利率市場(chǎng)化與中小企業(yè)融資

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自80年代以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行信貸利率政策大致可劃分為兩個(gè)階段：第一個(gè)階段是從1998年到1996年5月，這一時(shí)期的貸款利率由央行制定，且維持在較高水平，商業(yè)銀行被動(dòng)執(zhí)行政策，無(wú)權(quán)決定。第二個(gè)階段是從1996年5月到現(xiàn)在，是利率向市場(chǎng)化過(guò)渡時(shí)期，人民銀行仍對(duì)利率實(shí)行較為嚴(yán)格的1998年至1999年又連續(xù)兩次擴(kuò)大了貸款利率的浮動(dòng)幅度，對(duì)中小企業(yè)的貸款利率最高上浮幅度由10%增加到30%?？傮w上看，雖然近期我國(guó)利率制度在逐漸市場(chǎng)化，但利率管制仍是我國(guó)利率政策的基本特征。

　　長(zhǎng)期的利率管制的負(fù)面影響是顯而易見的，缺乏利率風(fēng)險(xiǎn)甄別機(jī)制成為中小企業(yè)難以融入資金的原因之一。利率市場(chǎng)化是提高金融市場(chǎng)效率的重要對(duì)策，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家可以說(shuō)是屢試不爽。因而利率市場(chǎng)化也成為眾多對(duì)策之一，但是在我國(guó)，利率市場(chǎng)化可能產(chǎn)生完全相反的結(jié)果。

　　我國(guó)社會(huì)資金的90%集中于國(guó)有的金融體系內(nèi)，而國(guó)有的金融體系又將資金的80%投放到國(guó)有企業(yè)。金融市場(chǎng)上國(guó)有銀行及其變種處于絕對(duì)壟斷地位，貸款市場(chǎng)上缺乏真正的競(jìng)爭(zhēng)，在小集團(tuán)利益的驅(qū)使下，利率市場(chǎng)化會(huì)使信貸市場(chǎng)利率普遍上升。但是，另一方面，不管市場(chǎng)利率有多高，對(duì)居于用款壟斷地位的國(guó)有企業(yè)的資金影響甚微。對(duì)于國(guó)有企業(yè)，它們擁有收益處分權(quán)，但在國(guó)有產(chǎn)權(quán)屬性的面紗下，它們又勿需承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與損失，因而對(duì)于它們來(lái)說(shuō)，只有資金可得到限制，不存在資金價(jià)格的約束，國(guó)有企業(yè)會(huì)不計(jì)成本將高利率資金大量吸納。這對(duì)以非國(guó)有經(jīng)濟(jì)成分為主的中小企業(yè)無(wú)疑是一場(chǎng)災(zāi)難。

　　在資金供求雙方均處于壟斷地位的情況下，所謂的利率市場(chǎng)化實(shí)際上是將非國(guó)有經(jīng)濟(jì)推向困境的把戲，原本在原有利率水平上能融取資金的中小企業(yè)，在高成本的剛性約束下，不得不退出。而同時(shí)，利率的不斷攀升會(huì)進(jìn)一步加劇逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)，使整個(gè)社會(huì)陷入又一輪信用危機(jī)中。理論上利率市場(chǎng)化優(yōu)化資源配置的功能，在我國(guó)暫時(shí)還很難實(shí)現(xiàn)。

極為尷尬的是長(zhǎng)期的利率管制不僅使利率喪失了引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的功能，更為嚴(yán)重的是異化了銀企之間的融資關(guān)系，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下建立在信用契約基礎(chǔ)上的銀企關(guān)系，此時(shí)更多的是通過(guò)個(gè)人關(guān)系和非正常手段實(shí)現(xiàn)。扭曲的銀企關(guān)系在金融領(lǐng)域內(nèi)滋生了大量的金融腐敗。中小企業(yè)因此不得不承擔(dān)這些腐敗成本，加劇了融資難度。