股權(quán)投資OA分析明年全球經(jīng)濟(jì)面臨較大的轉(zhuǎn)折點(diǎn)

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明年全球經(jīng)濟(jì)面臨較大的轉(zhuǎn)折點(diǎn)
 

　　瑞穗證劵亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光在主題演講中表示，明年全球經(jīng)濟(jì)跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)都面臨一個(gè)非常大的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，明年一方面中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人十年一個(gè)周期，新的一屆領(lǐng)導(dǎo)人上臺(tái)，美國(guó)也是剛剛選舉完，是一個(gè)新政府。“奧巴馬一上來(lái)可以看到跟他過(guò)去兩年地位完全不同，現(xiàn)在地位還是大大鞏固，歐洲明年也是兩次大選，所以明年其實(shí)是一個(gè)非常關(guān)鍵的一年。”

　　“如果從現(xiàn)在看，我覺(jué)得全球經(jīng)濟(jì)跟中國(guó)股市投資有關(guān)的，有一個(gè)問(wèn)題一直困惑我，我想可能我圍繞這樣的問(wèn)題跟大家做一些探討。中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去幾年其實(shí)表現(xiàn)比全球經(jīng)濟(jì)好很多，但是我們的股市其實(shí)表現(xiàn)最差之一，全球經(jīng)濟(jì)它的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)非常低迷，很多國(guó)家，包括歐洲現(xiàn)在陷入衰退，但是它的股市表現(xiàn)反而并不是太差。”沈建光說(shuō)。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　沈建光：尊敬的各位來(lái)賓大家下午好，非常感謝上海股權(quán)投資OA軟件OA軟件協(xié)會(huì)的邀請(qǐng)，使我有機(jī)會(huì)跟這里跟大家一方面是交流，對(duì)明年全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)這樣一個(gè)展望?？赡芨魑欢际窃谕顿Y界的翹首，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)的影響巨大，不光是中國(guó)經(jīng)濟(jì)，海外經(jīng)濟(jì)這樣的展望，可能對(duì)投資的決策有很大的作用。大家可以交流一下，我自己也有一些看法。

　　明年全球經(jīng)濟(jì)跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)都面臨一個(gè)非常大的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，明年一方面我們看到是中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人十年一個(gè)周期，新的一屆領(lǐng)導(dǎo)人上臺(tái)，美國(guó)也是剛剛選舉完，所以也是一個(gè)新政府，奧巴馬一上來(lái)可以看到跟他過(guò)去兩年地位完全不同，現(xiàn)在地位還是大大鞏固，歐洲明年也是兩次大選，所以明年其實(shí)是一個(gè)非常關(guān)鍵的一年。

　　如果從現(xiàn)在看，我覺(jué)得全球經(jīng)濟(jì)跟中國(guó)股市投資有關(guān)的，有一個(gè)問(wèn)題一直困惑我，我想可能我圍繞這樣的問(wèn)題跟大家做一些探討。中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去幾年其實(shí)表現(xiàn)比全球經(jīng)濟(jì)好很多，但是我們的股市其實(shí)表現(xiàn)最差之一，全球經(jīng)濟(jì)它的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)非常低迷，很多國(guó)家，包括歐洲現(xiàn)在陷入衰退，但是它的股市表現(xiàn)反而并不是太差。就這里面一個(gè)矛盾，全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在到底面臨什么境地，為什么這么大的矛盾？所以重慶股權(quán)投資OA軟件想從這個(gè)方面，先從全球經(jīng)濟(jì)講起。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)，大家現(xiàn)在好象對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)其實(shí)都抱有比較大的期待，美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不錯(cuò)，我們從今年上半年大家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇包抱很大希望，特別下半年，選舉之后，之前美國(guó)財(cái)政懸崖，美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨比較低迷的狀態(tài)，房地產(chǎn)復(fù)蘇，但是美國(guó)的勞工市場(chǎng)還是比較弱。

