探討中國城市水務(wù)投融資問題

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　一、我國城市水務(wù)行業(yè)現(xiàn)狀

　　1、城市水務(wù)行業(yè)的特點

　　城市水務(wù)作為城市一項重要的基礎(chǔ)設(shè)施，對城市的經(jīng)濟發(fā)展、人民的生活水平的提高有著舉足輕重的作用，水務(wù)設(shè)施的完善程度直接影響到城市的經(jīng)濟承載能力，因此是政府管理的重要方面，它有別于其他基礎(chǔ)設(shè)施，有其自身的特殊性：第一，它所提供的產(chǎn)品屬生產(chǎn)、生活必需品，且具有不可替代性。第二，水務(wù)的地域性特征突出，它的產(chǎn)品只能在本地區(qū)銷售，無法外銷，保質(zhì)期短，難以貯藏。需求價格彈性系數(shù)小。第三，產(chǎn)品的價格仍為政府控制、國家監(jiān)管的少數(shù)涉及國計民生的產(chǎn)品價格之一。第四，水務(wù)企業(yè)是市場化程度非常低的企業(yè)，很大程度上仍然保留著計劃經(jīng)濟體制下的管理模式。

　　2、城市水務(wù)進行投融資體制改革的迫切性

　　目前，城市水務(wù)設(shè)施建設(shè)不足及相應(yīng)成本居高不下正嚴(yán)重阻礙著國民經(jīng)濟的發(fā)展，已成為經(jīng)濟增長的主要瓶頸。

　　首先，城市供水不足是我國許多城市面臨的緊迫問題，城市經(jīng)濟持續(xù)快速的發(fā)展，使得用水需求增長超出了供水設(shè)施發(fā)展的速度。城市原有的水務(wù)設(shè)施本身存在老化的因素、科技進步引起的折舊、以及如何滿足城市發(fā)展過程中達到當(dāng)前盡可能提供完善服務(wù)的功能要求。城市基礎(chǔ)設(shè)施的改造和新建，無不需要巨大的資金投入，傳統(tǒng)的依靠政府一家單一的投入模式，顯然是難以為繼的。20世紀(jì)90年代以后，我國城市供水固定資產(chǎn)投資額年平均遞增18.2%，預(yù)計“十一五”期間，我國還有超過300億元的陳舊供水設(shè)施面臨著更新改造，如果再加上采用深度處理對工藝升級換代的壓力，供水投資缺口將會變的非常巨大。

　　其次，水環(huán)境問題突出。在水資源全線告急的同時，工業(yè)化造成的污水橫流，形成“污水圍城”，嚴(yán)重破壞了生態(tài)環(huán)境，阻礙了中國經(jīng)濟的進一步發(fā)展，2004年底，我國的污水排放量為49.2億噸，污水處理率目前僅僅為45%.我國80%的水域、45%的地下水受到污染，90%以上的城市水源嚴(yán)重污染。

　　再次，由于壟斷經(jīng)營、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一，不可避免的效率低下、機構(gòu)臃腫、人才及國有資產(chǎn)流失以及內(nèi)部人控制等問題，又使得供排水成本高居不下。

　　自去年以來，中國長三角一帶在短時期陷入大規(guī)模的水源短缺危機，同時因為缺水和污水引起的環(huán)境惡化，使得企業(yè)成本飆升，利潤空間大為縮小，使得出口訂單無法完成，外商開始考慮撤資。水危機對中國的“世界工廠”經(jīng)濟模式提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　因此，如何加快發(fā)展城市水務(wù)行業(yè)，使城市供水量的發(fā)展和污水處理能力能滿足城市快速發(fā)展的需要是當(dāng)前一個急需解決的問題。

　　目前全世界都在對城市水務(wù)的供給體制進行重新認(rèn)識，絕大多數(shù)國家，對水這種特殊商品的生產(chǎn)經(jīng)營管理制度的改革問題，進行探索。但怎么改革才更有利于水務(wù)產(chǎn)業(yè)的競爭和發(fā)展？當(dāng)前尚未有一個完美的答案。水務(wù)實現(xiàn)投融資體制改革是國企改革的一個重要方面，也是推動經(jīng)濟進一步發(fā)展的關(guān)鍵所在，它與國企建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過程是緊密聯(lián)系的。

