金隅股份合并太行水泥 房企差異化放行

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摘要：金隅股份（02009.HK）換股吸收合并太行水泥（600553）的申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核通過(guò)，同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委也審核通過(guò)了金隅股份首次公開(kāi)發(fā)行A股的申請(qǐng)。作為兼具房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的水泥生產(chǎn)商，金     金隅股份（02009.HK）換股吸收合并太行水泥（600553）的申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核通過(guò)，同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委也審核通過(guò)了金隅股份首次公開(kāi)發(fā)行A股的申請(qǐng)。作為兼具房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的水泥生產(chǎn)商，金隅股份吸收合并太行水泥能成功闖關(guān)，這為等待重組獲批的A股房地產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)了一絲曙光。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今后，房企重組或差異化放行，具有保障房開(kāi)發(fā)職能的房企可能會(huì)在重組或增發(fā)方面獲得支持。

    在與太行水泥股東換股方案中，金隅股份明顯把房地產(chǎn)業(yè)務(wù)計(jì)算在內(nèi)。而在金隅股份的四大業(yè)務(wù)板塊中，水泥和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)是公司收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源，分別占其2010年中報(bào)毛利的38%和31%。顯然，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)是金隅股份的主要業(yè)務(wù)之一，其合并吸收太行水泥的方案獲通過(guò)，成為一年多來(lái)首家重組獲準(zhǔn)的房地產(chǎn)企業(yè)。

    資料顯示，自2009年下半年以來(lái)，有關(guān)房地產(chǎn)類上市公司融資發(fā)行基本暫停。2009年12月25日拿到重組批文的中弘地產(chǎn)（000979）成為最后一個(gè)借殼的地產(chǎn)公司。2010年10月，證監(jiān)會(huì)明確表示，為堅(jiān)決貫徹執(zhí)行國(guó)務(wù)院房地產(chǎn)調(diào)控政策，暫緩受理房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)重組申請(qǐng)，并對(duì)已受理的房地產(chǎn)類重組申請(qǐng)征求國(guó)土資源部意見(jiàn)。

    雖然金隅股份此次發(fā)行A股將全部用于吸收合并太行水泥，不涉及募集資金。但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，房地產(chǎn)毛利占據(jù)三成江山的金隅股份，其重組能獲通過(guò)，與該公司的保障房開(kāi)發(fā)占相當(dāng)大的比重不無(wú)關(guān)系。

    作為北京地區(qū)的主要房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，近年來(lái)金隅股份逐步加快推進(jìn)對(duì)保障性住房的投入力度，先后開(kāi)發(fā)建成了金隅美和園、金隅麗景園、朝陽(yáng)區(qū)東柳項(xiàng)目等重點(diǎn)保障性住房項(xiàng)目。近年來(lái)，金隅股份在北京通過(guò)自有工業(yè)用地轉(zhuǎn)化等方式，規(guī)劃建設(shè)保障性住房400萬(wàn)平米，提供保障性住房50000余套。2009年底，公司房地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)面積47.4萬(wàn)平方米，其中保障性住房結(jié)轉(zhuǎn)面積11.3萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)156.8%。在同行業(yè)中，其保障性住房占比居前。金隅股份披露，公司2010年保障性住房結(jié)轉(zhuǎn)面積將有望繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。

    保障房建設(shè)是我國(guó)今后房地產(chǎn)業(yè)制度變革的重要一環(huán)，也是通過(guò)增加有效供給調(diào)控樓市的重要手段。而吸納開(kāi)發(fā)商介入保障房建設(shè)，也是各級(jí)政府的一大目標(biāo)。

    從政策角度看，房企興建保障房應(yīng)當(dāng)受到鼓勵(lì)和支持。目前，開(kāi)發(fā)商配建、代建模式已日趨成熟，保障房建設(shè)領(lǐng)域也正在逐步打通融資的長(zhǎng)效渠道。而從開(kāi)發(fā)商的角度看，在嚴(yán)厲調(diào)控之下，規(guī)模大且風(fēng)險(xiǎn)小的保障房領(lǐng)域?qū)⒊蔀槠髽I(yè)的“避風(fēng)港”，無(wú)論是出于主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的目的、抑或是調(diào)控之下的“無(wú)奈之舉”，越來(lái)越多的房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始加入到保障房開(kāi)發(fā)建設(shè)的行列中來(lái)。

    業(yè)界認(rèn)為，調(diào)控背景下，政府給予保障房建設(shè)更多的傾斜，包括貸款、拿地、甚至補(bǔ)貼等等，都在引導(dǎo)開(kāi)發(fā)商更多參與保障房建設(shè)。而此次金隅股份重組方案獲批，也透露出一種信號(hào)，保障房開(kāi)發(fā)商在直接融資或并購(gòu)重組方面或許也能獲得監(jiān)管部門的支持。