　　我覺(jué)得這里面對(duì)中國(guó)剛才看到的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不錯(cuò)，但是股市表現(xiàn)非常低迷，美國(guó)我覺(jué)得也是有一個(gè)同樣的現(xiàn)象，就是這個(gè)現(xiàn)象對(duì)今后怎么解決美國(guó)的問(wèn)題，我覺(jué)得就是做一些，現(xiàn)在美國(guó)一個(gè)主要經(jīng)濟(jì)，問(wèn)題的縮影，所以我在這張圖上看到美國(guó)的就業(yè)情況，現(xiàn)在在改善，但是我們看到從危機(jī)以來(lái)，美國(guó)的就業(yè)其實(shí)也就增加了兩百萬(wàn)個(gè)工作崗位不到，這么大的衰退，這是借助在美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)QE三次量化放松，過(guò)去幾年當(dāng)中美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)印發(fā)貨幣，基本上從八千億美元，現(xiàn)在上升到三萬(wàn)億美元，今后每個(gè)月還有四百億美元，每個(gè)月印美元放松的結(jié)果，到目前為止換來(lái)的，美國(guó)勞動(dòng)市場(chǎng)還是很低迷，花了兩萬(wàn)億美元，而這些工作崗位基本上對(duì)應(yīng)一百萬(wàn)美元印的貨幣，那些工作崗位，美國(guó)創(chuàng)造出來(lái)每年平均六萬(wàn)美元年薪，美國(guó)現(xiàn)在的一個(gè)問(wèn)題就是說(shuō)這么大量量化放松，其實(shí)印錢(qián)對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響還是比較有限。

　　但是換來(lái)是美國(guó)股市的表現(xiàn)，確實(shí)看今年還是表現(xiàn)非常不錯(cuò)的，今年是第一次好象美國(guó)這么大的市場(chǎng)跑贏很多國(guó)家。美國(guó)是這么一個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)在靠只能靠量化放松，但是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響還不是很顯著，推高了資產(chǎn)泡沫，這里面一個(gè)問(wèn)題就是說(shuō)，美國(guó)我們現(xiàn)在說(shuō)駁難克對(duì)抗危機(jī)起了很好的作用，但是回過(guò)頭看看他現(xiàn)在做的東西，跟過(guò)去當(dāng)時(shí)批評(píng)格林斯潘的時(shí)候一樣，格林斯潘05年不停的減息，現(xiàn)在所謂新的美國(guó)增長(zhǎng)點(diǎn)就是新能源，但是新能源對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響還是有一段時(shí)間的，還有一個(gè)農(nóng)業(yè)，美國(guó)就是幾個(gè)亮點(diǎn)，但是關(guān)鍵美國(guó)制造業(yè)現(xiàn)在還是面臨很大的壓力。

　　貴陽(yáng)股權(quán)投資OA軟件OA辦公系統(tǒng)分析最近我看美國(guó)的投資，制造業(yè)投資，耐用投資品的訂單還是很低迷，勞動(dòng)市場(chǎng)比較低迷，主要還是靠房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇，帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)。所以這點(diǎn)對(duì)于明年美國(guó)的期待，我覺(jué)得還是大打折扣的，不大可能美國(guó)明年就可以強(qiáng)勁復(fù)蘇。那么財(cái)政懸崖，現(xiàn)在大家關(guān)注財(cái)政懸崖，現(xiàn)在來(lái)看避免可能性很大，因?yàn)楝F(xiàn)在奧巴馬的地位跟一兩年前完全不同，他當(dāng)選了，而且共和黨在康閣瑞斯票數(shù)減少，所以?shī)W巴馬有更強(qiáng)勁的談判能力，這樣的格局對(duì)于他達(dá)成的妥協(xié)。

　　但是不管怎么樣，我覺(jué)得美國(guó)如果是達(dá)成了協(xié)議，就是避免了財(cái)政懸崖，但是這張圖可以看到過(guò)去兩年，我們看到美國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)要比歐洲好，歐洲現(xiàn)在已經(jīng)在衰退當(dāng)中，我們看到又進(jìn)入衰退了，而且歐洲現(xiàn)在的情況是它的經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響已經(jīng)擴(kuò)散到德國(guó)，德國(guó)過(guò)去時(shí)歐元區(qū)避免衰退重要力量，但是現(xiàn)在德國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始放緩，如果德國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，對(duì)整個(gè)歐洲區(qū)影響非常大，如果歐元區(qū)長(zhǎng)期性的衰退，我們看到它這樣惡性循環(huán)，由經(jīng)濟(jì)衰退選繭赤字的努力可能泡湯，他就更大規(guī)模的削減赤字，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退，這樣的惡性循環(huán)已經(jīng)在歐洲發(fā)生，包括現(xiàn)在西班牙面臨銀行的危機(jī)。這樣的情況使歐洲的經(jīng)濟(jì)，我覺(jué)得明年基本上看不到歐洲有任何像樣的復(fù)蘇，明年可能歐洲還是面臨德國(guó)大選，意大利大選兩重政治的風(fēng)險(xiǎn)。

