去哪兒在百度2011年入住之后反而虧損?

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　　從2011年籌謀控股權(quán)轉(zhuǎn)讓至今，雖然贛州工投明確表示將積極推進收購昌九集團及收購成功后昌九生化的重組工作，但昌九生化一直沒有進行任何實質(zhì)意義上的重組。僅僅依靠一項支離破碎的重組預期支撐，昌九生化股價竟然從8元一路飆漲到跌停前的29元，最高甚至到過40元。究竟誰在買賣？

　　這不能不說是A股投資氛圍、定價能力的悲劇。

　　即將登陸美股的去哪兒計劃融資1.25億美元，但令人驚愕的數(shù)字是這家公司“累計”虧損1.5億元人民幣。

　　事實并非表面上這樣簡單，這1.5億元人民幣中只有大約6000萬是真實的經(jīng)營性虧損，另外那7500萬元人民幣其實是一筆浮虧的數(shù)字，是一個精心設(shè)計出的期權(quán)方案——而這筆浮虧的來源是：持有去哪兒61%股份公司OA軟件的“娘家”百度不愿意被稀釋股份公司OA辦公軟件。

　　為什么2010年已經(jīng)盈利的去哪兒在百度2011年入住之后反而虧損?為什么以流量資源支持旗下公司著稱的百度卻沒有給去哪兒更多的便宜流量?

　　浮虧7500萬

　　去哪兒主要由搜索技術(shù)和SaaS系統(tǒng)兩個主要部分構(gòu)成，其搜索引擎，專為獲取全面、準確的旅游產(chǎn)品信息。動態(tài)數(shù)據(jù)緩存和索引技術(shù)使去哪兒能夠以更快的效率和速度處理大量搜索查詢——2012年去哪兒就處理了消費者18億次機票和酒店的搜索查詢，去哪兒就憑借這些高訪問量來獲取廣告收入。

　　去哪兒將成為百度旗下?lián)碛械牡谝患疑鲜泄?，這對百度絕對是件好事。2012年百度向美國證券交易委員會SEC提交的文件顯示，當年百度入主去哪兒后持有去哪兒的股比是62%，目前略有下降，是61.05%。

　　按照美國會計準則的相關(guān)規(guī)定，百度如果要想在去哪兒上市后繼續(xù)合并報表，就不能讓自己在去哪兒的股權(quán)比例中低于50%，因此，即便通過增發(fā)股票來融資，去哪兒的空間也不大，百度的持股比例可以下降的空間也就10%——這也是百度可以承受的比例。事實上，百度的心思當然是股權(quán)越多越好——因為去哪兒是一家在2010年就開始盈利的公司。從2013年上半年的財報來看，一旦開始規(guī)模盈利，將會有巨大增值潛力。

　　重慶股份公司OA辦公系統(tǒng)，分析去哪兒的上市還有一個條件：按照美國股市的規(guī)律，公司上市融資一般不能低于1億美元，如果低于1億美元，一些大的基金就會認為這家公司股票流通性太差，交易量太低，大的基金就會失去興趣。這就是去哪兒為什么融資額必須高于1億美元，但只有1.25億美元，融資比例看起來并不那么高。

　　擺在去哪兒面前的問題就是尋找一個解決辦法——不能通過多發(fā)期權(quán)來激勵員工，那么去哪兒的員工苦干多年的結(jié)果就需要通過現(xiàn)有的期權(quán)價值增值來體現(xiàn)。因此去哪兒三年來一直不斷采用壓低員工期權(quán)行權(quán)價的方式來讓渡上市后的未來收益。