紡織服裝行業(yè)：自上而下轉(zhuǎn)型背后的邏輯和驅(qū)動(dòng)力

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　　7月森馬服飾收購育翰上海70%股權(quán)(天才寶貝、小小地球),進(jìn)軍兒童教育培訓(xùn)市場;百圓褲業(yè)收購跨境電商深圳環(huán)球易購電子商務(wù)有限公司股東股權(quán),而我們今年以來重點(diǎn)推薦的青島金王也從蠟燭和油料貿(mào)易轉(zhuǎn)型化妝品行業(yè),股價(jià)表現(xiàn)亮眼。在行業(yè)模式調(diào)整的大背景下,行業(yè)機(jī)會(huì)在于轉(zhuǎn)型。考慮到紡織服裝行業(yè)多為民營企業(yè),市值不大,大部分集中在10-40億之間,而且行業(yè)處于轉(zhuǎn)型調(diào)整的大背景下估值中樞普遍較低。

　　行業(yè)轉(zhuǎn)型的主要類型

　　從紡織服裝行業(yè)公司轉(zhuǎn)型的類型來說,主要可分為三類:第一類是主業(yè)的行業(yè)內(nèi)延伸:包括主業(yè)的橫向延伸和縱向延伸;第二類是主業(yè)的生態(tài)圈延伸,打開成長新空間;第三類是徹底的跨界轉(zhuǎn)型,主業(yè)發(fā)生變更。

　　行業(yè)轉(zhuǎn)型背后的邏輯和驅(qū)動(dòng)力

　　從內(nèi)因而言,主業(yè)經(jīng)營困難,窮則思變,臵之死地而后生;而IPO進(jìn)度緩慢,注冊(cè)制尚未落地,PE退出受阻也是重要的外因。估值方面的差異,一二級(jí)市場的巨大價(jià)差,則為上市公司的轉(zhuǎn)型提供了巨大的動(dòng)力;而紡織服裝行業(yè)大部分企業(yè)的民營機(jī)制也在轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中決策更為靈活。而部分內(nèi)在資源較為豐富的紡織業(yè)國企在這一輪國企改制過程中也將受益。

　　自上而下轉(zhuǎn)型升級(jí)篩選角度:七種武器

　　在分析了行業(yè)內(nèi)生和外部推動(dòng)的轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)力之后,我們也試圖從自上而下的思路進(jìn)行篩選,提煉出概率較高的轉(zhuǎn)型篩選角度:1.主業(yè)經(jīng)營壓力較大,且總市值偏低;2.賬上現(xiàn)金較多;3.控股股東或?qū)嶋H控制人資產(chǎn)豐富,有其他業(yè)務(wù);4.已經(jīng)公告定增方案、重大資產(chǎn)重組或者對(duì)外投資方案;5.在年報(bào)或者公司公告中指出公司有對(duì)外投資、轉(zhuǎn)型升級(jí)的規(guī)劃;6.即將在未來1年內(nèi)解禁;7.

　　國企改制預(yù)期

　　紡織服裝行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)個(gè)股組合:七種武器。

　　通過上述自上而下思路確定了轉(zhuǎn)型的篩選角度,我們繼而再來落實(shí)到個(gè)股組合。除我們今年以來一直重點(diǎn)推薦的青島金王外,本次報(bào)告我們推出第一批組合,共7家公司,分別對(duì)應(yīng)之前的某條或者若干條篩選角度。7家公司分別為:美欣達(dá)、棒杰股份、潯興股份、華紡股份、朗姿股份、七匹狼、龍頭股份。因?yàn)槭亲陨隙碌幕诠_信息的篩選,建議以組合方式配臵。

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