果缺乏互補(bǔ)性、存在某些方面難以融合的沖突，那么后續(xù)的成本將大大提高并購的實(shí)際開銷。也許當(dāng)我們在談判桌上往來數(shù)十個(gè)回合，對并購所帶來的精雕細(xì)琢，可能僅僅在幾天之內(nèi)就會(huì)被整合過程中的混亂而侵蝕。在這一過程中，主要的風(fēng)險(xiǎn)即是整合過程中的文化融合風(fēng)險(xiǎn)、人員整合風(fēng)險(xiǎn)、管理沖突風(fēng)險(xiǎn)等等。

　　被并購方需要注意的環(huán)節(jié)

　　并購過程中的每一個(gè)環(huán)節(jié)都是需要認(rèn)真的把握、仔細(xì)的面對，每一個(gè)細(xì)小環(huán)節(jié)都會(huì)影響最終并購的成功與否?；陂L期以來對于并購的關(guān)注與研究，筆者認(rèn)為并購方案的分析、并購方資質(zhì)的調(diào)查、并購方案的實(shí)操細(xì)節(jié)、并購后的整合等四個(gè)環(huán)節(jié)更應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注：

　　1、并購方案的分析與設(shè)計(jì)：依照對方提供的并購意向書等并購方案相關(guān)的文檔，進(jìn)行深入的研究與分析。在不影響并購談判進(jìn)行的前提下，最大范圍、最大可能的聽取各方意見，尤其是專業(yè)機(jī)構(gòu)的意見和建議，進(jìn)而選擇最適合我國企業(yè)的并購方案。

　　2、并購方資質(zhì)的調(diào)查：在進(jìn)入正式的商務(wù)談判之前，應(yīng)高度重視對并購方資質(zhì)的調(diào)查工作?？梢赃x擇外部專業(yè)機(jī)構(gòu)，充分了解并購方的資質(zhì)背景、規(guī)模體量、發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)展規(guī)劃等等，以保證我國的企業(yè)能夠選擇最合適的海外企業(yè)進(jìn)行合作。

　　3、并購方案的實(shí)操細(xì)節(jié)：并購方案的設(shè)計(jì)是并購運(yùn)作的核心，但是在這一環(huán)節(jié)中不僅要確認(rèn)最終的最優(yōu)并購方案，而且還應(yīng)該在基礎(chǔ)上重點(diǎn)關(guān)注未來實(shí)操過程中可能存在的細(xì)節(jié)問題，例如：時(shí)間約束條件、市場環(huán)境變化、法律環(huán)境變化、內(nèi)部環(huán)境變化等等。要充分對可能影響并購順利實(shí)施的細(xì)節(jié)問題加以明晰，并設(shè)計(jì)多種應(yīng)對備案，防止并購方案因某些細(xì)節(jié)而無法實(shí)施。

　　4、并購后的整合：在并購后的整合過程中，要涉及到兩種企業(yè)文化、兩種管理方式的交融，甚至也要涉及到兩種不同文化背景之間員工的交流與溝通。整合的成功與否，決定著最終并購的成功與否。因而，這最終的收口環(huán)節(jié)，是保證企業(yè)在并購后能夠?qū)崿F(xiàn)長期穩(wěn)定的經(jīng)營、保證并購價(jià)值的實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵。

　　規(guī)避不利的風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注點(diǎn)

　　對于風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，筆者認(rèn)為可以參照前述的重點(diǎn)關(guān)注環(huán)節(jié)，從并購過程的前期、中期和后期三方面來重點(diǎn)考量：

　　首先，在并購的前期，我國的被并購企業(yè)，有必要對海外并購方的企業(yè)規(guī)模、行業(yè)背景、發(fā)展戰(zhàn)略等等有深入的了解和判斷，以便選擇合適并購方進(jìn)行合作。

