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相對于油價對油服板塊表現(xiàn)的壓制、鐵路設備出口短期受阻,醫(yī)療設備、通用航空尤其是核電設備更具投資機會。本周核心推薦關注核電設備,個股組合包括應流股份、紐威股份、中核科技、江蘇神通、丹甫股份。長期看好的個股組合包括北車、南車、康尼機電、美亞光電、菲利華、應流股份、紐威股份,以及恒泰艾普、神開股份。
核電設備:核電重啟獲實質進展,核電設備上市公司中推薦關注應流股份、紐威股份、丹甫股份、江蘇神通、中核科技、中國一重。11月3日,國家能源局對福建省發(fā)改委、中核集團的請示報告發(fā)出復函,同意福建福清5、6號機組工程調整為“華龍一號”技術方案,盡快驗證我國自主三代核電技術,建設國內(nèi)示范工程。“華龍一號”性能指標達到國際三代核電技術先進水平,具有完整自主知識產(chǎn)權。
鐵路設備:出口短期受阻不改變發(fā)展趨勢,高鐵零部件國產(chǎn)化進程加速,推薦關注輪軸國產(chǎn)化的晉西車軸,車門國產(chǎn)化的康尼機電,以及制動系統(tǒng)國產(chǎn)化的華伍股份。墨西哥單方面宣布取消中國高鐵中標結果,但不改變中國高鐵出口的大趨勢。國產(chǎn)化繼續(xù)深入,目前國產(chǎn)化部件已從車門、連接器逐步升級至輪軸、制動系統(tǒng)扥核心零部件,國產(chǎn)化正在加速,未來國產(chǎn)產(chǎn)品將主導行業(yè)發(fā)展。重點推薦行業(yè)龍頭中國北車、中國南車,關注鐵路設備國產(chǎn)化
浪潮中受益的零部件公司康尼機電、永貴電器、華伍股份、寶利來、晉西車軸、太原重工。
智能裝備:推薦關注技術實力領先的新松機器人、巨星科技、博實股份。機器人進入成熟期后市場集中度將上升,重點把握中國前十大機器人企業(yè)的投資機會。新松機器人的行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固,埃芙特、埃斯頓、廣州數(shù)控等新興本體
供應商已獲市場認可,亞威、銳奇、巨星、東方精工等機器人業(yè)務值得關注。
油田服務:油價大幅下挫板塊短期承壓,優(yōu)選管理優(yōu)秀、盈利模式突出的恒泰艾普、海默科技及處于變革中的神開股份、惠博普。國際油價繼續(xù)下跌,壓制油價的三個因素(政治、供需、美元升值)短期仍將存在,維持板塊謹慎觀點。A股重點推薦關注國企改革有盈利能力改善預期的*st 儀化、江鉆股份,自身變革的神開股份,業(yè)績增長確定、加強激勵機制的東方電熱、海外拓展順利、新訂單不斷的惠博普。
通用航空:國防部30日下午舉行例行記者會,發(fā)言人楊宇軍透露國家空管委將部署全面推開低空空域管理改革。近年來軍民航空管系統(tǒng)對低空空域管理改革進行了試點,主要是提高空域資源利用率,分類劃設空域,簡化審批程序,加強運行管理,促進我國通用航空事業(yè)的發(fā)展。近期國家空管委將要召開會議,系統(tǒng)梳理改革試點工作,部署全面推開低空空域管理改革。推薦關注受益?zhèn)€股威海廣泰、川大智勝、海特高新、中信海直等。
其他推薦關注:豪邁科技、中集集團、美亞光電、南方泵業(yè)、南通科技、哈飛股份。
近期調研及重大事項:恒泰艾普股東大會;晉西車軸、太原重工調研;惠博普中標公告;神開股份籌劃重大事項停牌;東方電熱籌劃員工持股計劃停牌;珠海航展
近期報告:惠博普:借一路一帶之風,發(fā)力石油行業(yè)地面工程總包商;神開股份:業(yè)績重回增長通道,海外市場布局加快 ;核電設備:核電重啟獲實質進展,國產(chǎn)核電設備受益