　　二、現(xiàn)階段我國水務(wù)投融資的改革嘗試及產(chǎn)生的積極影響

　　近年來，中國在水務(wù)投融資體制改革方面做了多種嘗試。我國城市水務(wù)市場化改革是在借鑒發(fā)達國家水務(wù)發(fā)展經(jīng)驗，在各地水務(wù)系統(tǒng)試點探索和政府積極推動下進行的。由于城市水務(wù)企業(yè)的經(jīng)濟特征異于一般的企業(yè)，則其投融資方式亦與一般企業(yè)有很大的差異，不同風(fēng)險的投融資方式對應(yīng)不同的經(jīng)營環(huán)境。

　　1、股票融資模式

　　股票融資模式是指水務(wù)企業(yè)通過發(fā)行股票的方式，在資本市場上籌集水務(wù)建設(shè)資金的一種模式。目前在中國，通過上市融集資金進行股份制產(chǎn)權(quán)制度改革的水務(wù)企業(yè)有原水股份、凌橋股份、南海發(fā)展、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、三峽水利、武漢控股等。

表 1  水務(wù)上市公司每股收益 （單位：元） 

 

  錢江水利 原水股份 首創(chuàng)股份 武漢控股 南海發(fā)展 南海發(fā)展 平均收益 2000年度 0.16 0.22 0.42

 0.33

0.19 0.12 0.215 2001年度 0.18 0.21 0.44 0.30 0.35 0.2 0.265 2003年度 0.17 0.22 0.42 0.30 0.35 0.22 0.243 2004年度 0.10 0.23 0.37 0.07 0.31 0.21 0.205 2005年度 0.06 0.23 0.45 0.08 0.34 0.24 0.233

 

　　近五年來，這些股票業(yè)績優(yōu)良（如表1 所示）。除武漢控股和錢江水利每股收益有所下降外，水務(wù)上市公司每年度的每股收益均保持穩(wěn)定了增長，水務(wù)盈利水平很高，反映出在水務(wù)行業(yè)中蘊含的極大商機，也為籌集資金提供了更廣闊的市場。究其原因，是因為此類股票屬于具有獨特資源優(yōu)勢的企業(yè)的股票。資源優(yōu)勢，不僅表現(xiàn)在原材料資源優(yōu)勢上，還表現(xiàn)在市場資源優(yōu)勢上。由于基礎(chǔ)設(shè)施類公司的穩(wěn)定收益性和壟斷性，其他企業(yè)難以與之匹敵，從而使其具有較大利潤空間，能夠給投資者帶來比較穩(wěn)定的回報。這對加快非上市水務(wù)企業(yè)完成體制改革、實現(xiàn)資本市場融資，增強在股票市場中的融資能力，必將起到積極的推動作用。

　　2、合資模式

　　合資一般出現(xiàn)在國內(nèi)水務(wù)企業(yè)與洋水務(wù)之間，主要有兩種形式：一是引進外資組建新公司，它通過部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓來引進利用外資，對水廠進行改造和運營。 2001年徐州自來水公司出讓水廠與“香港國泰”組成合資水廠，由于采取了固定回報等方式，徐州水司承擔(dān)了巨額虧損。法國威望迪在2002年5月以近 21億元的價格收購上海自來水浦東公司50％股權(quán)，與中方共同組建全國第一家中外雙方共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享經(jīng)營成本，不設(shè)固定回報的水務(wù)合資公司。另一種是出讓部分股權(quán)，引入戰(zhàn)略投資者模式。2003年底，首創(chuàng)威水和法國威利雅水務(wù)公司共同出資獲得了同時擁有供水和污水處理能力的深圳市水務(wù)（集團）公司向社會出售的45％股權(quán)，成為迄今為止國內(nèi)最大宗的水務(wù)并購案。

