地產大佬之間的游戲：地產業(yè)的整合真的來了

房地產企業(yè)整合來臨

萬科總裁郁亮表示，“在白銀時代，行業(yè)結盟發(fā)展的時期已經來臨，最好的合作不是大企業(yè)和小企業(yè)之間的整合，而是幾個大企業(yè)之間的優(yōu)勢整合。如果不合作，未來三到五年主要城市都不會有你的影子。”

在雨潤之前，孫宏斌曾頻頻發(fā)起收購和兼并，在業(yè)界有“并購狂人”之稱。與此同時，萬科、萬達、恒大、保利等房企，也相繼對外展示了它們的并購和整合野心。

“這只能是大象之間的游戲。”對于房地產行業(yè)未來的格局，萬科高級副總裁譚華杰向21世紀經濟報道記者如此表示。

房地產資深評論人薛建雄也認為，行業(yè)集中的程度將遠超預期。

“大象”們的并購與整合

當前，賬上現(xiàn)金充裕的房企“金主”，非萬科、恒大、保利等莫屬。

截至今年6月，萬科持有貨幣資金達446.1億，恒大持有815.7億，此外，恒大在今年6月、7月相繼發(fā)行了兩批境內公司債，分別為50億和150億，后者在彼時創(chuàng)下了內地民企在境內發(fā)債的單筆規(guī)模最高紀錄。

恒大集團董事局副主席兼總裁夏海鈞在業(yè)績會上透露，“這些年我們并購了很多小項目，幫助公司實現(xiàn)了快速發(fā)展。收購能夠實現(xiàn)快速增長，所以我們歡迎并購，并購會創(chuàng)造更好的機遇。”

另外，保利地產近來也順利通過了150億元公司債券的發(fā)行議案。保利地產董事長宋廣菊在臨時股東大會上表示，“兼并收購是未來提升規(guī)模的重要方式之一，而保利地產也將積極探索。”

融創(chuàng)早已動手。7月底，融創(chuàng)以27.56億元購得成都國嘉志得置業(yè)有限公司的銷售股份及借款。時隔一月后又宣布，其旗下間接全資附屬公司上海融創(chuàng)睿豐，以5.7億元收購上海楓丹麗舍房地產開發(fā)有限公司24.29%股權及債權。9月初，融創(chuàng)公告收購天朗有關資產，并設立了聯(lián)營公司；而后，又與雨潤合作簽訂戰(zhàn)略協(xié)議。

對此，融創(chuàng)中國主席孫宏斌表示，“現(xiàn)在經濟壓力比較大，并購的機會越來越多，很多公司現(xiàn)在其實壓力特別大，尤其是小公司。”

無論是已出手并購了的，還是意在并購的，房地產行業(yè)的并購正在日益增多。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，自2014年初至2015年9月7日，房地產行業(yè)并購標的交易達385宗，總價值為2731億元（包括已完成與未完成交易），其中，2015年上半年為150宗，涉及資金963億元，2014年為235宗，涉及并購額度1768億元；而2013年全年為150宗，總價值為668億元；2012年則為154宗，交易總價值僅458億元。

對此，戴德梁行認為，未來兩三年，中國地產行業(yè)將會出現(xiàn)大規(guī)模并購整合潮。對并購標的的角逐，一般只會發(fā)生在大型房企之間；同時，在強勢房企之間，還有一場強強聯(lián)盟的盛宴。這便是當下房地產行業(yè)整合的現(xiàn)狀。萬科、萬達在今年開啟了一場“世紀合作”。

萬科總裁郁亮表示，“在白銀時代，行業(yè)結盟發(fā)展的時期已經來臨，最好的合作不是大企業(yè)和小企業(yè)之間的整合，而是幾個大企業(yè)之間的優(yōu)勢整合。如果不合作，未來三到五年主要城市都不會有你的影子。”

譚華杰也指出，在這種大聯(lián)盟時代，整合是只與行業(yè)“大象”有關的游戲，中小企業(yè)除了賣給大房企外，無法參與到游戲當中。今后，萬科還會繼續(xù)與萬達以外的大企業(yè)尋求合作機會。

資深房地產研究人士薛建雄認為，當下一些逐漸退出房產界的外行房產商，就是因為他們沒在任何領域進行深耕，再加上財務壓力越來越大，這種企業(yè)很容易被淘汰。未來房企想活得更好，只有強強聯(lián)合這條路可走。

行業(yè)集中度將超預期

郁亮曾表示，2014年萬科的市場占有率為2.8%，相比發(fā)達國家龍頭企業(yè)的水平，還有一倍以上的上升空間。而在“兩萬”合作后，兩者優(yōu)勢互補，作為龍頭房企，市占率上升空間的確會進一步加大。

對于“兩萬”的未來，譚華杰大膽暢想，以后的格局可能是，萬科不做商業(yè)，萬達也不再做住宅。他還表示，以后無論是萬達的商業(yè)，還是萬科的住宅，都會比同行做得更大，另外，行業(yè)集中度也會進一步提升。

“按歐美經驗，以前說單個房企6%市占率是上限，而在今天看來，我認為完全可以突破這個上限。”譚華杰對21世紀經濟報道記者如是表示。

據(jù)中信建投的研究，美國住宅市場集中度，主要是通過并購融合的方式提升。其中，TOP5開發(fā)商市場占有率，從1989年的7.13%提高至2004年的14.95%，到2006年又迅速上升至22.51%；在1995年至2009年期間，Lennar、PulteHomes和Horton三大開發(fā)商共進行了47次并購。

根據(jù)CRIC中國房地產測評中心的數(shù)據(jù)，2015年上半年，國內TOP10房企銷售金額的集中度為19.60%；銷售面積方面，TOP10房企集中度為13.49%，均比2014、2013年有明顯提高，但仍未達到美國市場的集中程度。

薛建雄認為，在房地產行業(yè)并購融合趨勢愈演愈烈的今天，行業(yè)集中度會發(fā)生變化是一件可以確信的事情。“中國房地產也已經到了集中的境況，換句話說，中小房企到了要被大規(guī)模舍棄的狀態(tài)”，他表示。

薛建雄說，原來房地產總規(guī)模是快速上升的狀態(tài)，在此過程中，各種量級的企業(yè)都有機會盈利，但如今總規(guī)模不再上升，或者說上升空間變小，則意味著大魚要開始吃小魚。今年前8月新開工面積也下降了，在這個下降過程中，將會有更多的中小房企被淘汰，這是一個正常的情況。

“按美國經驗，將來行業(yè)的集中程度，會超過更多人預期。”薛建認為，照國內并購融合的形勢發(fā)展，國內房企的集中速度會超過美國經驗；但是目前的階段還處在大規(guī)模“以大吃小”的整合階段，國內房企還需經過十年的整合，才能達到美國的狀態(tài)。

世聯(lián)行則指出，目前市場上出現(xiàn)的是大型房企與小型房企之間的并購，而從美國成熟市場經驗來看，2009年美國PulteHomes與Centex公司以換股交易的方式達成并購，合并現(xiàn)金以應對市場波動給企業(yè)帶來的風險。中國房地產的下半場，房企之間的強強融合、優(yōu)勢互補也將成為提升競爭力的重要舉措。