　　這一個(gè)地區(qū)最主要的貿(mào)易伙伴明年都會(huì)面臨比較大的壓力，這里我覺(jué)得其實(shí)從財(cái)政情況來(lái)看，歐洲的情況還是好于美國(guó)，我覺(jué)得美國(guó)這兩年比歐洲好，當(dāng)然有它的制度方面的優(yōu)越性，美國(guó)是一個(gè)國(guó)家，他沒(méi)有財(cái)政同盟，跟貨幣同盟之間的矛盾。但是美國(guó)的問(wèn)題就是過(guò)去兩年，他的量化方松比歐洲做激進(jìn)的多，然后財(cái)政。

　　關(guān)鍵過(guò)去兩年我們看到歐元區(qū)的財(cái)政削減的力度非常大，這點(diǎn)很重要，這點(diǎn)更長(zhǎng)遠(yuǎn)看，對(duì)歐洲并不是太悲觀，今年德國(guó)赤字可以達(dá)到平衡，就是國(guó)家沒(méi)有任何赤字，基本上政府負(fù)債也就在70%左右，而美國(guó)過(guò)去兩年每年財(cái)政赤字都是在7—8%之間，美國(guó)很明顯像這樣大的國(guó)家，他每年財(cái)政赤字7—8%，包括德國(guó)已經(jīng)是降到零，這樣財(cái)政的區(qū)別，美國(guó)還是放松的財(cái)政政策，最后到了一個(gè)時(shí)點(diǎn)肯定要進(jìn)行轉(zhuǎn)換，美國(guó)接下來(lái)面臨很重要財(cái)政的緊縮，財(cái)政懸崖達(dá)到，即使不發(fā)生，發(fā)生是4%—4.5%GDP，如果不發(fā)生他至少要削減2%的GDP這樣一個(gè)情況。

　　這樣的話它的財(cái)政赤字可能明年還是5—6%，那樣長(zhǎng)期的財(cái)政赤字肯定不可維持的，所以對(duì)美國(guó)的情況，我覺(jué)得可能在復(fù)蘇的機(jī)遇，我們有一點(diǎn)很明確，這個(gè)財(cái)政的問(wèn)題根本沒(méi)有開(kāi)始動(dòng)手解決，明年第一年解決財(cái)政赤字的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候?qū)λ慕?jīng)濟(jì)負(fù)面影響會(huì)逐漸體現(xiàn)出來(lái)，這個(gè)就是靠他房地產(chǎn)的復(fù)蘇，跟他財(cái)政赤字這樣的削減，這樣兩個(gè)相反主要美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。所以我覺(jué)得明年美國(guó)2%就非常不錯(cuò)了，歐洲就是衰退。

　　整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在看起來(lái)大家都說(shuō)發(fā)展中國(guó)家不錯(cuò)，可能是一個(gè)支撐點(diǎn)。上個(gè)月我在東京全球的MF世界銀行的年會(huì)，給我感覺(jué)很有意思一個(gè)現(xiàn)象，大家都在說(shuō)，所有的銀行行長(zhǎng)，財(cái)政部長(zhǎng)，都說(shuō)明年比今年好一點(diǎn)。但是所有參會(huì)人都說(shuō)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都在下降，全球都再往下走，包括歐洲的衰退，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩，發(fā)展中國(guó)家表現(xiàn)是不錯(cuò)，但是現(xiàn)在發(fā)展中國(guó)家已經(jīng)看到非常大下降的壓力了，我們看到新家坡三季度大幅度負(fù)增長(zhǎng)，香港是零增長(zhǎng)，香港房地產(chǎn)泡沫，房地產(chǎn)這么旺盛，但是它的經(jīng)濟(jì)三季度環(huán)比零增長(zhǎng)，所以發(fā)展中國(guó)家能不能成為世界經(jīng)濟(jì)明年的增長(zhǎng)，我覺(jué)得是懷疑的。所以明年整個(gè)經(jīng)濟(jì)最多跟今年從全球看是差不多，也不會(huì)好到哪里去。

　　這樣一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)對(duì)我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響也是非常明顯的。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)首先從全球格局看，我們的出口，明年出口形勢(shì)非常嚴(yán)峻，這點(diǎn)我覺(jué)得不應(yīng)該給過(guò)去，9、10月份我們出口數(shù)據(jù)10%的增長(zhǎng)及出口又復(fù)蘇了，這個(gè)可能正好相反，可能是我們看到現(xiàn)在出口的高點(diǎn)，這個(gè)跟季節(jié)因素有關(guān)系，跟假期，跟蘋(píng)果銷(xiāo)量好的，很多一次性的因素。如果再看明年出口形勢(shì)，我們知道商務(wù)部對(duì)今年10%的出口目標(biāo)已經(jīng)放棄了，今年如果出口在7左右就很好了，明年將會(huì)下降出口目標(biāo)，而且最近廣交會(huì)的出口訂單的情況，其實(shí)跟半年之后的出口是非常吻合的，廣交會(huì)是什么情況，大概負(fù)13左右，我們看到秋季的廣交會(huì)，而且長(zhǎng)單很少。這也是意味著明年的出口形勢(shì)還是非常嚴(yán)峻。

