原料價格現(xiàn)下行 拉動鋼價要放在需求上

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摘要：經(jīng)過五月的沖高無力以后，隨著宏觀調(diào)控效果的逐漸顯現(xiàn)，貨幣流動性大大收緊，經(jīng)濟增長乏力已經(jīng)成為不爭的事實，在這樣的情況下，下游需求始終不能釋放拉動鋼價，單純的資金推動型的行情在歷史上已經(jīng)證明不會長久，但 　　經(jīng)過五月的沖高無力以后，隨著宏觀調(diào)控效果的逐漸顯現(xiàn)，貨幣流動性大大收緊，經(jīng)濟增長乏力已經(jīng)成為不爭的事實，在這樣的情況下，下游需求始終不能釋放拉動鋼價，單純的資金推動型的行情在歷史上已經(jīng)證明不會長久，但又受到通脹因素的頂托，所以五月的鋼價就在高位小幅波動，從代表市場心理的期貨盤面上觀察，在五月的大部分時間是保持一個橫盤整理的態(tài)勢，價格運行在4800-5000的小箱體內(nèi)運行，量能持續(xù)萎縮，在六月份，隨著電荒的揭幕和加息預(yù)期的再起，鋼價能否走出盤局，形成趨勢，這是我們值得研究的問題。
　　
　　宏觀面亂象重生
　　
　　中國物流與采購聯(lián)合會近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為52.0%，環(huán)比回落0.9個百分點，創(chuàng)9個月來新低。該指數(shù)雖持續(xù)回落但仍保持在50%以上，但從走勢上看，2011年以來除3月份短暫回升以外，持續(xù)小幅回落，顯示出經(jīng)濟增速呈平穩(wěn)回落態(tài)勢，在各項指標中，訂單指數(shù)的下降對5月整體PMI的影響最大。5月新訂單指數(shù)由4月份的53.8%回落至52.1%，是整體PMI回落的主要原因。20個行業(yè)中，石油加工及煉焦業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)等13個行業(yè)達到50%以上；金屬制品業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)等7個行業(yè)低于50%。從區(qū)域來看，東、中部高于50%；西部低于50%，為48.5%。從產(chǎn)品類型來看，原材料與能源、中間品和生活消費品類企業(yè)高于50%；生產(chǎn)用制成品類企業(yè)低于50%。5月訂單的回落符合歷史上的季節(jié)波動規(guī)律，季節(jié)性原因是5月份訂單回落的主要原因，其他因素包括企業(yè)進行庫存調(diào)整，從而導(dǎo)致需求回落等也拉低了訂單指數(shù)。
　　
　　庫存指數(shù)下滑，也表明經(jīng)濟開始“去庫存”。5月份原材料庫存指數(shù)和產(chǎn)成品庫存指數(shù)均比4月份有所回落。再考慮到當(dāng)前企業(yè)庫存已經(jīng)較多，表明經(jīng)濟開始或即將進入“去庫存”階段?！叭齑妗钡挠|發(fā)因素可能是商品價格出現(xiàn)的調(diào)整。5月份國際商品價格出現(xiàn)了新一輪調(diào)整，帶動5月PMI中的購進價格指數(shù)由4月份的66.2%回落至60.3%。未來整體價格的走勢將在很大程度上決定“去庫存”的程度和持續(xù)時間
　　
　　前期影響鋼價上漲的電荒還沒有解決，隨著而來的是長江中下游大旱突發(fā)而至，其對鋼價的影響需要仔細分析，其一，大旱將促使中央加快推進2011年一號文件中提及的加大對水利投入的總量和增幅，大幅度增加中央和地方財政專項水利資金，從土地出讓收益中提取10%用于農(nóng)田水利建設(shè)，2010年我國水利投資是2000億元，2011年高出一倍就是4000億元，下半年鋼材消費將有一定增長，其二，我國平均噸鋼耗水量在4立方米/噸左右，南方鋼廠由于設(shè)備現(xiàn)金等因素，噸鋼耗水量基本低于北方鋼廠，但是在人畜飲水等正常的生活用水都得不到保證的同時，大旱必然會影響南方鋼材生產(chǎn)，而長江中下游鋼廠主要生產(chǎn)的就是板材類產(chǎn)品，特別是冷軋，涂鍍類的高附加值產(chǎn)品，加之電荒的持續(xù)影響，長江中下游鋼廠在6月乃至以后的幾個月里，肯定會減少低端鋼材的生產(chǎn)，保障高附加值產(chǎn)品的生產(chǎn)。這也會對分類別的鋼材品種價格走勢起到一定的分化作用
　　
