金晶科技超白玻璃盈利低預(yù)期 前景難料

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摘要：金晶科技超白玻璃銷售毛利率同比下降，有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，主要是市場(chǎng)進(jìn)入者增加所致，未來(lái)盈利能力仍會(huì)繼續(xù)下行。公司擬募資不超過(guò)15億元用于拓展太陽(yáng)能特種玻璃的生產(chǎn)，前景難料。 金晶科技(600586：11     金晶科技超白玻璃銷售毛利率同比下降，有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，主要是市場(chǎng)進(jìn)入者增加所致，未來(lái)盈利能力仍會(huì)繼續(xù)下行。公司擬募資不超過(guò)15億元用于拓展太陽(yáng)能特種玻璃的生產(chǎn)，前景難料。

    金晶科技(600586：11.93，+0.16，↑1.36)中報(bào)顯示，傳統(tǒng)浮法玻璃營(yíng)業(yè)收入和毛利率同比提升，而此前被市場(chǎng)熱捧的超白玻璃盈利能力卻下滑明顯。其中，營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)70.42%，遠(yuǎn)高于收入43.93%的增幅。對(duì)此，財(cái)訊.com致電公司證券部，但至截稿時(shí)尚無(wú)人接聽。

    中投證券研究報(bào)告指出，超白玻璃盈利持續(xù)出現(xiàn)下滑，我們認(rèn)為當(dāng)公司今年年底北京超白玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)之時(shí)，超白玻璃產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率極有可能下降到30%以下。

    報(bào)告認(rèn)為，利潤(rùn)率最高的超白玻璃延續(xù)07年以來(lái)盈利能力的下滑趨勢(shì)，上半年毛利率下滑9.44個(gè)百分點(diǎn)。公司接下來(lái)還計(jì)劃在北京昌平進(jìn)一步建設(shè)超白浮法玻璃生產(chǎn)線，但隨著較多廠商的進(jìn)入，超白玻璃的盈利能力會(huì)明顯下滑。

    家電玻璃市場(chǎng)快速興起，受到白色家電"外觀革新潮"和新一代消費(fèi)者個(gè)性化需求的影響，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家逐漸批量使用超白玻璃作為面板，使超白玻璃在家電市場(chǎng)進(jìn)一步放量。上半年公司超白玻璃實(shí)現(xiàn)銷售量的大幅增加，在上海蘋果旗艦店等標(biāo)志性建筑的應(yīng)用進(jìn)一步擴(kuò)大了公司超白玻璃產(chǎn)品的市場(chǎng)影響力。太陽(yáng)能超白玻璃一直是穩(wěn)中上升，特別是國(guó)內(nèi)客戶，需求量增長(zhǎng)較快，預(yù)期下半年太陽(yáng)能產(chǎn)品仍會(huì)保持這種態(tài)勢(shì)。

    不過(guò)，據(jù)了解南玻A(000012：14.35，-0.32，↓-2.18)也能生產(chǎn)超白玻璃，而且具備自主開發(fā)技術(shù)能力；另外，中航三鑫(002163：16.55，+0.2，↑1.22)在2009年與PPG合作，也開始超白玻璃的研發(fā)和生產(chǎn)，有望成為行業(yè)后起之秀。

    此前，公司擬以非公開發(fā)行方式募集資金不超過(guò)15億元，用于拓展太陽(yáng)能特種玻璃的生產(chǎn)，包括建設(shè)600T/D和1,000T/D的太陽(yáng)能特種玻璃生產(chǎn)線和一個(gè)太陽(yáng)能功能材料加工中心，將鞏固行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并顯著提升公司未來(lái)業(yè)績(jī)。目前國(guó)內(nèi)大部分廠家所生產(chǎn)的都為太陽(yáng)能超白壓花玻璃，僅能運(yùn)用于晶體硅太陽(yáng)能電池的制造，而公司擁有太陽(yáng)能特種浮法玻璃生產(chǎn)工藝技術(shù)，生產(chǎn)的太陽(yáng)能特種浮法玻璃可運(yùn)用于所有的太陽(yáng)能光伏電池制造。

    據(jù)披露，該項(xiàng)目投產(chǎn)后，將每年增加太陽(yáng)能特種玻璃產(chǎn)能1,000萬(wàn)重量箱和太陽(yáng)能深加工玻璃產(chǎn)能1,000萬(wàn)平方米。預(yù)計(jì)年銷售收入15.07億元，與2008年總收入相當(dāng)；年平均息稅前利潤(rùn)總額為4.45億元，約為2008年全年稅前利潤(rùn)總額的3倍；投資收益率為25.80%；全投資回收期（含建設(shè)期）為5.96年。