資本時(shí)代的明波與暗流

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    從未有過的大牛市來臨了,中國(guó)進(jìn)入了有史以來用資本市場(chǎng)推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最佳年代。面對(duì)這次浪潮，應(yīng)該說我們的企業(yè)家有很多方面來不及充分準(zhǔn)備。如何珍惜這樣的機(jī)會(huì)把握這樣的機(jī)會(huì)，又不要濫用了這樣的機(jī)會(huì)，是歡呼雀躍之后，必須冷靜面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。

    自2006年開始的中國(guó)股權(quán)分置改革，必將作為中國(guó)資本市場(chǎng)史詩(shī)般的事件載入史冊(cè)。迄今為止也沒有一個(gè)英雄敢站出來說，他準(zhǔn)確地預(yù)見了此后所發(fā)生的一切。股權(quán)分置改革給中國(guó)資本市場(chǎng)以及整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)所帶來的一系列變化，讓所有專業(yè)人土始料不及。驚喜、憧憬、憂患等一大堆復(fù)雜的情愫交織在一起。我經(jīng)過整整一年的觀察，才疏理出一些頭緒來，在此與讀者分享。

    去年至今的中國(guó)股市行情，按當(dāng)下較為流行的說法，叫做“史上最牛的行情”，我想一點(diǎn)不過分。但我們要做的決不是僅僅去分析接下來證券市場(chǎng)的進(jìn)一步走勢(shì)，而是要去認(rèn)識(shí)這個(gè)結(jié)果將會(huì)帶來的更為深層次的社會(huì)影響。資本市場(chǎng)幾乎每天都在發(fā)生的新動(dòng)向、新趨勢(shì)，讓人目不暇接，天天都在極度興奮之中度過，這都是股權(quán)分置改革帶來的，這讓我們感到了制度的力量、改革的力量。

    變化在哪里？

    我們首先來看中國(guó)的資本市場(chǎng)到底發(fā)生了哪些變化？

    第一，過去上市公司都想方設(shè)法把資源通過關(guān)聯(lián)交易，由上市公司內(nèi)轉(zhuǎn)移到上市公司外，掏空上市公司成為司空見慣的行為。如今，大股東們一反常態(tài)想方設(shè)法把外部資源往上市公司放，都想做好上市公司。這一變化使上市公司質(zhì)量大為提高，這一變化使上市公司開始具備投資價(jià)值。股權(quán)分置改革成為了吸引大量投資者進(jìn)入股市，制造這一輪大牛市行情的制度基礎(chǔ)。

    第二，股票全流通以后，讓所有大大小小股東都開始關(guān)注股票價(jià)格，關(guān)注市值，關(guān)注市盈率，關(guān)注各自資產(chǎn)項(xiàng)目下價(jià)值的起伏。利潤(rùn)高、股價(jià)低的，經(jīng)營(yíng)者會(huì)認(rèn)為沒臉面；利潤(rùn)低、股價(jià)低的，會(huì)被認(rèn)為沒能力；利潤(rùn)低、股價(jià)高的，會(huì)讓人緊張得臉紅而有利潤(rùn)壓力；利潤(rùn)高、股價(jià)高的會(huì)刺激得讓人心跳。資本市場(chǎng)資源優(yōu)化配置功能開始真正體現(xiàn)，真正的企業(yè)英雄才會(huì)在這樣的激烈震蕩、大浪淘沙中產(chǎn)生出來，未來五年自會(huì)分出高下！

    第三，推動(dòng)新一輪全民投資浪潮。不論是資金被套遭遇滑鐵盧的，還是在2001~2005年大熊市年代發(fā)誓再不炒股的，抑或尚不知中國(guó)股市苦辣酸甜的“80后”股民，他們帶來的資金像洶涌的巨浪沖入股市，制造了一個(gè)又一個(gè)指數(shù)神話。但這一輪投資激情到來的時(shí)候，與當(dāng)年股市投資者結(jié)構(gòu)上的一個(gè)很大的區(qū)別是，這一輪投資者的資金大量是沖著基金去的。投資于共同投資基金的隊(duì)伍更加強(qiáng)大，筑起了中國(guó)資本市場(chǎng)投資者的強(qiáng)大基石。股市惡意炒作、操縱股市、盲目入市的現(xiàn)象大量減少，資本市場(chǎng)雖泡沫膨脹，但也理性了不少。至少是一種結(jié)構(gòu)性理性，即使大牛市行情過去，再也不會(huì)陷入2001~2005年那種恐怖年代。

    第四，僅僅兩年的時(shí)間，我們就從流動(dòng)性缺乏進(jìn)入到了流動(dòng)性過剩的年代。人民幣的升值預(yù)期與股權(quán)分置改革，成功的雙重效應(yīng)吸引了大量的資金進(jìn)入流動(dòng)性極強(qiáng)的股市中。不論是新股發(fā)行、老股投資還是各大銀行上市，各大超級(jí)大盤“海歸”都被巨大的流動(dòng)性海洋吞沒。不僅如此，許多機(jī)構(gòu)與個(gè)人資金還開始往上游流動(dòng)，各種形式的私募“PE”迅速燃遍大江南北，上市前私募股權(quán)的價(jià)格也被炒到了平均10倍以上的市盈率。

一些成長(zhǎng)性很好的中小企業(yè)突然間就解決了長(zhǎng)期困擾的中小企業(yè)融資難的問題。

    第五，資本市場(chǎng)的一系列變化，讓上市公司的大股東和實(shí)際控制人以及經(jīng)營(yíng)者開始重新思考上市公司的經(jīng)營(yíng)思路和方法。“市值管理”成為一種新的價(jià)值觀與方法論。如何把企業(yè)經(jīng)營(yíng)從單純的注重質(zhì)量、技術(shù)、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，上升到市值管理成為上市公司董事會(huì)、管理層的知識(shí)、能力與智慧的新挑戰(zhàn)。