換手率的計算及實際運用

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　　在股市中單純依靠某一項指標(biāo)，或單一選股辦法而實現(xiàn)財富增長的案例至今還沒有。當(dāng)然，作為大師級的投資專家或許會有一套自創(chuàng)的投資理論，但在擇股方面也不是保賺不賠，僅能夠較好地控制風(fēng)險。另外，同一個指標(biāo)或理論，在實際使用方面，又會因使用者的感悟和理解不同，在操作上也不盡相同。因此，投資者沒有必要癡迷于被冠以“金手指”或“點石成金”美稱的指標(biāo)或軟件上，更應(yīng)該學(xué)會使用基本的分析工具，腳踏實地地掌握分析股票走勢的多項常用指標(biāo)，并進行綜合匯總分析。

　　換手率計算方法：

　　對于換手率這一指標(biāo)，很多老股民都頗為熟悉。它的計算公式為：換手率=(成交股數(shù)/當(dāng)時的流通股股數(shù))×100%。按時間參數(shù)的不同，在使用上又劃分為日換手率、周換手率或特定時間區(qū)間的日均換手率等等。

　　很多專業(yè)書籍都對換手率的使用有如下闡述：換手率高，反映資金進出頻繁。如果換手率高且伴隨股價上漲，說明資金進入意愿強于退出意愿；而換手率高伴隨股價下跌，則說明資金退出意愿強烈。

　　實際上，換手率的高低僅反映交投活躍度，至于資金是進還是退其實很難判斷。成交量也反映出一定的交投程度，但沒有換手率實用效果好。如中信證券(600030)在4月30日成交量創(chuàng)出2005年9月27日以來的單日最大成交量，但換手率僅為4.15%?？梢?，很高的成交量，并不意味著很高的換手率。大盤股和高價股很容易出現(xiàn)較高的成交量，但考量其交投活躍度則需要借助換手率來進行判斷。這就是換手率相比于成交量的優(yōu)勢。中信證券在較長時間里出現(xiàn)單日成交巨量，而日換手率卻不太高，說明較多籌碼被鎖定，較多流通股股東抱著堅定持有的信心。中信證券4月30日的股價當(dāng)時為歷史最高，如果僅看成交量創(chuàng)出天量，就會誤以為有大規(guī)模套現(xiàn)行為，但實際上交投處于中等水平，因此，后市仍迭創(chuàng)新高。

　　換手率的具體應(yīng)用：

　　在具體應(yīng)用方面，換手率過高的確需要加以關(guān)注。小盤股換手率在10%以上便處于值得警惕的狀態(tài)，中盤股在15%左右，大盤股則在20%以上。如*STTCL5月24日換手率為16%，而其流通A股為22億股，短期內(nèi)風(fēng)險還不大。而白貓股份5月24日換手率達19%，而其流通A股僅為1980萬股，則需高度警惕。另外，在階段性或歷史性高位出現(xiàn)大比例換手率，并不一定意味著出貨行為，投資者尚需分析判斷公司的基本面質(zhì)地和潛在的利好或利空因素，進行綜合分析判斷。如大眾交通5月24日換手率為14%，其流通A股為6億股，但該公司持有20多家其它上市公司股權(quán)，限售股陸續(xù)解禁后若套現(xiàn)，將促成業(yè)績和現(xiàn)金流的明顯改善，仍處于價值發(fā)現(xiàn)過程中。

　　通常情況下，新股上市首日換手率是很高的。新股上市首日換手率越高越好。因為在新股申購的時候，股票是以現(xiàn)金進行申購中簽獲得的，持股相當(dāng)分散，而在上市首日出現(xiàn)極高的換手率，則說明吸籌積極。如重慶鋼鐵在2007年2月28日上市首日換手率高達78.52%。盡管次日便出現(xiàn)下跌，但不久便持續(xù)走高。

　　相反，換手率低說明交投清淡，但未必是不好的事情。如天音控股在1月下旬至4月上旬一直保持長時間的低換手率和橫盤走勢，盡管其間公司還實施了相當(dāng)豐厚的年報分配方案，但股價走勢仍是無人喝彩的跡象。不過，該股最終實現(xiàn)了向上突破，頗考驗持股者的耐心。還有S吉生化4月底以來連續(xù)漲停，而且換手率極低，則是因為其資產(chǎn)重組方案頗有誘惑力，即擬向西航集團定向發(fā)行并收購資產(chǎn)，目前價格距離合理價值仍有上行空間，而導(dǎo)致市場的惜售行為。

　　總體看，換手率主要還是反映市場交投的表象，要據(jù)此來判斷機構(gòu)動向和股票后勢走向，則還需要借助其它指標(biāo)和基本面因素來綜合評判。如同我們在用溫度計測量體溫發(fā)現(xiàn)度數(shù)偏高，若簡單地作出感冒的判斷，顯然是不正確的。醫(yī)生往往還會通過其它檢查來找出體溫偏高的原因。投資者應(yīng)該認(rèn)識到，應(yīng)正確地學(xué)習(xí)使用分析工具，同時要理性分辨那些依據(jù)單一數(shù)據(jù)或指標(biāo)便給出買賣建議的所謂“點石成金”術(shù)。