　　第二看零售，零售在消費(fèi)看起來(lái)是中國(guó)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一個(gè)亮點(diǎn)，相對(duì)是比較平衡的?；旧蠜](méi)什么大起大落，而工業(yè)生產(chǎn)其實(shí)出現(xiàn)非常大的波動(dòng)，最近看到工業(yè)生產(chǎn)有一點(diǎn)起穩(wěn)，這樣經(jīng)濟(jì)開(kāi)始出現(xiàn)平衡的態(tài)勢(shì)無(wú)疑是一個(gè)好消息，我們看到一季度、二季度、三季度經(jīng)濟(jì)增速下降，到了四季度現(xiàn)在看起來(lái)得到一定的起穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)四季度可能出現(xiàn)一定反彈。

　　但是這個(gè)反彈也是有非常大的壓力，我們看首先這一輪經(jīng)濟(jì)起來(lái)，我們看到這一輪為什么經(jīng)濟(jì)四季度出現(xiàn)起穩(wěn)，是企業(yè)投資增速上升了嗎？沒(méi)有。最主要是機(jī)械投資，我們看到四季度的經(jīng)濟(jì)起穩(wěn)主要跟積極的財(cái)政政策，政府在機(jī)械方面的投入，大幅度增加投入使四季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)起穩(wěn)。制造業(yè)投資還是在下降，房地產(chǎn)投資也是很低迷，主要就是機(jī)件投資，從負(fù)的，今年年初比較低迷，在這兩個(gè)月出現(xiàn)大幅度的反彈，特別是十月份的鐵路投入增長(zhǎng)40%，這樣大幅度的投入使我們經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)起穩(wěn)?，F(xiàn)在的問(wèn)題是光靠機(jī)件投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)開(kāi)始擴(kuò)散到其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域？

　　現(xiàn)在還看不到。所以我覺(jué)得在最近幾個(gè)月，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，包括前兩天匯豐，但是我覺(jué)得主要還是在政策，主要是財(cái)政投資，這個(gè)當(dāng)然跟十八大之后維穩(wěn)，大量的財(cái)政投入有關(guān)。但是看到投資上面還沒(méi)有看到企業(yè)投資的復(fù)蘇，還有企業(yè)的利潤(rùn)還在下降。

　　第二應(yīng)收帳款大幅度上升，現(xiàn)在三角債很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有看到，現(xiàn)在又出現(xiàn)了，我們看到大規(guī)模的擴(kuò)張，它的貸款質(zhì)量比正常貸款差一點(diǎn)點(diǎn)。所以這樣一些隱患，我覺(jué)得對(duì)明年經(jīng)濟(jì)，我覺(jué)得這是增加了不確定性。

　　第三個(gè)隱患就是房地產(chǎn)市場(chǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)，我們?cè)诒本┤タ矗康禺a(chǎn)市場(chǎng)很樂(lè)觀，銷(xiāo)量非常好，價(jià)格又開(kāi)始回暖，政府又開(kāi)始著急了，又考慮怎么打壓。但是房地產(chǎn)的情況現(xiàn)在投資并沒(méi)有恢復(fù)，我們看到上海、北京一線城市開(kāi)始回暖，但是二三線城市銷(xiāo)售還是很低迷，所以對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，我覺(jué)得地區(qū)的不平衡，以及收入分配造成的豪宅跟普通商品房的分布出現(xiàn)很大的分化。

　　這里面有一個(gè)很有意思的數(shù)據(jù)跟大家分享，1—10月份我們房地產(chǎn)市場(chǎng)竣工面積投資增速17%，但是銷(xiāo)售1—10月份是負(fù)1，這樣其實(shí)全國(guó)范圍看，分界線還是在增加庫(kù)存，特別是二三線城市，現(xiàn)在銷(xiāo)量是一個(gè)很大的問(wèn)題，在這種情況下賣(mài)地主要集中在一線城市，二三線城市很難，這樣對(duì)當(dāng)?shù)氐胤秸呢?cái)力造成壓力，所以看到房地產(chǎn)，你要打壓可能打壓投資，二投資可能是負(fù)10的，這些對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。

