風(fēng)險(xiǎn)投資中的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理

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摘  要
    風(fēng)險(xiǎn)投資是指將資金投向于具有巨大增長潛力但同時(shí)在技術(shù)、市場等各方面存在巨大失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以促進(jìn)金融、產(chǎn)業(yè)、科研相結(jié)合的一種投融資行為。這種被稱為“經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動機(jī)”、“知識經(jīng)濟(jì)的孵化器”的投融資方式，創(chuàng)造了高科技企業(yè)快速成長的神話，促進(jìn)了知識經(jīng)濟(jì)蓬勃成長。其實(shí)質(zhì)是通過投資于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的項(xiàng)目群，將其中成功的項(xiàng)目進(jìn)行出售或上市，實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)（蛻資），這時(shí)不僅能彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失，而且還可使投資者獲得高額回報(bào)。
    本文旨在探討如何將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的理論、方法、技術(shù)和手段運(yùn)用于風(fēng)險(xiǎn)投資中，從而幫助投資項(xiàng)目管理者有效規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)高收益。全文具體闡述了風(fēng)險(xiǎn)投資中的投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析（包括風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)）以及風(fēng)險(xiǎn)管理兩大部分內(nèi)容，試圖建立有中國特色的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
0  引  言
    根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital）是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益一般成正比關(guān)系，即風(fēng)險(xiǎn)越大，獲利可能性越高。如何在未知風(fēng)險(xiǎn)的情況下追求最大的收益是投資者普遍關(guān)注的問題，因而必須對投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理，才能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取最大的收益。
1 關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)
    風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是指由于風(fēng)險(xiǎn)資本投資于項(xiàng)目企業(yè)而造成損失的可能性。這種損失包括投入資本的損失和預(yù)期收益未達(dá)到的損失。
在風(fēng)險(xiǎn)投資活動中，風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)形式有：
    （1）投資于某項(xiàng)目企業(yè)，由于種種原因該項(xiàng)目未能產(chǎn)生收益而造成的損失。
    （2）盡管投資項(xiàng)目產(chǎn)生了收益，但是產(chǎn)生的收益低于預(yù)期收益。
    （3）由于財(cái)務(wù)等方面原因，為了變現(xiàn)投資而拋售所投資的項(xiàng)目。
    （4）由于通貨膨脹及不可預(yù)料事件的發(fā)生而造成的損失。
    風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作是一項(xiàng)承接工程，因而其投資的風(fēng)險(xiǎn)來源也必然是多方面的，主要有技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、投資分析風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。
2 關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資中的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理
    風(fēng)險(xiǎn)投資中的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理是指風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目管理者通過風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)，并以此為基礎(chǔ)合理地使用多種管理方法、技術(shù)和手段對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目活動涉及的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行有效的控制，采取主動行動，創(chuàng)造條件，盡量擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資活動的有利后果，妥善地處理風(fēng)險(xiǎn)事故造成的不利后果，以最少的成本安全、可靠地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的總目標(biāo)。[1]
    在風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際運(yùn)作過程中，實(shí)施項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理一般包括三個(gè)過程：即風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)的分析與評價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)處理。
    風(fēng)險(xiǎn)識別是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資過程中出現(xiàn)的各種跡象判斷所出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)屬于哪一類，一般都是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資家的經(jīng)驗(yàn)及投資理論中對各類風(fēng)險(xiǎn)的描述進(jìn)行判斷。風(fēng)險(xiǎn)的分析與評價(jià)主要是分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及估算風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)損失對投資過程可能產(chǎn)生的危害程度，一般采用數(shù)學(xué)方法和模型，并運(yùn)用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)處理的手段通常有三個(gè)：風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)自留和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)控制是采取一定的措施將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低的限度以內(nèi)或者消除風(fēng)險(xiǎn)、避免風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)自留是讓風(fēng)險(xiǎn)自生自滅，不采取措施預(yù)防或避免。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到投資的其他各方。
3 風(fēng)險(xiǎn)投資中項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的主要內(nèi)容
（1）風(fēng)險(xiǎn)識別
A． 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識別
    風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的變化或者投資水平的差異所形成的未來收益的不確定性。投資環(huán)境和投資水平形成風(fēng)險(xiǎn)投資的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
    其影響因素有：（a）投資項(xiàng)目的類型。不同類型的高科技企業(yè)其投資額不一樣，年經(jīng)營費(fèi)用不一樣，年經(jīng)營收益也不一樣，一般地講，投資于消費(fèi)型高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)要相對于小一些，投資階段越