機(jī)械行業(yè)：重點(diǎn)推薦核電設(shè)備板塊推薦5股

　相對于油價對油服板塊表現(xiàn)的壓制、鐵路設(shè)備出口短期受阻，醫(yī)療設(shè)備、通用航空尤其是核電設(shè)備更具投資機(jī)會。本周核心推薦關(guān)注核電設(shè)備，個股組合包括應(yīng)流股份、紐威股份、中核科技、江蘇神通、丹甫股份。長期看好的個股組合包括北車、南車、康尼機(jī)電、美亞光電、菲利華、應(yīng)流股份、紐威股份，以及恒泰艾普、神開股份。

　　核電設(shè)備：核電重啟獲實(shí)質(zhì)進(jìn)展，核電設(shè)備上市公司中推薦關(guān)注應(yīng)流股份、紐威股份、丹甫股份、江蘇神通、中核科技、中國一重。11月3日，國家能源局對福建省發(fā)改委、中核集團(tuán)的請示報告發(fā)出復(fù)函，同意福建福清5、6號機(jī)組工程調(diào)整為“華龍一號”技術(shù)方案，盡快驗證我國自主三代核電技術(shù)，建設(shè)國內(nèi)示范工程。“華龍一號”性能指標(biāo)達(dá)到國際三代核電技術(shù)先進(jìn)水平，具有完整自主知識產(chǎn)權(quán)。

　　鐵路設(shè)備：出口短期受阻不改變發(fā)展趨勢，高鐵零部件國產(chǎn)化進(jìn)程加速，推薦關(guān)注輪軸國產(chǎn)化的晉西車軸，車門國產(chǎn)化的康尼機(jī)電，以及制動系統(tǒng)國產(chǎn)化的華伍股份。墨西哥單方面宣布取消中國高鐵中標(biāo)結(jié)果，但不改變中國高鐵出口的大趨勢。國產(chǎn)化繼續(xù)深入，目前國產(chǎn)化部件已從車門、連接器逐步升級至輪軸、制動系統(tǒng)扥核心零部件，國產(chǎn)化正在加速，未來國產(chǎn)產(chǎn)品將主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展。重點(diǎn)推薦行業(yè)龍頭中國北車、中國南車，關(guān)注鐵路設(shè)備國產(chǎn)化浪潮中受益的零部件公司康尼機(jī)電、永貴電器、華伍股份、寶利來、晉西車軸、太原重工。

　　智能裝備：推薦關(guān)注技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先的新松機(jī)器人、巨星科技、博實(shí)股份。機(jī)器人進(jìn)入成熟期后市場集中度將上升，重點(diǎn)把握中國前十大機(jī)器人企業(yè)的投資機(jī)會。新松機(jī)器人的行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，埃芙特、埃斯頓、廣州數(shù)控等新興本體供應(yīng)商已獲市場認(rèn)可，亞威、銳奇、巨星、東方精工等機(jī)器人業(yè)務(wù)值得關(guān)注。

　　油田服務(wù)：油價大幅下挫板塊短期承壓，優(yōu)選管理優(yōu)秀、盈利模式突出的恒泰艾普、海默科技及處于變革中的神開股份、惠博普。國際油價繼續(xù)下跌，壓制油價的三個因素(政治、供需、美元升值)短期仍將存在，維持板塊謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。A股重點(diǎn)推薦關(guān)注國企改革有盈利能力改善預(yù)期的*st 儀化、江鉆股份，自身變革的神開股份，業(yè)績增長確定、加強(qiáng)激勵機(jī)制的東方電熱、海外拓展順利、新訂單不斷的惠博普。

　　通用航空：國防部30日下午舉行例行記者會，發(fā)言人楊宇軍透露國家空管委將部署全面推開低空空域管理改革。近年來軍民航空管系統(tǒng)對低空空域管理改革進(jìn)行了試點(diǎn)，主要是提高空域資源利用率，分類劃設(shè)空域，簡化審批程序，加強(qiáng)運(yùn)行管理，促進(jìn)我國通用航空事業(yè)的發(fā)展。近期國家空管委將要召開會議，系統(tǒng)梳理改革試點(diǎn)工作，部署全面推開低空空域管理改革。推薦關(guān)注受益?zhèn)€股威海廣泰、川大智勝、海特高新、中信海直等。

　　其他推薦關(guān)注：豪邁科技、中集集團(tuán)、美亞光電、南方泵業(yè)、南通科技、哈飛股份。

　　近期調(diào)研及重大事項：恒泰艾普股東大會；晉西車軸、太原重工調(diào)研；惠博普中標(biāo)公告；神開股份籌劃重大事項停牌；東方電熱籌劃員工持股計劃停牌；珠海航展

　　近期報告：惠博普：借一路一帶之風(fēng)，發(fā)力石油行業(yè)地面工程總包商；神開股份：業(yè)績重回增長通道，海外市場布局加快；核電設(shè)備：核電重啟獲實(shí)質(zhì)進(jìn)展，國產(chǎn)核電設(shè)備受益

