萬(wàn)億項(xiàng)目吸納民資：鐵路基建“單相思”

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隨著地方政府密集公布向社會(huì)資本開放項(xiàng)目，民資曾經(jīng)遭遇“玻璃門”、“彈簧門”的領(lǐng)域集中敞開，涌現(xiàn)出大批投資機(jī)遇。

今年5月，國(guó)家發(fā)改委首推80個(gè)鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入的示范項(xiàng)目，涵蓋鐵路、公路、港口等交通基礎(chǔ)設(shè)施，以及新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施，油氣管網(wǎng)及儲(chǔ)氣設(shè)施等領(lǐng)域，鼓勵(lì)社會(huì)資本尤其是民間資本，以合資、獨(dú)資、特許經(jīng)營(yíng)等方式參與建設(shè)及營(yíng)運(yùn)。

進(jìn)入下半年，各省區(qū)市在投資不足和穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力下，加快向社會(huì)資本開放的心情可謂迫切，一些省份要求篩選項(xiàng)目符合近期可開展前期工作、近三年內(nèi)可開工建設(shè)的要求。

目前，已有安徽、山西、江西等10多個(gè)省份明確公布了首批吸引社會(huì)資本項(xiàng)目表，包括總投資額及各類項(xiàng)目明細(xì)。以平均每個(gè)省份開放投資額2000億元項(xiàng)目計(jì)算，此輪各地首批向社會(huì)資本開放項(xiàng)目投資總額將達(dá)6萬(wàn)億之巨。其中，江西首批向社會(huì)資本開放項(xiàng)目總投資達(dá)5892億元。

21世紀(jì)宏觀研究院梳理目前地方拋出的項(xiàng)目，鐵路、公路等基建項(xiàng)目占比最大，成為地方最迫切需要吸引民資進(jìn)入的領(lǐng)域，這在仍處于大規(guī)?；ㄍ度腚A段的中西部地區(qū)尤為明顯。

安徽開放的總投資1080億元的項(xiàng)目中，交通領(lǐng)域項(xiàng)目占813億元，6條鐵路項(xiàng)目向民資開放；山西開放的首批40個(gè)項(xiàng)目中，交通領(lǐng)域占37項(xiàng)，4條鐵路吸引民資；江西公布的300個(gè)項(xiàng)目中，交通領(lǐng)域占143項(xiàng)，8條鐵路向民資開放。

鐵路引資“單相思”？

今年以來(lái)，鐵路投資目標(biāo)已經(jīng)從年初6300億元加碼至8000億元以上。今年上半年鐵路完成固定資產(chǎn)投資2352億元，大部分額度留待下半年發(fā)力。

2013年國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見》，提出向地方政府和社會(huì)資本放開城際鐵路、市域（郊）鐵路、資源開發(fā)性鐵路和支線鐵路的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)，鼓勵(lì)社會(huì)資本投資建設(shè)鐵路。

不過，民資對(duì)于進(jìn)入鐵路的態(tài)度似乎仍是觀望為主。國(guó)家發(fā)改委綜合運(yùn)輸研究所運(yùn)輸管理研究室主任劉斌認(rèn)為，地方政府鐵路投資資金不足，這種壓力下積極地希望引進(jìn)社會(huì)資本投資，但這是單方面的，投資者看不到利益保障，很難回應(yīng)。

社會(huì)資本投資鐵路項(xiàng)目并非沒有先例，但基本都不是單純的財(cái)務(wù)投資行為，這些案例中，多為煤炭等一些對(duì)運(yùn)輸條件要求較迫切的企業(yè)為自身產(chǎn)品運(yùn)輸需要而參與投資建設(shè)的貨運(yùn)專線。如朔黃鐵路，由神華能源股份有限公司和太原鐵路局、河北建投共同出資建設(shè)。總體來(lái)看，社會(huì)資本投資鐵路還未看到遠(yuǎn)景。

2005年浙江民企參建衢常鐵路，這條號(hào)稱是首個(gè)民資投入鐵路干線建設(shè)的案例以失敗告終，參股民企在兩年后因自身效益問題退出。

同濟(jì)大學(xué)鐵道與城市軌道交通研究院教授孫章認(rèn)為，以往民資投入運(yùn)煤線主要在于運(yùn)煤效益好，車皮稀缺，民營(yíng)資本發(fā)展貨運(yùn)回報(bào)率高。而當(dāng)前的貨運(yùn)形勢(shì)已今非昔比。

值得注意的是，在地方政府陸續(xù)公布的首批開放項(xiàng)目中，鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入的多為地方鐵路。安徽開放的6條鐵路中，除合肥-安慶-九江鐵路跨皖贛兩省，其余廬江-銅陵鐵路、亳州-宿州鐵路、馬鞍山-鄭蒲港-裕溪口鐵路等均為省內(nèi)跨地市鐵路，湖北、陜西、山西等省開放的鐵路項(xiàng)目也均如此。