　　至于大家關(guān)心的保障房的建設(shè)，根據(jù)國家發(fā)改委的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1—4月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長34.3%，增速同比減緩1.9個百分點。4月份全國商品房銷售額與銷售面積環(huán)比下滑20%以上，均處于調(diào)控以來的相對低點。根據(jù)5月24日住建部下發(fā)的《關(guān)于公開城鎮(zhèn)保障性安居工程建設(shè)信息的通知》，20個工作日內(nèi)各地要公開保障房建設(shè)信息。依據(jù)住建部通報的數(shù)據(jù)，1—4月份全國大部分省份保障性安居工程開工率超過了2010年同期，其中河北省已開工13.1萬套，占全年任務(wù)的37.4%。而且，河北、安徽、北京等省市保障房開工率已經(jīng)接近或超過30%。但全國保障房總體開工率應(yīng)該在30%以下。由于保障房建設(shè)是政府調(diào)控房價的核心措施，在下半年必然將持續(xù)加速推進，螺紋鋼等建筑用鋼的消費強度必然會逐月提升。
　　
　　鋼廠無奈硬頂鋼價
　　
　　5月27日，據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，5月中旬76家會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為166.22萬噸，環(huán)比5月上旬的163.23萬噸上升1.83%；預(yù)估5月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為198.38萬噸，環(huán)比5月上旬的194.67萬噸增長1.9%，再創(chuàng)歷史新高。
　　
　　粗鋼產(chǎn)量持續(xù)處在高位，接下來的6月份國內(nèi)鋼材市場將進入傳統(tǒng)消費旺季，國內(nèi)市場供需矛盾將會明顯加劇。而隨著央行持續(xù)緊縮政策效應(yīng)的顯現(xiàn)，國內(nèi)市場資金面已逐步趨緊，尤其是中小企業(yè)融資難已成了普遍現(xiàn)象，并且5月份票據(jù)貼現(xiàn)率也止跌回升。5月26日滬大額承兌匯票月貼現(xiàn)利率為5.38‰，較5月17日的5.3‰回升1.51%。此外，5月原料價格全面回落，截至5月26日，唐山普碳鋼坯價格為4420元/噸，月環(huán)比下跌70元/噸；品位63.5%印度粉礦價格為180美元/噸，月環(huán)比下跌7美元/噸，成本對鋼價的支撐力度明顯減弱。在這樣的情況下還大幅加大產(chǎn)能投放，并且在鋼廠出廠價格上并沒有明顯大幅降價出現(xiàn)，這反映出鋼廠對目前市場的一個整體判斷：在各項成本大幅上升的情況下，鋼廠并不想“以價換量”，而是一方面對價格維穩(wěn)，一旦有利好消息出現(xiàn)，就拉高鋼價，另一方面，利用目前還沒有全面限水限電的情況下，加速生產(chǎn)，為后期可能出現(xiàn)的全面限產(chǎn)情況做好資源上的準備，主要目的是為了維護自身的市場份額，這樣就出現(xiàn)了在目前需求不振的情況下，鋼廠產(chǎn)能釋放反而持續(xù)在高位的情況，上個月全國鋼鐵行業(yè)的整體設(shè)備利用率已經(jīng)到了94%的高位。一旦六月出現(xiàn)大旱電荒雙碰頭的情況，鋼廠必然會集中設(shè)備檢修，依靠前期生產(chǎn)的庫存滿足需求。所以這也從側(cè)面解釋了鋼廠為何堅持不降價或者少降價。
　　
　　六月下旬鋼價走勢預(yù)測
　　
　　從近期期貨盤面分析，由于目前期限貼水近300元/噸，這在歷史上比較罕見，形成原因主要有如下幾個因素：
　　
　　1)鋼廠出廠價和市場現(xiàn)貨價格持續(xù)倒掛，導(dǎo)致市場銷售不暢，部分貿(mào)易商在訂貨同時直接在期貨盤面拋單，加速資金回籠，投向高利潤回報的其他用途，鋼廠在目前市場需求持續(xù)萎靡的情況下，也不敢貿(mào)然拉動期貨價格，所以往往出現(xiàn)脈沖式上漲后，期貨價格就進入陰跌的過程，考驗市場的耐心。
　　
　　2)期貨價格高位整理時間比較長，內(nèi)在也有突破的動力，但久盤必跌，隨著部分資金的撤出觀望，盤中資金對目前價位的矛盾不那么激烈，由此也就出現(xiàn)了目前的牛皮市。
　　
　　3)隨著三季度鐵礦石報價出現(xiàn)下滑，基本上和二季度的價格持平，稍微下調(diào)了1至2美元。力拓三季度62%的BP粉礦價格到岸價大概在177美元/噸，淡水河谷三季度卡拉加斯品位66%粉礦協(xié)議礦到岸價格約為198美元/干噸。而采用月度定價模式的必和必拓，給鋼廠6月份的報價約為175美元/噸。一旦原料價格出現(xiàn)下行趨勢，要拉動鋼價的希望也就放在了需求上。
　　
　　鋼材期貨價格已經(jīng)整理了近一個月，從時間上和空間上已經(jīng)具備突破的可能，在6月份，結(jié)合下游需求和生產(chǎn)成本等情況分析，鋼材期貨可能先下后上的局面，打破目前的盤局，而對于現(xiàn)貨的走勢而言，由于資金面持續(xù)偏緊，部分貿(mào)易商將加速拋貨回籠資金，但目前的社會庫存仍然偏少，現(xiàn)貨價格的下行空間不會很大。