　　外資企業(yè)對于我國企業(yè)的并購，更多是以其戰(zhàn)略發(fā)展為指導(dǎo)，并購的目的更多的是在于幫助其自身在產(chǎn)業(yè)競爭中獲取更多的競爭優(yōu)勢。受制于安防行業(yè)特點(diǎn)的限制，其目的不應(yīng)該是簡單的圈錢與炒作，而是有明確目的性和針對性的。通過對海外并購方相關(guān)問題的分析，可以幫助我國企業(yè)找到雙方利益的共同點(diǎn)，降低并購失敗的風(fēng)險(xiǎn)。而且，我國企業(yè)也應(yīng)該站在國家的角度、站在全行業(yè)的角度對并購進(jìn)行分析判斷，決不能以國家利益或行業(yè)整體利益的損失為代價(jià)，進(jìn)而防止我國整體產(chǎn)業(yè)受制于人的風(fēng)險(xiǎn)。在并購的前期，我國的企業(yè)也有必要進(jìn)一步的明確自身在行業(yè)中的優(yōu)勢地位，進(jìn)而可以很好的判斷對方并購需求的落腳點(diǎn)。這樣不僅僅可以更好的選擇對自身發(fā)展最有利的外資并購企業(yè)，把握并購過程中的主動(dòng)權(quán)，而且有助于我國企業(yè)在日后實(shí)施并購談判的過程中，獲取更多的話語權(quán)和實(shí)際利益。

　　其次，在并購過程中，必須綜合考慮各方的利益，選擇最合適的并購方式，保證現(xiàn)有股東、企業(yè)經(jīng)營者、員工的利益。

　　無論是股權(quán)并購還是資產(chǎn)并購，都必將涉及到現(xiàn)有股東、企業(yè)經(jīng)營者、員工的利益，對于并購方案的選擇不能僅僅以某個(gè)群體的利益為出發(fā)，應(yīng)該以各個(gè)群體共同的利益為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行并購方案的設(shè)計(jì)與選擇。在新企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在股票、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式，在相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格、股權(quán)價(jià)格的核算方面，應(yīng)該充分聽取各方面的意見，實(shí)現(xiàn)多方的共識(shí)。另外，我國的《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》中特別強(qiáng)調(diào)，對于外資并購需要制定詳細(xì)的“被并購境內(nèi)企業(yè)職工安置計(jì)劃”。對于此項(xiàng)工作不能僅僅流于形式，而應(yīng)該高度重視，嚴(yán)格的制定符合實(shí)際情況、照顧員工利益的安置計(jì)劃，這將有助于并購后期工作的順利開展。

　　最后，在并購的最終階段，要保證雙方整合的順利實(shí)施，以及相應(yīng)的員工安排方案的認(rèn)真執(zhí)行。

　　并購能否實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)的關(guān)鍵即是最終的整合運(yùn)營，這也恰恰是并購過程中最大的風(fēng)險(xiǎn)之所在。并購的最終目的，就是實(shí)現(xiàn)“1+1﹥2”的效果，實(shí)現(xiàn)早先制定的戰(zhàn)略目標(biāo)。一旦整合失敗，不僅會(huì)使以往全部的努力化為泡影，而且甚至?xí)o并購雙方原有的正常運(yùn)營帶來災(zāi)難性的后果。因而，并購雙方有必要在制度層、資源層和操作層充分考慮可能出現(xiàn)的問題，提早搭建相應(yīng)的整合管理體系，組件整合領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，最大限度的降低整合過程中風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)并購的最終成功。

　　綜上，我們有理由相信，在資本力量的主導(dǎo)下，海外企業(yè)對于我國安防企業(yè)的并購仍將繼續(xù)，而這些并購對于我國安防行業(yè)的影響也必將進(jìn)一步的深化。我國的安防企業(yè)，無論是與跨國巨頭攜手同行，還是依舊獨(dú)善其身執(zhí)著前行，都將為我國安防事業(yè)的發(fā)展做出歷史貢獻(xiàn)，也一定會(huì)在我國安防行業(yè)發(fā)展的歷程中獲得應(yīng)有的歷史地位。在大量外資并購的推動(dòng)下，我國的安防行業(yè)也必將迎來新一輪的成長與變化，呈現(xiàn)出中西競爭之下的新經(jīng)濟(jì)模式。