　　這個(gè)問(wèn)題怎么解決，就是明年房地產(chǎn)政策非常關(guān)鍵，但是政策可能要有針對(duì)性，現(xiàn)在一味的限制，其實(shí)限制了量，對(duì)價(jià)格還是平穩(wěn)，但是投資量，銷(xiāo)售量這樣一個(gè)壓制，其實(shí)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)負(fù)面作用越來(lái)越體現(xiàn)。

　　最后剛才提到就是出口，這是我剛才看到廣交會(huì)出口的情況，今后要領(lǐng)先于實(shí)際出口。所以中國(guó)的三架馬車(chē)看，明年可能經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)還是主要機(jī)件投資。機(jī)件投資意味著明年，如果看12月底我們看到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，一般就會(huì)對(duì)明年定調(diào)，今年是7.7左右，7.7的經(jīng)濟(jì)增速，明年定的目標(biāo)估計(jì)在7.5左右，這也是體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大的拐點(diǎn)出現(xiàn)，就是開(kāi)始，包括企業(yè)界，包括現(xiàn)在政策制訂不折不接受這樣的現(xiàn)實(shí)，今后的增長(zhǎng)維持到7—8%之間已經(jīng)非常不錯(cuò)的。

　　所以這樣的拐點(diǎn)轉(zhuǎn)型，我們提到全球經(jīng)濟(jì)，過(guò)去出口每年30%的增速，今后五年可能5—10%最多了，這樣一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)格局的變化，使得我們經(jīng)濟(jì)增速一方面下來(lái)。另一方面我們的勞動(dòng)工資，企業(yè)的勞動(dòng)工資大幅度上升，這是臨時(shí)拐點(diǎn)，剛才好象前幾個(gè)專(zhuān)家討論到，其實(shí)我們對(duì)幾個(gè)問(wèn)題，我們要重新認(rèn)識(shí)。

　　第一個(gè)工資大幅度上漲，這個(gè)不是爭(zhēng)論的問(wèn)題，是一個(gè)普遍的現(xiàn)象。

　　第二人口紅利，本來(lái)是預(yù)計(jì)兩個(gè)15年，現(xiàn)在又有新的數(shù)據(jù)，包括第六次人口普查，感覺(jué)人口紅利在10年出現(xiàn)拐點(diǎn)，現(xiàn)在新的數(shù)據(jù)，新的事實(shí)對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的急迫性，或者挑戰(zhàn)提出更大的要求。所以我覺(jué)得從目前短期來(lái)看現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下降的壓力，這一輪很明顯短期經(jīng)濟(jì)周期的壓力跟長(zhǎng)期的這樣一個(gè)拐點(diǎn)，就是經(jīng)濟(jì)增速下移交織在一起。今年我們看到這些不樂(lè)觀的數(shù)據(jù)，其實(shí)也是跟，尤其中期性因素很明顯，就是跟08、09年四萬(wàn)億這樣一個(gè)刺激還是有一定關(guān)系，四萬(wàn)億其實(shí)最后是十幾萬(wàn)億的投資，造成一個(gè)格局就是我們過(guò)去的產(chǎn)能擴(kuò)張非常厲害，過(guò)去兩年產(chǎn)能擴(kuò)張，機(jī)件投資，鐵路是百分之百的增速，今年即使是現(xiàn)在反彈也是比較低的情況，很難看到機(jī)件再大規(guī)模的搞一輪。

　　企業(yè)投資已經(jīng)受制于產(chǎn)能壓力，也看不到靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，這樣的模式看從短期、長(zhǎng)期都不能維持。這樣的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力來(lái)自哪里？這里面就是我們看到，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期，過(guò)去三十年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10%左右，大家說(shuō)表現(xiàn)非常好。但是我們仔細(xì)看這個(gè)10%，其實(shí)它波動(dòng)非常大，最差的時(shí)候，我們知道90年，甚至達(dá)到4，亞洲金融危機(jī)的時(shí)候也沒(méi)有達(dá)到7.8%左右，這一輪新的一輪挑戰(zhàn)的壓力。

　　如何應(yīng)對(duì)，就是說(shuō)今后的走勢(shì)怎么樣，我覺(jué)得從長(zhǎng)期的觀點(diǎn)看，其實(shí)這樣一個(gè)周期，我是把經(jīng)濟(jì)周期分十年，如果是框一個(gè)框架，過(guò)去十年正好是領(lǐng)導(dǎo)人周期，新的政府，領(lǐng)導(dǎo)人周期也是十年換屆，跟經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，新的政府怎么做，其實(shí)可能對(duì)今后5—10年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)起很大的作用。