項目融資風(fēng)險管理的研究

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　　項目融資由四個基本模塊組成：項目的投資結(jié)構(gòu);項目的融資結(jié)構(gòu);項目的資金結(jié)構(gòu);項目

　　的信用保證結(jié)構(gòu)。項目融資之所以獨立于其他融資方式，關(guān)鍵在于它不僅僅是一種融資方式，而更多地體現(xiàn)著融資和投資的有機(jī)結(jié)合。它涉及如何設(shè)計項目發(fā)起人相互間的投資關(guān)系，如何為項目安排合適的融資模式，如何選擇合理的資金來源，如何提供各種切實可行的擔(dān)保等問題，是比較復(fù)雜的系統(tǒng)工程。

　　項目融資的整體結(jié)構(gòu)設(shè)計，不能簡單地理解為是在獨立完成各個基本模塊的設(shè)計之后，將各個部分組合起來的過程。實際過程是通過投資者之間，投資者與貸款銀行之間，投資者和貸款銀行與項目產(chǎn)品的下游消費者、生產(chǎn)設(shè)備的供應(yīng)商、能源、原材料的供應(yīng)商以及有時與政府有關(guān)部門、稅務(wù)機(jī)構(gòu)等多方面之間的反復(fù)談判，完成融資的模塊設(shè)計和確定模塊相互之間的組合關(guān)系。對于其中任何一個模塊做設(shè)計上的調(diào)整，都有可能影響到其它模塊的結(jié)構(gòu)設(shè)計以及相互之間的組合關(guān)系。

　　項目融資的方式很多，常用的項目融資方式主要有：

　　(1)BOT(Build-Operate-Transfer)，即“建設(shè)--經(jīng)營--移交”，作為項目融資的具有代表性的形式，通常指這樣一種融資模式，政府授予私人企業(yè)或合作企業(yè)主辦的項目公司一定期限的特許經(jīng)營權(quán)，允許該項目公司融資建造并在一定期限內(nèi)經(jīng)營某一通常由國家享有專營權(quán)的公用設(shè)施。BOT 的運作過程通常包括特許、建設(shè)、融資和運營四個階段。它的最大特點是項目發(fā)起人對項目沒有直接的控制權(quán)，在融資期間也無法獲得任何經(jīng)營利潤，只能通過項目的建設(shè)和運行獲得間接的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。

　　(2)OTT(Transfer-Operate-Transfer)，即“移交--經(jīng)營--移交”，是指政府將已經(jīng)建成投產(chǎn)運營的基礎(chǔ)設(shè)施項目移交給投資者進(jìn)行運營，政府憑借所移交的基礎(chǔ)設(shè)施項目未來若干年內(nèi)的收益(現(xiàn)金流量)，一次性地從投資者那融通到一筆資金，再將這筆資金用于新的基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，當(dāng)經(jīng)營期滿后，投資者再將項目移交回政府。

　　(3)ABS(Asset-Backed-Securitization)是一種新型的證券化項目融資方式，其特點是以項目的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項目資產(chǎn)的未來收益為保證，在國際資本市場上發(fā)行成本較低的高檔債券籌資。

　　(4)PPP(Public-Private-Partnerships)，即公共部門與私人企業(yè)合作模式，是指政府、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)基于某個項目而形成的相互合作關(guān)系的形式。通過這種合作形式，合作各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨行動相比更為有利的結(jié)果。合作各方參與某個項目時，政府并不