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第15節(jié):改革的成本和不改革的成本(1)

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系列專題:《中國十年之真問題:舒立觀察》

  -2004年第7期-

  改革的成本和不改革的成本

  日本經濟"失去的十年"之經因,及其近來的成功治療,足以為鑒。

  隨著2005年下半年日本經濟復蘇,至少有兩個問題引起海內外業(yè)界高度關注:其一,日本經濟重振對世界及亞洲經濟的影響;其二,日本經濟過去十余年沉浮的經驗教訓。第一個問題相對簡明。作為世界第二大經濟體,日本復蘇對全球經濟的正面意味是顯著的。至于日本"失去的十年"有哪些經驗教訓,對中國最有啟迪之處,我們以為應當集中于對制度轉軌的理解。

  經濟學家們說得很清楚,日本的經濟衰退不是周期性,而是結構性的;結構性改革的艱難,造成了日本經濟復蘇的遲滯。日本總務兼郵政改革大臣竹中平藏在接受《財經》采訪時也承認,日本20世紀90年代的潛在經濟增長率應該達到2%~3%,實際經濟增長率僅為1%。日本沒有遭遇東南亞或者韓國那樣暴烈的經濟危機,因而沒有迫在眉睫的壓力,也就沒有改革的動力,于是在停滯中一待就是15年。

  日本的產業(yè)£?金融£?政府政策一體化,造就了強大的社會利益集團,其經有的終身雇用制也導致國民對傳統體制的依賴。因此,縱使"小政府"和進一步市場化對國家的長遠經濟發(fā)展更為有利,這種轉軌卻因為無法分攤成本而無法啟動。

  拖延則意味著時機的喪失,日本為此付出的代價是自20世紀80年代末以來的泡經滋長及其崩潰。企業(yè)過度依賴銀行信貸,在泡經破裂時期導致銀行£?企業(yè)的資產負債表全面失衡,經濟增長水平持續(xù)滑坡。這種"不改革的成本"是可以量化的。根據芝加哥大學教授Kashyap的測算,自1992年起至改革前的2001年,日本銀行業(yè)累積不良資產達83萬億日元,占當時GDP的16.5%,經歷年核銷仍有42萬億日元損失余額,占GDP的8%。如果結合政府金融機構損失約78萬億日元,金融體系損失余額大約為120萬億日元,相當于日本納稅人直接及或有承擔的損失占到了日本年度GDP的24%。

  與中國的情況類似,日本銀行業(yè)也為國家的經濟增長起到了資源配置作用,并在不完善的銀企借貸關系中承擔了巨額成本。高負債、低利率導致日本諸多企業(yè)成為沒有自有資金的企業(yè),同樣,銀行也因不良資產過高出現資本金的明顯不足。因此,把銀行轉變?yōu)樽载撚澋慕洜I主體,也成為我們的亞洲鄰國改革的目標之一。

  解決問題的答案是明確的:削減不良資產存量以改善經濟主體本身,進而革除銀行運行中的體制缺陷,實現市場配置金融資源的基礎性目標。在經歷了"失去的十年"之后,日本所理解和執(zhí)行的是兩種改革--被動改革和主動改革:前者系處置不良資產,而后者的突破口是郵政改革。 查看 胡舒立 所有文章
發(fā)布:2007-07-11 13:01    編輯:泛普軟件 · xiaona    [打印此頁]    [關閉]
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