地方債確定一萬億置換額度 允許借新還舊

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　　全國政協(xié)委員、財政部副部長朱光耀11日對中國證券報記者表示，國務院批準了一萬億元的地方債務置換額度，允許企業(yè)在契約精神下借新還舊進行置換。財政部將很快公布置換具體計劃。

　　分析人士認為，以借新還舊的方式置換高息貸款有助于降低銀行杠桿率，緩解此前銀行對地方債壞賬憂慮。對地方政府而言，將政府負有償還責任的存量債逐步消化，也可使地方騰挪出一部分資金，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　逐步消化存量債務

　　朱光耀表示，地方融資平臺目前總體風險可控，也要注意一些可能出現(xiàn)的風險。在破除隱患的過程中要特別審慎，一是要防止區(qū)域性和系統(tǒng)性風險，二是要保證實體經(jīng)濟資金的需求。在防范風險前提下，存量債務要逐步消化。按照中央部署，應該在十三五期間將問題解決。但按照新預算法，在堵后門的同時，開前門也非常審慎，并不是所有都可以置換。

　　根據(jù)審計署公布的審計結果，截至2013年6月底，地方政府負有償還責任的債務10.8萬億元。2015年到期的政府負有償還責任債務占17.06%，即2015年將有逾1.8萬億元地方債到期。對于從2013年6月底至2014年底新增債務規(guī)模，盡管財政部仍在甄別審核中，但2015年中央和地方預算草案中明確，將清理甄別后經(jīng)法定程序批準的存量債務，分類納入預算管理。地方政府要多渠道籌集資金，按時償還到期債務。同時，合理設置過渡期，過渡期內允許在建項目在批準的限額內通過銀行貸款解決部分后續(xù)融資，避免資金鏈斷裂，防范財政金融風險。對甄別后納入預算管理的地方存量債務允許逐步置換，以降低利息負擔，優(yōu)化期限結構，騰出更多資金用于重點項目建設。

　　民生證券分析認為，新債置換舊債的處理方式是為了時間換空間，近期資金面明顯偏緊，影響存量債務置換成本，也會擠出市場化主體融資機會。未來處理存量債務的方式主要還是依賴資產證券化、地方資產管理公司購置不良資產、股權置換債權等方式。

　　減少期限錯配 降低利息成本

　　全國政協(xié)委員、永隆銀行董事長馬蔚華在其提案中表示，由于地方政府債務清理工作涉及面廣、復雜性高、推進緩慢，使得商業(yè)銀行等債權人面臨信息不透明、溝通機制不完善等困難，對政府融資平臺后續(xù)管控處于政策觀望期，不利于存量債務的續(xù)作及新建項目的融資。他建議，對于未列入政府負有償還責任的債務，特別是項目自身運營收入不足以還本付息的，積極引導地方政府通過注入優(yōu)質資產、加強經(jīng)營管理、加大改革力度等措施，提高項目盈利能力，增強償債能力。銀行也可在共同商討的基礎上，通過調整授信期限、還款方式逐步化解存量債務風險，構建良好的銀政關系，支持地方重大項目建設。對于政府負有擔保和救助責任的債務，建議明確政府有關責任實現(xiàn)的比例、程序，基于契約精神妥善落實政府擔保和救助責任。

　　國泰君安證券研究所首席宏觀經(jīng)濟分析師任澤平指出，地方債務替換有利于減少期限錯配，降低利息成本。用低息的7至10年期市政債替換高息的3至5年期城投債、短期銀行貸款，以及一至二年期的信托。對銀行而言，有助于降低銀行不良貸款率，但同時也會減少高收益資產，具體哪個影響更大則需要進一步測算。此次債務替換需要相應的地方資產負債表編制、全口徑預算管理、透明預算、中期財政規(guī)劃等制度改革的建立，以解決地方財務軟約束問題。

　　全國政協(xié)委員、華夏新供給經(jīng)濟學研究院院長賈康表示，地方債已形成的隱性負債要逐步消化掉，隱性負債很大一部分要置換成比較長期的、低成本的規(guī)范債務，這都是預算改革的內容。地方政府發(fā)展需要一定的財力支撐。前些年靠融資平臺隱形負債為主來支撐，現(xiàn)在確定了陽光化的地方債的發(fā)行，但不會提高至太高水平，局部地區(qū)流動性問題需要關注。