　　3、發(fā)行市政債券

　　市政債券（municipal bond）是指由地方政府或其授權(quán)代理機構(gòu)發(fā)行，用于當(dāng)?shù)爻鞘谢A(chǔ)設(shè)施和社會公益性項目建設(shè)的有價證券。市政債券是地方債券的一種，是一個與中央政府債券（國債）相對應(yīng)的債券。在國外成熟的債券市場中，除國債、金融債和公司債外，市政債券是重要的融資工具，已經(jīng)形成了較為規(guī)范的運作方式和嚴(yán)密的管理體系。但在我國市政債券尚未成為債券市場中的一個單獨券種。目前，我國地方政府雖然沒有發(fā)債權(quán)，但是，地方政府通過其他投資主體變通操作：一是中央財政發(fā)行國債再轉(zhuǎn)貸給地方，這種做法其實是中央政府替地方政府發(fā)行債券（見表2）；二是由代地方政府行使職能的專業(yè)投資公司代表地方政府發(fā)行企業(yè)債券。如1999年 4月，濟南市自來水公司發(fā)行的 1.5億元供水建設(shè)債券，為城市供水調(diào)蓄水庫工程投資，具有一定的市政債券性質(zhì)。

表2   中央國債再轉(zhuǎn)貸給地方的數(shù)額（單位：億元） 

 

年份 1998  1999  2000  2001 2002 2003 2004 數(shù)額 500 300 500 400 250 200 150

 

　　發(fā)行市政債券為城市水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施融資，在國際上得到廣泛應(yīng)用的前提下，其能否引進中國并在水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施方面進行試點，是需要值得探討和研究的新問題。

　　4、BOT模式

　　當(dāng)代資本主義國家在市場經(jīng)濟的基礎(chǔ)之上引入了強有力的國家干預(yù)。同時經(jīng)濟學(xué)在理論上也肯定了“看得見的手”的作用，市場經(jīng)濟逐漸演變成市場和計劃相結(jié)合的混合經(jīng)濟。BOT（英文“建設(shè)－運營－移交”的縮寫）恰恰具有這種市場機制和政府干預(yù)相結(jié)合的混合經(jīng)濟的特色。一方面，BOT能夠保持市場機制發(fā)揮作用。BOT項目的大部分經(jīng)濟行為都在市場上進行，政府以招標(biāo)方式確定項目公司的做法本身也包含了競爭機制。作為可靠的市場主體的私人機構(gòu)是BOT模式的行為主體，在特許期內(nèi)對所建工程項目具有完備的產(chǎn)權(quán)。這樣，承擔(dān)BOT項目的私人機構(gòu)在BOT項目的實施過程中的行為完全符合經(jīng)濟人假設(shè)。另一方面，BOT為政府干預(yù)提供了有效的途徑，這就是和私人機構(gòu)達成的有關(guān)BOT的協(xié)議。盡管BOT協(xié)議的執(zhí)行全部由項目公司負(fù)責(zé)，但政府自始至終都擁有對該項目的控制權(quán)。在立項、招標(biāo)、談判三個階段，政府的意愿起著決定性的作用。在履約階段，政府又具有監(jiān)督檢查的權(quán)力，項目經(jīng)營中價格的制訂也受到政府的約束，還可以通過通用的BOT法來約束BOT項目公司的行為。BOT模式是在發(fā)達國家發(fā)展起來的一種利用外資和國內(nèi)私人資本從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的模式，近年來，這種方式正越來越受到發(fā)展中國家各國政府的重視。發(fā)展中國家越來越愿意向國內(nèi)外私人投資者開放基礎(chǔ)設(shè)施項目（見表3）。由于良好的政治經(jīng)濟環(huán)境，有力的政府支持，文檔清晰，透明度高，有經(jīng)驗的管理和各方公平的回報，BOT模式的項目進展均非常順利。

表3  1988-1995 年發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施私營化比例 

 

行業(yè) 總產(chǎn)值（百萬美元） 外來投資金額（百萬美元） % 水及衛(wèi)生設(shè)置 227 89 39.4

 

　　三、我國投融資改革的不足之處以及如何完善我國水務(wù)投融資建設(shè)

　　盡管在水務(wù)投融資體制改革上出現(xiàn)了上述有代表性的多種模式，并且這一系列嘗試對我國城市水務(wù)建設(shè)起了很大的作用，但其中仍然存在的一些共性問題不容忽視，仍需完善。