社會(huì)資本怕什么？

一、客運(yùn)線路投資回報(bào)前景未明。

作為高額負(fù)債發(fā)展、回報(bào)周期較長(zhǎng)的客專項(xiàng)目，21世紀(jì)宏觀研究院認(rèn)為，短時(shí)間內(nèi)難以看到民資進(jìn)入的前景。

現(xiàn)有民資成功注入的幾條鐵路項(xiàng)目大部分都是運(yùn)煤專線。而從地方政府首批向社會(huì)資本開放項(xiàng)目來(lái)看，如合肥-安慶-九江鐵路、武漢至十堰城際鐵路等，多數(shù)為高速客運(yùn)專線。而我國(guó)的高速鐵路為負(fù)債主導(dǎo)型發(fā)展模式，即建設(shè)投資結(jié)構(gòu)中的資金來(lái)源大多是由負(fù)債構(gòu)成。

根據(jù)鐵總發(fā)布的2013年資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2013年末，鐵總固定資產(chǎn)凈值達(dá)到了2.97萬(wàn)億元，但長(zhǎng)期負(fù)債達(dá)到了2.6萬(wàn)億元。2014年一季度審計(jì)報(bào)告也顯示，截至3月31日，鐵總負(fù)債合計(jì)為3.3萬(wàn)億元，負(fù)債率高達(dá)64%，為2012年以來(lái)的最高值。

若參照美國(guó)的鐵路運(yùn)輸模式，則是盈利的貨運(yùn)由民資來(lái)做，虧損的客運(yùn)由政府補(bǔ)貼。

二、改革將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。

鐵路具有網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)特征，鐵路收益的核算也是通過全路網(wǎng)通盤計(jì)算，而不是根據(jù)單線的投入和產(chǎn)出計(jì)算。如果鐵路現(xiàn)行的財(cái)務(wù)制度不作改變，社會(huì)資本投資的建設(shè)項(xiàng)目不能單獨(dú)清算，這種制度難以保障盈利水平，也難以吸引社會(huì)資本進(jìn)入。

同時(shí)，在現(xiàn)行機(jī)制下，鐵路運(yùn)輸企業(yè)的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)與國(guó)鐵控制的全路集中調(diào)度指揮權(quán)之間的矛盾仍然存在。

前述朔黃鐵路基本不跟國(guó)鐵發(fā)生線路交叉和業(yè)務(wù)往來(lái)，直接連接神華礦區(qū)和沿海港口，無(wú)需由國(guó)鐵來(lái)支配調(diào)度。而地方鐵路一旦需要與國(guó)鐵發(fā)生線路交集，除了接軌許可，在財(cái)務(wù)和調(diào)度方面的關(guān)系都需要重新理順。

國(guó)務(wù)院多次力促鐵路投融資體制改革，向地方政府和社會(huì)資本放開城際鐵路、市域鐵路、資源開發(fā)性鐵路和支線鐵路的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，鼓勵(lì)社會(huì)資本投資建設(shè)鐵路。但鐵路運(yùn)營(yíng)有其特殊性，投資沒有達(dá)到一定比重?zé)o法取得經(jīng)營(yíng)權(quán)，投資者權(quán)益難以獲得保障。

國(guó)家發(fā)改委綜合運(yùn)輸研究所運(yùn)輸管理研究室主任劉斌的觀點(diǎn)是，鐵路項(xiàng)目吸引社會(huì)資本進(jìn)入需要對(duì)整個(gè)鐵路格局進(jìn)行調(diào)整，是全局性變革，不是簡(jiǎn)單的債券、財(cái)政支持。

21世紀(jì)宏觀研究院認(rèn)為，在干線鐵路路權(quán)不放開、路網(wǎng)資源壟斷的情況下，鐵路項(xiàng)目向社會(huì)資本放開難免“單相思”的尷尬，地方政府應(yīng)該積極創(chuàng)新，尋找新的途徑。

例如福建省政府2013年出臺(tái)了《關(guān)于改革鐵路投融資體制加快鐵路建設(shè)發(fā)展八條措施的通知》，提出對(duì)鐵路沿線土地進(jìn)行綜合開發(fā)利用，對(duì)有關(guān)稅費(fèi)給予優(yōu)惠和減免，福建省國(guó)土資源廳每年安排不少于3000畝的土地指標(biāo)，專項(xiàng)用于鐵路沿線土地開發(fā)。

今年8月11日，國(guó)務(wù)院也發(fā)文支持鐵路沿線土地綜合開發(fā)，并將此視作是加快鐵路投融資體制改革和鐵路建設(shè)的重要舉措。此舉被認(rèn)為是盤活鐵路用地這一一直以來(lái)鐵路系統(tǒng)的沉睡資產(chǎn)，解決鐵路投融資問題。不過，改革將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。

從目前已公布開放項(xiàng)目地方的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，社會(huì)資本對(duì)各地開放項(xiàng)目的關(guān)注也呈冷熱不均的態(tài)勢(shì)。其中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目由于投資較大、回收周期較長(zhǎng)，普遍遇冷；而一些能源和新能源、文化旅游類項(xiàng)目則受到社會(huì)資本較高關(guān)注。