風險提示:經(jīng)歷油價下跌后全球油田服務行業(yè)低迷;細分行業(yè)市場競爭加?。粰C器人行業(yè)估值風險。
個股研究
應流股份:業(yè)務結構優(yōu)化鑄造優(yōu)異業(yè)績
結論:公司系高端鑄件生產(chǎn)企業(yè),在高端鑄件領域具備核心競爭力。受益于公司業(yè)務結構優(yōu)化升級,我們認為公司將迎來產(chǎn)品均價、產(chǎn)能利用率以及盈利能力的全面提升。預計 2014-2016 年 EPS 為 0.45、0.64、0.82元,2014-2016 年同比增幅分別為 11.8%、40.7%、28.3%。我們保守的給予公司低于行業(yè)平均水平的 PE 估值以及給予公司行業(yè)平均水平的 PB 估值,給予目標價 20.7 元。首次覆蓋,給予增持評級。
公司具備高端鑄件核心競爭力:①具有領先的熔煉和鑄造工藝。由于技術領先以及生產(chǎn)經(jīng)驗豐富,公司在材料熔煉和鑄造成型這兩個核心流程具有優(yōu)勢;②擁有人才優(yōu)勢。 人才缺失是高端鑄件行業(yè)主要瓶頸之一,而公司人才架構合理,人才流動性低。 ③客戶優(yōu)質,公司競爭者無幾。公司下游客戶均為其所處領域的領先者。且公司在國內(nèi)并無直接競爭對手,相對于國外兩家潛在競爭對手,公司具有低成本和本土化優(yōu)勢。
產(chǎn)品結構逐步升級提升公司盈利水平:①產(chǎn)品均價將逐步走高。公司未來發(fā)展重點核電鑄件零部件以及石油天然氣鑄件零部件領域均價較高,隨著產(chǎn)品結構升級,公司產(chǎn)品均價將逐步走高;②公司精加工產(chǎn)能利用率基本維持在 100%,而非精加工產(chǎn)能利用率較低。隨著公司產(chǎn)能的柔性轉換及精加工募投項目的完成,公司總產(chǎn)能利用率將回升;③盈利能力將持續(xù)增強。核電零部件以及石油天然氣零部件領域由于壁壘較高且鮮有競爭者,其毛利率較高。隨著產(chǎn)品結構優(yōu)化,公司盈利能力也將提升。
風險因素:匯率變動風險、原材料價格波動風險(國泰君安)
丹甫股份:項目獲批奏響核電重啟號角
此次發(fā)改委座談會印證了我們之前的觀點:考慮到資源可持續(xù)性、環(huán)保安全性和成本可控性,核電將成為未來國家戰(zhàn)略扶持的重要發(fā)電方式。福島事故后我國的核電重啟將是確定性事件。
8 月19 日,國務院在發(fā)布的《關于近期支持東北振興若干重大政策舉措的意見》中提出“開工建設遼寧紅沿河核電二期項目,適時啟動遼寧徐大堡核電項目建設”。此次發(fā)改委可能在這一基礎上新增項目,顯示出高層對核電重啟的決心十分堅定。
對公司看法的修正:
公司主營主管道、其他核電設備和鍛造加工,是目前我國唯一能同時生產(chǎn)二代半堆型和三代AP1000、ACP1000 堆型核電站一回路主管道的制造商,也是全球唯一一家具備三代核電主管道全流程生產(chǎn)能力的制造商。目前公司在二代半堆型主管道市占率約為50%;三代市場占有率約為40%,是行業(yè)的領跑者。公司核電業(yè)務收入占比達90%以上,核電重啟跨出實質步伐將對公司業(yè)績帶來大幅提升,公司業(yè)績有望超預期增長。
另外,此次可能獲批項目的反應堆型均為我國主導的壓水堆,在技術路線上均采用三代AP1000 及以上技術,進一步證明了AP1000 堆型是我國未來首選的核電技術路線,對公司而言也是重大利好。
盈利預測:
我們中長期看好公司發(fā)展,預測2014-2016 年EPS 為0.49/0.75/1.16元(資產(chǎn)重組后)??紤]到核電和軍工都是戰(zhàn)略性看好行業(yè),維持買入評級,目標價40 元。