　　1、完善股票融資模式，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　發(fā)行股票上市融資是相對困難的融資方式，上市融資前必須按照我國上市公司相關(guān)規(guī)定進行上市前的輔導(dǎo)，并對企業(yè)的管理體制、財務(wù)制度、企業(yè)經(jīng)營行為進行全方位的改造，而且上市與否還受國家上市額度的限制。

表 4  水務(wù)上市公司股本結(jié)構(gòu) （單位：萬股） 

 

   錢江水利  原水股份  首創(chuàng)股份  武漢控股  南海發(fā)展  創(chuàng)業(yè)環(huán)保

 總股本

28,533  188,439.50  110,000  44,115  20,851.42  133,000  流通 Ａ 股 6,033 188,439.50 80,000 12,750 13,241.97 11,249.50 Ｈ 股           34,000 國家股 6,033 188,439.50       83,902 法人股 13,967   80,000 31,365 7,609.45   內(nèi)部職工股             自然人股 33            流通股比例 29.79% 29.76 27.27% 28.90% 63.51% 34%

 

　　并且，對于已上市公司來說，雖然表現(xiàn)不俗，但同時也存在大部分中國上市的通病，如表4所示，除了南海發(fā)展外，它們的流通股占總股本的比例最大的不超過34％，這說明這些水務(wù)上市企業(yè)還遠未用足在資本市場上吸引社會投資的能力。國家股、法人股占絕對控股地位，這樣就無法發(fā)揮投融資體制改革所帶來的機制優(yōu)勢。就無法通過公司治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整如設(shè)立董事會使所有者職能的擔(dān)當(dāng)者與管理者職能的擔(dān)當(dāng)者分離開來，解決政府行為合理化的問題，并以此促進企業(yè)自主經(jīng)營的形成和轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制， 從而使企業(yè)真正加強管理，提高效率和經(jīng)營管理水平，保證產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量。

　　所以，如果能適當(dāng)減少國家股、法人股的比例，就可以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，又可將轉(zhuǎn)讓所得的資金再用于水務(wù)工程，從而堅定投資者信心，實現(xiàn)水務(wù)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

　　2、合資模式必須符合市場規(guī)律和國際慣例

　　分析合資模式，如下圖所示： 

 　　從圖 1 可以看出，對于資產(chǎn)（或股權(quán)）的轉(zhuǎn)讓方（一般為中方）來說，通過采用資產(chǎn)出售、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式吸引外資，以少量的國有資本吸引、帶動私人資本，盤活資產(chǎn)存量，擴大城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金來源，同時引進先進的管理經(jīng)驗與技術(shù)，有著十分重要的戰(zhàn)略意義。從股權(quán)（或資產(chǎn)）的受讓方來講，注入一定的資金，獲得較大的市場份額（尤其對于水務(wù)行業(yè)來說，這種經(jīng)營權(quán)是具有壟斷性質(zhì)的），這是一種具有戰(zhàn)略意義的行為，具有深遠的意義。

　　保定案例的失敗，主要是由于給予外商固定水價、固定水量以及固定回報率的協(xié)議，不符合共擔(dān)風(fēng)險與收益的市場規(guī)律。這為水務(wù)行業(yè)探索產(chǎn)權(quán)多元化的道路提供了寶貴的經(jīng)驗。

　　我們在與外資的談判和合作中，所遵循的不僅有國內(nèi)的法律和法規(guī)，還有國際慣例。我國絕大部分地區(qū)對此尚不夠深入認(rèn)識，因此阻礙了對這種模式的應(yīng)用。在中法水務(wù)與保定合資水廠案例中，不僅消費者的利益受到損害，自來水公司也同樣注定要面對虧損的未來。在我國，也只有發(fā)達地區(qū)，如上海（威望迪上海浦東水務(wù)合資）、深圳（首創(chuàng)威水和法國威利雅深圳水務(wù)合資）是雙方均收益的交易，從中方來講，盤活了資產(chǎn)，獲得了較大的收益；從外方來講，外資大規(guī)模介入了城市供水管網(wǎng)，與單純的水廠相比，介入管網(wǎng)市場容量更大，遍布城市的龐大的管網(wǎng)和供排水設(shè)施更能容納大規(guī)模的資金。同時，管網(wǎng)放開經(jīng)營，讓外資直接面對中國市場和最終用戶，外資更能在水價調(diào)整中獲益，實現(xiàn)了中外雙方的共贏。

