2009年上市廚衛(wèi)家電公司年報研究

內容提示：金融危機在給其帶來負面影響的同時，也帶來正面的效應：大宗原材料價格下降幅度較大，人民幣匯率年內基本保持穩(wěn)定，使小家電業(yè)務的毛利率比上年同期有較大幅度的上升。

2009年度，作為國家政策拉動消費的先導行業(yè)，家電行業(yè)率先步入復蘇之路，而家電行業(yè)景氣指數(shù)和信心指數(shù)均表現(xiàn)出零售企業(yè)高于整機生產(chǎn)企業(yè)、整機生產(chǎn)企業(yè)高于上游企業(yè)的態(tài)勢。對于整機生產(chǎn)企業(yè)而言，小家電企業(yè)景氣狀況高于廚衛(wèi)企業(yè)。
本網(wǎng)針對九陽、蘇泊爾、德豪潤達、伊立浦、華帝、萬家樂六家廚衛(wèi)家電行業(yè)中的上市公司進行了簡單的分析。

在六家上市公司的年報中不難發(fā)現(xiàn)，2009年國家實施的家電下鄉(xiāng)、以舊換新等刺激消費的財政政策極大地拉動內需，因而三家以內銷為主的上市公司如九陽、蘇泊爾、萬家樂在營業(yè)額上都呈現(xiàn)大幅增長態(tài)勢，以蘇泊爾同年相比上升13.62%為首。而受制于08年金融危機對進出口的消極影響，以外銷為主的德豪潤達和伊立浦在營業(yè)額上大幅銳減，其中以德豪潤達下降率最高，為-23.81%。

09年以來，政府在實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策同時，政府還通過財政補貼和政策扶持大力“促消費”，推出一系列家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能補貼等消費刺激政策。在成本和定價的綜合效應下，家電企業(yè)盈利能力增強。而小家電行業(yè)競爭激烈的現(xiàn)狀雖然制約了小家電上市公司持續(xù)超預期，但隨著各項財政補貼的下放，內需市場拉大，使得小家電需求空間變大大，行業(yè)收入保持了兩位數(shù)增長，因而在營業(yè)收入方面，以小家電為主營方向的九陽和蘇泊爾同比增長分別為 7.24%、13.62%，其中九陽在政府補助方面提升了1.1個百分點，占銷售收入的比重達到1.3%。

金融危機在給其帶來負面影響的同時，也帶來正面的效應：大宗原材料價格下降幅度較大，人民幣匯率年內基本保持穩(wěn)定，使小家電業(yè)務的毛利率比上年同期有較大幅度的上升。原材料價格經(jīng)歷08年10月暴跌和09年3月份小幅回升，使得家電行業(yè)的毛利率在09年不斷提升，在六家廚衛(wèi)家電行業(yè)上市公司的年報中，09 年原材料價格較低和高毛利率產(chǎn)品占比提升是主要原因。

譬如此次利潤總額增長幅度最大的為華帝股份，漲幅較去年同比達697.51%。據(jù)悉，華帝前期在奧運投入成效逐步顯現(xiàn)，品牌形象持續(xù)改善，產(chǎn)品附加值得以提升，使產(chǎn)品毛利率進一步提高；同時，為應對金融危機后續(xù)影響，在日常經(jīng)營管理中持續(xù)強化風險控制，通過適時調整營銷策略優(yōu)化資源投入，降低公司運營成本；此外，通過進一步強化應收賬款風險管理，實施精益生產(chǎn)優(yōu)化存貨等措施，加快資金周轉并提升使用效率，合理控制信貸規(guī)模，降低資金成本。由于成本控制能力提高，毛利率同比提升1.34個百分點，各項費用控制良好，報告期內三項費用率同比下降3.79個百分點。

2009年，盡管德豪潤達在營業(yè)總收入上下降率最高，但是利潤率同比上漲了235.36%，上漲率僅屈居華帝，這主要得益于德豪潤達發(fā)展小家電和LED雙主業(yè)，啟動號稱投資41億元的安徽蕪湖LED產(chǎn)業(yè)基地，德豪潤達動作頻頻，其股價也在15個月內漲幅超過8倍，在09年也被稱為A股市場最牛的個股之一。

蘇泊爾在被法國SEB收購后，得益于SEB出口訂單支撐收入增長，國外收入12.4億元，同比增長21.5%，表現(xiàn)遠好于同行。SEB訂單是穩(wěn)定其出口的最主要因素，占其出口收入的60%以上，紹興基地產(chǎn)能陸續(xù)建成后，預計還將進一步承接SEB的出口訂單。

筆者認為，2009是對中國廚衛(wèi)產(chǎn)業(yè)來說是重要的一年。2008年爆發(fā)的金融危機至今已有一年多時間，為了拉動內需，國家制定了諸多刺激內銷的積極政策，使得廚電行業(yè)在利好環(huán)境下上揚較快。眾所周知，該行業(yè)尚且處于一個惡劣的混戰(zhàn)競爭格局中，這六家廚衛(wèi)小家電上市公司作為行業(yè)內的佼佼者，一方面要受制于美的、格力等大家電品牌的約束，一方面要與如奔騰等尚未上市但實力平雄厚的家電品牌的市場份額競爭，一方面還需與一些雜牌分享三四級市場份額，因而如何讓 2010年的年報更為豐滿，還需此六家上市公司將自身優(yōu)勢轉化為銷售成績，從市場競爭中突圍而出。

本文來源：泛普軟件責任編輯：CY126 關鍵字：廚衛(wèi)家電

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