2014年我國水泥行業(yè)運(yùn)營態(tài)勢及2015年水泥行業(yè)供需市場展望【圖】

一、供給端：擴(kuò)張能力受限，產(chǎn)能過剩壓力緩解

受制于節(jié)能減排政策的嚴(yán)格執(zhí)行、新建項(xiàng)目審批的嚴(yán)格限制、落后產(chǎn)能淘汰計(jì)劃的落實(shí)，我國水泥行業(yè)的新增生產(chǎn)能力受到嚴(yán)格的管制。

泛普軟件發(fā)布的《2015-2020年中國水泥市場競爭態(tài)勢及發(fā)展趨勢研究報(bào)告》指出：2011 年，水泥行業(yè)新投產(chǎn)產(chǎn)能為33.9 萬噸/天；2012 年為新投產(chǎn)產(chǎn)能為52.5 萬噸/天；2013年新投產(chǎn)產(chǎn)能為26.3 萬噸/天。在經(jīng)歷了2012 年水泥擴(kuò)張的高峰后，新增產(chǎn)能增速已開始下降。

2014 年度前8 個(gè)月，水泥行業(yè)新增投產(chǎn)產(chǎn)能為14.4 萬噸/天，預(yù)計(jì)全年新增產(chǎn)能為24 萬噸/天。

我們認(rèn)為，2015 年水泥企業(yè)生產(chǎn)線的擴(kuò)張將進(jìn)一步放緩，預(yù)計(jì)2015 年水泥新增產(chǎn)能約在15 萬噸/天，而現(xiàn)有總設(shè)計(jì)產(chǎn)能為5340650 噸/天，供給端的擴(kuò)張幅度將不會(huì)超過3%。

此外，2013 年總產(chǎn)能增速為2.8%，落后產(chǎn)能淘汰率接近于2.3%。2014 年前10 個(gè)月水泥產(chǎn)量增速僅為2.5%。因此，隨著大氣污染治理力度的加大、華北和東北地區(qū)落后產(chǎn)能淘汰的加快、以及嚴(yán)格管制的新增生產(chǎn)線審批制度的施行，預(yù)計(jì)2015 年水泥行業(yè)的產(chǎn)能將維持、甚至低于2014 年的水平。

水泥產(chǎn)量穩(wěn)中有升

二、需求端：投資增長有望小幅提升，需求或?qū)⒙杂性鲩L

水泥行業(yè)的需求主要來自于固定資產(chǎn)投資。近幾年，隨著我國經(jīng)濟(jì)增速的下滑，投資增速也逐步放緩，水泥行業(yè)行業(yè)增長造成了很大影響。

2014 年1-10 月，我國完成固定資產(chǎn)投資406160.6 億元，同比增長15.9%；新增固定資產(chǎn)完成200112.93 億元，同比增長23.8%。

固定資產(chǎn)投資增速自2009 年中期以來呈單邊下降趨勢，當(dāng)前的投資增速已不足2009 年中期的一半。就2014 年來看，投資增速也是逐月下降的，這與我國經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢保持一致，降低資本形成對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)將是未來一段時(shí)間我國經(jīng)濟(jì)增長的主題。

值得關(guān)注的是新增投資數(shù)據(jù)略有起色，特別是近期以鐵路為代表的大量基建項(xiàng)目密集獲批與新“絲綢之路”等投資計(jì)劃的連續(xù)出臺(tái)，將形成對(duì)我國未來投資增長的支撐。因此，我們對(duì)2015 年的投資增速相對(duì)樂觀，預(yù)計(jì)投資增速仍將保持在12%-18%的區(qū)間，且存在一定的提升空間。

從固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成來看，制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)是水泥行業(yè)需求的最重要組成部分。

1、制造業(yè)：投資增速仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)

制造業(yè)是工業(yè)中的重要組成部分，無論從制造業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，還是制造業(yè)投資對(duì)固定資產(chǎn)投資總額的貢獻(xiàn)，制造業(yè)都是國民經(jīng)濟(jì)最重要的組成部分，制造業(yè)新增產(chǎn)能所需要投入的固定資產(chǎn)投資，也是水泥行業(yè)需求的重要構(gòu)成之一。

2014 年1-10 個(gè)月，我國制造業(yè)完成固定資產(chǎn)投資137,035.08 億元，同比增長12.96%；自2013 年10 月19.06%的高點(diǎn)以來，制造業(yè)投資增速已經(jīng)連續(xù)12 個(gè)月下降。當(dāng)前，我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)很不合理，特別是第二產(chǎn)業(yè)占比過高，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化，制造業(yè)投資增速也將進(jìn)一步下降。

2、基建投資：投資增速保持高位，仍有進(jìn)一步提升的可能

2014 年1-10 個(gè)月，我國實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資88,460.4 億元，同比增長20.99%，仍保持在較高的水平。

具體來看：鐵路、公路投資都保持在高位水平，且已達(dá)到2008 年“四萬億”大投資前的增長水平，交通部門（公路、水運(yùn)等）：2014 年10 月，我國交通部門完成固定資產(chǎn)投資13683.17，同比增長12.3%；

鐵路部門：2014 年1-9 月，鐵路部門完成固定資產(chǎn)投資4563 億元，同比增長23.4%。我們認(rèn)為，隨著各項(xiàng)投資計(jì)劃的落實(shí)，2015 年基建投資增速有望實(shí)現(xiàn)小幅提升，將成為水泥行業(yè)增長的重要驅(qū)動(dòng)力量。

3、房地產(chǎn)：市場預(yù)期進(jìn)一步下降，預(yù)計(jì)投資增速將與2014 年大體相當(dāng)

房地產(chǎn)指數(shù)變化趨勢顯示，自2004 年起我國房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了三個(gè)歷史景氣度低點(diǎn)（即景氣度低于96），前兩次分別在2009 年、2012 年，第三次恰在2014 年。2014 年，我國房地產(chǎn)投資增速進(jìn)一步下降，土地購置面積也較2013 年有所降低，都體現(xiàn)出相對(duì)悲觀的市場預(yù)期。我們預(yù)計(jì)，2015 年房地產(chǎn)業(yè)投資增速將與2014 年大體相當(dāng)。

4、分地區(qū)來看：投資增速分化，不同市場景氣度差距巨大

我國不同區(qū)域的固定資產(chǎn)投資增速存在較大差距。2014 年1-10 月，華中、西北地區(qū)的投資增速保持在20%以上的水平；而東北地區(qū)卻出現(xiàn)了負(fù)增長。

綜合來看：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)對(duì)水泥行業(yè)的需求貢獻(xiàn)度將有所提高，制造業(yè)對(duì)水泥行業(yè)的需求貢獻(xiàn)度將進(jìn)一步下降，房地產(chǎn)業(yè)對(duì)水泥行業(yè)的需求貢獻(xiàn)度基本穩(wěn)定。

本文作者：209 責(zé)任編輯：CY144 關(guān)鍵字：水泥

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