　　因此，以合資的形式來共同經(jīng)營，共擔(dān)風(fēng)險和收益，必須在符合市場規(guī)律和國際慣例的條件下，同時操作方式必須得當(dāng)，才會實現(xiàn)中方水務(wù)、洋水務(wù)的雙贏。

　　3、行市政債券，具有良好盈利能力的水務(wù)企業(yè)可以嘗試

　　一般來說，市政債券有三大優(yōu)點：首先，融資成本低，所具有的免稅特點使其比國債之外的其他債券更具有吸引力。其次，期限長，可長至三四十年，可以更好地同基礎(chǔ)設(shè)施項目相匹配。資本市場上發(fā)行項目債券的平均期限一般較商業(yè)銀行貸款期限要長。第三，流動性高，在轉(zhuǎn)讓過程中隨時都可以被吸納和接受。因此，通過引進市政債券，可以促進我國債券市場結(jié)構(gòu)的合理性，可以保證我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的充足。

　　但是利用資本市場發(fā)行市政債券為項目籌資，也存在不少弊端：

　　（1）導(dǎo)致管理上的過度疏忽（RegulatoryOversight）。由于市場投資者缺乏專門的技術(shù)和機構(gòu)來監(jiān)督項目的經(jīng)營和管理，使項目發(fā)起人及其他參與者無法對項目進行監(jiān)督，因此它不能解決機構(gòu)臃腫、效率低下、政企高度合一、內(nèi)部人控制等壟斷企業(yè)的痼疾，不能從根本上提高本土供水企業(yè)的效率與服務(wù)水平。

　　（2）在國外市政債券是作為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種重要的融資方式，但是在我國法律上，至今仍然沒有任何支持。因此，這種方式如果使用不當(dāng)，有可能導(dǎo)致政府對水務(wù)發(fā)展過多的行政干預(yù)，甚至還可能成為“尋租”的機會，從而阻礙水務(wù)行業(yè)的發(fā)展。

　?。?）債券到期時會構(gòu)成對項目現(xiàn)金流量的巨大壓力，項目現(xiàn)金流量的產(chǎn)生是有階段性的 而債券到期時要求兌現(xiàn)本金，這就容易產(chǎn)生債券兌現(xiàn)要求與現(xiàn)金流量不匹配的問題。

　　（4）市政債券與其他金融工具一樣具有信用風(fēng)險。如1975年發(fā)生了22.5億美元的市政債券違約——紐約市票據(jù)違約，是歷史上最大的市政債券違約案之一。地方政府信用成了關(guān)鍵因素。

　　所以筆者認(rèn)為，在中國具有良好盈利能力的水務(wù)企業(yè)可以嘗試作為試點，用市政債券方式進行融資。從我國改革模式來看， 有選擇地挑選某些城市先進行試點，然后總結(jié)出經(jīng)驗教訓(xùn)再推廣到全國，這樣可以降低改革的成本，避免出現(xiàn)大的金融動蕩。

　　4、建設(shè)具有中國特色的BOT模式

　　BOT模式前期準(zhǔn)備工作比較復(fù)雜，費用高昂，它既涉及政府部門與非政府部門之間的談判工作，又牽涉許多需要互相之間良好協(xié)調(diào)的關(guān)鍵機構(gòu)，它還包括許多金融、稅收、外匯等經(jīng)濟問題和法律、公眾利益、環(huán)保等社會問題。