　　風(fēng)險提示：經(jīng)歷油價下跌后全球油田服務(wù)行業(yè)低迷；細(xì)分行業(yè)市場競爭加??；機(jī)器人行業(yè)估值風(fēng)險。

　　個股研究

　　應(yīng)流股份：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化鑄造優(yōu)異業(yè)績

　　結(jié)論：公司系高端鑄件生產(chǎn)企業(yè)，在高端鑄件領(lǐng)域具備核心競爭力。受益于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，我們認(rèn)為公司將迎來產(chǎn)品均價、產(chǎn)能利用率以及盈利能力的全面提升。預(yù)計 2014-2016 年 EPS 為 0.45、0.64、0.82元，2014-2016 年同比增幅分別為 11.8%、40.7%、28.3%。我們保守的給予公司低于行業(yè)平均水平的 PE 估值以及給予公司行業(yè)平均水平的 PB 估值，給予目標(biāo)價 20.7 元。首次覆蓋，給予增持評級。

　　公司具備高端鑄件核心競爭力：①具有領(lǐng)先的熔煉和鑄造工藝。由于技術(shù)領(lǐng)先以及生產(chǎn)經(jīng)驗豐富，公司在材料熔煉和鑄造成型這兩個核心流程具有優(yōu)勢；②擁有人才優(yōu)勢。人才缺失是高端鑄件行業(yè)主要瓶頸之一，而公司人才架構(gòu)合理，人才流動性低。 ③客戶優(yōu)質(zhì)，公司競爭者無幾。公司下游客戶均為其所處領(lǐng)域的領(lǐng)先者。且公司在國內(nèi)并無直接競爭對手，相對于國外兩家潛在競爭對手，公司具有低成本和本土化優(yōu)勢。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步升級提升公司盈利水平：①產(chǎn)品均價將逐步走高。公司未來發(fā)展重點(diǎn)核電鑄件零部件以及石油天然氣鑄件零部件領(lǐng)域均價較高，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，公司產(chǎn)品均價將逐步走高；②公司精加工產(chǎn)能利用率基本維持在 100%，而非精加工產(chǎn)能利用率較低。隨著公司產(chǎn)能的柔性轉(zhuǎn)換及精加工募投項目的完成，公司總產(chǎn)能利用率將回升；③盈利能力將持續(xù)增強(qiáng)。核電零部件以及石油天然氣零部件領(lǐng)域由于壁壘較高且鮮有競爭者，其毛利率較高。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司盈利能力也將提升。

　　風(fēng)險因素：匯率變動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險(國泰君安)

　　丹甫股份：項目獲批奏響核電重啟號角

　　此次發(fā)改委座談會印證了我們之前的觀點(diǎn)：考慮到資源可持續(xù)性、環(huán)保安全性和成本可控性，核電將成為未來國家戰(zhàn)略扶持的重要發(fā)電方式。福島事故后我國的核電重啟將是確定性事件。

　　8 月19 日，國務(wù)院在發(fā)布的《關(guān)于近期支持東北振興若干重大政策舉措的意見》中提出“開工建設(shè)遼寧紅沿河核電二期項目，適時啟動遼寧徐大堡核電項目建設(shè)”。此次發(fā)改委可能在這一基礎(chǔ)上新增項目，顯示出高層對核電重啟的決心十分堅定。

　　對公司看法的修正：

　　公司主營主管道、其他核電設(shè)備和鍛造加工，是目前我國唯一能同時生產(chǎn)二代半堆型和三代AP1000、ACP1000 堆型核電站一回路主管道的制造商，也是全球唯一一家具備三代核電主管道全流程生產(chǎn)能力的制造商。目前公司在二代半堆型主管道市占率約為50%；三代市場占有率約為40%，是行業(yè)的領(lǐng)跑者。公司核電業(yè)務(wù)收入占比達(dá)90%以上，核電重啟跨出實(shí)質(zhì)步伐將對公司業(yè)績帶來大幅提升，公司業(yè)績有望超預(yù)期增長。

　　另外，此次可能獲批項目的反應(yīng)堆型均為我國主導(dǎo)的壓水堆，在技術(shù)路線上均采用三代AP1000 及以上技術(shù)，進(jìn)一步證明了AP1000 堆型是我國未來首選的核電技術(shù)路線，對公司而言也是重大利好。

　　盈利預(yù)測：

　　我們中長期看好公司發(fā)展，預(yù)測2014-2016 年EPS 為0.49/0.75/1.16元(資產(chǎn)重組后)?？紤]到核電和軍工都是戰(zhàn)略性看好行業(yè)，維持買入評級，目標(biāo)價40 元。

發(fā)布：2007-07-14 10:00 編輯：泛普軟件 · xiaona [打印此頁] [關(guān)閉]

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