基于BOT模式的公用事業(yè)項目風(fēng)險研究

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 　　公用事業(yè)是關(guān)系民生且影響公共利益的經(jīng)濟行業(yè)。改革開放后，我國公用事業(yè)一直存在資金缺乏，公用設(shè)施建設(shè)嚴(yán)重滯后，現(xiàn)行體制弊端等問題。為解決上述問題，中央政府在上世紀(jì)80年代初開始有計劃地推行BOT模式，目前該模式的發(fā)展已比較規(guī)范。伴隨著BOT模式的廣泛應(yīng)用，學(xué)者們對BOT整體模式的風(fēng)險識別、風(fēng)險評估和風(fēng)險管理方法進行了深入的研究，但是對BOT模式下的公用事業(yè)項目風(fēng)險的研究卻不如其多，因此筆者結(jié)合多年該領(lǐng)域從業(yè)經(jīng)驗，重點研究BOT模式下的公用事業(yè)項目風(fēng)險，試圖為我國BOT模式的公用事業(yè)項目風(fēng)險規(guī)避與廣泛應(yīng)用做出貢獻。 
　　1 公用事業(yè)項目風(fēng)險定義
　　1.1 公用事業(yè)及項目特征
　　公用事業(yè)是影響公共利益的經(jīng)濟行業(yè)，主要包括為社會提供供水、供熱、垃圾處理及交通運輸?shù)犬a(chǎn)品與服務(wù)的產(chǎn)業(yè)。從經(jīng)濟學(xué)角度來看，公用事業(yè)具有自然壟斷性、區(qū)域性和公益性等特征。公用事業(yè)項目指為提供公益產(chǎn)品或服務(wù)而進行的公用事業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、運營和維護等活動。
　　公用事業(yè)項目與一般項目一樣，具有項目的“一次性、獨特性、目標(biāo)確定性和組織臨時性、開放性”等特征。另外，公用事業(yè)項目還包含一個提供產(chǎn)品或服務(wù)的過程，這個過程包括一系列重復(fù)工作和工作。
　　1.2 公用事業(yè)項目風(fēng)險界定
　　公用事業(yè)項目風(fēng)險是所有影響公用事業(yè)項目目標(biāo)實現(xiàn)的不確定因素的集合。一般來說，風(fēng)險具備下列要素：（1）事件（不希望發(fā)生的變化）；（2）事件發(fā)生的概率（事件發(fā)生具有不確定性）；（3）事件的影響（后果）；（4）風(fēng)險原因。因此，每個事件的風(fēng)險可以定義為不確定性和后果的函數(shù)，即風(fēng)險中的另一個重要因素為風(fēng)險原因。某個事物或某個事物的缺乏引起的風(fēng)險，則為風(fēng)險源。項目中的特定事故能通過對事物的了解和采取必要措施而最大限度地得到避免，因此有：風(fēng)險隨著事故的增大而增大，隨著安全措施的增加而減小，因此公用事業(yè)項目管理中應(yīng)識別事故，并有效采取安全措施克服事故。
　　從公用事業(yè)項目風(fēng)險分擔(dān)角度來看，風(fēng)險的承擔(dān)者主要有建設(shè)承包商、投資者和政府。由于采用BOT融資模式，投資者面臨著巨大的風(fēng)險，因此本文特從投資者角度研究公用事業(yè)項目風(fēng)險。
　　2 基于BOT模式的公用事業(yè)項目風(fēng)險識別
 　　項目風(fēng)險是包括影響一個項目成功的所有可能因素。公用事業(yè)項目包含了幾個相互影響的子項目，因此從BOT項目的流程角度來分，依次可以識別為融資子項目風(fēng)險、建設(shè)子項目風(fēng)險和運營子項目風(fēng)險。
　　2.1 融資子項目風(fēng)險
　　公用事業(yè)項目融資主要是為了籌措建設(shè)公用事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、提供公用事業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)所需資金。融資子項目風(fēng)險主要指影響資金籌措、使用和償還的因素，其主要風(fēng)險包括金融市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和政治法律風(fēng)險。
　?。?）金融市場風(fēng)險
　　金融市場風(fēng)險主要包括利率、匯率變化風(fēng)險、貨幣風(fēng)險和通貨膨脹風(fēng)險。利率和匯率的變化風(fēng)險是指在貸款期限內(nèi)，由于利率或匯率的波動直接或間接地造成借款人的收益受到損失的風(fēng)險。而貨幣風(fēng)險包括公用事業(yè)項目所在國貨幣自由兌換和利潤自由匯出所帶來的風(fēng)險。公用事業(yè)項目融資方希望將項目本身產(chǎn)生的利潤以他們本國的貨幣或硬幣形式收回資金。通貨膨脹可能使公用事業(yè)項目的人工成本和材料成本大幅上漲，直接導(dǎo)致運營子項目成本上升。
　　（2）信用風(fēng)險
　　信用風(fēng)險是指項目參與方因故無法履行或拒絕履行合同所規(guī)定的責(zé)任與義務(wù)的可能性。在一些法律不健全的發(fā)展中國家，信用風(fēng)險發(fā)生率更大。在融資子項目中，信用風(fēng)險主要表現(xiàn)在兩方面：一是借款人能否按合同及時償債；二是融資方是否能按合同及時提供資金。
　?。?）政治法律風(fēng)險 　　 
　　由于政治風(fēng)險直接影響到公用事業(yè)各個子項目的運作，因此對于公用事業(yè)項目來說，政治風(fēng)險是最大的風(fēng)險。政府風(fēng)險主要表現(xiàn)為政局不穩(wěn)定，戰(zhàn)爭、動亂、政變的可能性，國家對外關(guān)系，政府信用和政府廉潔程度，政策的穩(wěn)定性，經(jīng)濟開放程度，國內(nèi)的民族矛盾和保護注意傾向等。而法律風(fēng)險則主要表現(xiàn)為法律不健全，有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)，相關(guān)法律內(nèi)容的變化，法律對公用事業(yè)項目的干預(yù)；可能對相關(guān)法律未能全面、正確理解，項目實施中可能觸犯法律的行為等。
　　2.2 建設(shè)子項目風(fēng)險
　　公用事業(yè)建設(shè)子項目包括公用事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)以及配套輔助設(shè)施的建設(shè)。建設(shè)子項目風(fēng)險是指影響公用事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施及輔助配套設(shè)施成功完工的風(fēng)險因素，主要包括技術(shù)風(fēng)險、管理風(fēng)險和不可抗力風(fēng)險。
  　?。?）技術(shù)風(fēng)險
　　技術(shù)風(fēng)險指在建設(shè)過程中因技術(shù)方面的誤差而引起項目延遲完工或達不到標(biāo)準(zhǔn)的可能性。技術(shù)風(fēng)險主要來源于設(shè)計和建設(shè)施工風(fēng)險。設(shè)計風(fēng)險來自于設(shè)計誤差的可能性，如可行性研究的過大誤差而造成后期變更較多，設(shè)計單位責(zé)任的不明確引起的設(shè)計進度滯后、工程概算缺漏過多、浪費設(shè)計等。建設(shè)施工風(fēng)險來自于建設(shè)施工誤差的可能性，如建設(shè)過程中因技術(shù)不合格而造成的停工或返工，由于技術(shù)水平或經(jīng)驗不足，或偷工減料，施工單位不按要求施工而引起的延時等。