　　但是BOT模式仍不失為城市水務(wù)業(yè)投融資的較為可行的模式。首先，對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部《關(guān)于以 BOT方式吸收外商投資的有關(guān)問題的通知》和國家計委、電子部和交通部聯(lián)合頒發(fā)的《關(guān)于試辦外商投資特許權(quán)項目審批管理有關(guān)問題的通知》這兩個規(guī)范性文件為BOT模式提供了法律保障。其次，采用 BOT 模式，可吸引大量國際資本和民間資本進入公用事業(yè)、彌補財政資金不足、減輕財政負(fù)擔(dān)，分散政府的投資風(fēng)險，也避免了政府的債務(wù)風(fēng)險，有助于引進先進的管理經(jīng)驗和設(shè)計、施工等技術(shù)水平，有利于提高項目的運作效率，減少公共產(chǎn)品生產(chǎn)中尋租活動所帶來的社會經(jīng)濟資源的浪費，同時可以挖掘私營部門的能動性和創(chuàng)造性，以利益驅(qū)動機制提高效率和生產(chǎn)力，解決普遍存在的基礎(chǔ)設(shè)施運營效率不高的問題。

　　正是由于BOT方式在基礎(chǔ)建設(shè)方面具有巨大的優(yōu)越性，因而它在許多發(fā)展中國家都得到了很快的發(fā)展。城市水務(wù)中如水廠、管網(wǎng)等作為相對獨立的設(shè)施，完全可以推向市場，由企業(yè)投資，選擇技術(shù)先進、經(jīng)驗豐富、能提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的企業(yè)運作。但是，BOT在我國推廣的過程中一直存在著一個死結(jié)，那就是通過以固定高回報率（一般性為15%左右）的外資BOT的合作經(jīng)營方式。這種經(jīng)營模式給國內(nèi)許多自來水公司帶來不少的經(jīng)濟負(fù)擔(dān)：首先，洋水務(wù)通過建水廠購買外國設(shè)備，先取得較豐厚的利潤。同時他們控制和掌握了國內(nèi)部分自來水企業(yè)技術(shù)改造和技術(shù)進步關(guān)鍵環(huán)節(jié)，并以此獲取進一步利潤。其次，固定回報的方式把價格問題甩給自來水公司，最終把負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給終端用戶，難題推給當(dāng)?shù)卣?/p>

　　早期的BOT投資是沒有市場風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的，而無風(fēng)險的高回報的“超國民待遇”并不符合市場規(guī)則的要求，內(nèi)外資企業(yè)不能在同一起跑線上競爭，因而設(shè)定回報率的BOT仍然是一種變相的行政性壟斷。1997年，在BOT和其他合作模式中明文規(guī)定回報的做法已經(jīng)被國家廢止，但變相回報的方式依然存在，通常是根據(jù)外資投資額度和經(jīng)營期限，加上外資所希望得到的投資回報率往往在12%～18%之間，高者可達20%以上。

　　因此，筆者認(rèn)為BOT在國內(nèi)推廣過程中，除了吸引外資，更應(yīng)該吸引國內(nèi)私營經(jīng)濟的資本，這才是BOT在我國正確的發(fā)展道路。盡管 BOT 確實曾為發(fā)展中國家吸引外資起了很大作用，但 BOT 遠非一種僅僅用于吸引外資的方法，而發(fā)展中國家用來吸引外資的 BOT項目易陷入各種困境如匯率風(fēng)險，貨幣兌換困難，國際慣例與國內(nèi)現(xiàn)狀的矛盾等。

　　此外，一味地吸引外資，對國內(nèi)資金產(chǎn)生擠出效應(yīng)，使國內(nèi)資金喪失投資機會，不能有效發(fā)揮作用。這促使國內(nèi)資金加入游資的行列，循環(huán)地在證券市場、房地產(chǎn)市場等市場上炒作。這既導(dǎo)致價格的飄浮不定，同時助長了泡沫經(jīng)濟。如今的大量國內(nèi)游資在中國房地產(chǎn)上的炒作，很大的一個原因是國內(nèi)資金找不到好的投資渠道。

　　再次，我們也要正視BOT項目的前期運作周期長，費用高昂，談判周期長，項目融資有數(shù)億甚至數(shù)十億的資金投入，系統(tǒng)復(fù)雜等問題，必須在操作上規(guī)范化、精細(xì)化，加強風(fēng)險預(yù)測和控制能力，使得BOT投融資模式能更加發(fā)揮市場機制在資源配置中的基礎(chǔ)作用，從而推動整個社會經(jīng)濟體制的市場化進程和改革的進一步發(fā)展，提高我國經(jīng)濟的國際化水平。