當前工業(yè)項目可行性研究的不足與發(fā)展

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　　經典的工業(yè)項目可行性研究分析的理論與實踐起源于二戰(zhàn)后的西方，引入我國后，就此著書立說的不少。在我國的高等教育中，作為一個技術經濟專業(yè)，只是近些年的事情。在應用上，只是在80年代初以后，我國對外開放，大量出現外商投資企業(yè)以后，才越來越普及，從只允許有資格的機構發(fā)展到現在的項目主辦人自己或一些政府招商機構以及很多的中介機構都可以編制項目可行性研究報告。其實際效果如何，眾說紛紜，但事實是越做越多。我們在這里首先披露如下兩點客戶反映：  
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　　1、現在的許多項目的可行性研究報告的評價指標很好，但經營起來卻很失敗。因此，對現在流行的可行性研究的計算分析方法規(guī)范，不少的人頗有微詞。   泛普軟件-建筑工程項目管理系統
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　　2、近兩三年來，在項目投資分析領域，風險投資評估和項目模擬運行分析被炒做得很熱。以至于有的現在正在做項目評估的技術經濟專業(yè)的碩士畢業(yè)生對他們的導師、教授們此時的沉默和被冷落，以及他們的導師、教授們的研究成果正被后來人不聲不響的使用著，而憤憤不平。   blog
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　　在我接到這樣郵件的時候，一時不知如何作答。我既不是技術經濟專業(yè)畢業(yè)，也沒有對風險投資評估和項目模擬運行分析說過什么，我只是有興趣研究新建工業(yè)項目的可行性研究中的計算分析的數學模型并努力使其智能化，顯然我也是屬于那些不聲不響的使用著前人成果的后來人?，F在來談我們的觀點，并作為我對一些網上朋友的回答。  
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　　創(chuàng)新是一個國家進步發(fā)展的動力，是一個民族興旺發(fā)達的源泉。任何墨守成規(guī)、不積極創(chuàng)新都是無作為、反科學的，在學術專業(yè)領域里更是如此。先驅開創(chuàng)者必然被后來者在新的社會經濟技術歷史條件下居上，而后來者不應忘記是站在前人的肩膀上利用了前人的成果。先驅開創(chuàng)者應有大度支持后來者在他們的基礎上的創(chuàng)新發(fā)展，也有權利和義務糾正以創(chuàng)新為名的偽科學、反科學的觀點和做法。   www
　　現在流行的新建項目可行性研究的計算分析規(guī)范源自國家計委80年代初的綱要式要求和示范性財務報表，是各行業(yè)各類項目可行性研究的綱要性指導藍本，其歷史作用是巨大的！在近幾十年的我國工業(yè)可行性研究中的指導作用功不可沒。在當前的世界經濟一體化中，現在我國流行的新建項目可行性研究的計算分析規(guī)范雖然也已經在逐漸改革接軌，例如，最重要的，是內資項目資本金制度的改革；但仍然落后于我國現行財會制度的改革接軌，例如，投資總額構成分類中固定資產與無形遞延資產概念的實際含混和單項資產原值形成過程不清晰；仍然帶有一定的計劃經濟的影子，例如還要計算分析所得稅前的一些指標，對于國民經濟效益評價，我們認為現行規(guī)定只要求對影響國家宏觀經濟的大項目才要求進行的原則是正確的。其次是還受到某些金融財稅制度的制約，雖然固定資產投資方向調節(jié)稅已經停征，但說不定什么時候又會恢復，而其稅基---固定資產投資數額的含義在實際上包括無形與遞延資產，所以投資總額構成分類的不科學不便調整。建設期利息還要求在當年償還，與一般的國際金融慣例不同。在投資總額與注冊資金的比例限額上，特別是對外商投資企業(yè)的限制比例與發(fā)達國家相比較高。這在一定的金融市場條件和更多引入外資的要求下，應該說也是正確的。對于以上提及各項，我們認為，這些雖然需要繼續(xù)改革接軌，但這些并不是許多項目的可行性研究報告的評價指標很好，但經營起來卻很失敗的原因。因為可行性研究就是研究在特定的環(huán)境下項目是否可行的評價指標。既然在此環(huán)境下評價指標很好，為什么失敗很多。如果全面來說原因也很多。最可惡的是造假、腐敗，最可原諒的是不可預見、不可抗拒。這些并不是本文要討論的。本文只是單純從技術規(guī)范的角度來探討?，F行規(guī)范的評價要求就是抽象地要求進行動靜態(tài)的財務分析、國民經濟效益評價。具體包括收益率、回收期、凈現值的數值計算和盈虧平衡分析、外匯平衡分析、償債分析的各種評價指標和以這些具體評價指標為目標的敏感分析。對于在敏感分析中是否一定要使用概率分析方法沒有普遍的要求。我們認為目前的流行模式有三個嚴重不足，是發(fā)生問題的在技術規(guī)范上的重要原因，也為弄虛作假留下了后門。   www
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　?。ㄒ唬┦紫仁?，不能保證基礎數據的確定依據充分、方法科學。不少的可行性研究報告的各章節(jié)引經據典、洋洋灑灑，但基礎數據突兀其來，在有的重金委托編制的可行性研究報告中聲明其某些重要的基礎數據由委托單位提供，其言外之意是不負責任。用這樣不負責任的基礎數據得出的計算結果自然是不負責任的。此問題的解決辦法，我們認為，可行性研究報告的各章節(jié)的文字部分必須把各項基礎數據的確定依據、使用的調查研究、預測分析的方法、結果的準確程度說明清楚。換句話說，在財務分析報表中使用的所有基礎數據必須能在可行性研究報告的相關章節(jié)中找到依據，而且令人令己是可信的。在這方面，已有一些論著提供了一些調查研究和預測分析的方法。但真正利用的不多，在表面上看，一是變數太多，確實難以準確預測，二是不愿意在此投入較多。但在本質上看，一是因為預測分析的理論和實際的結合不成熟，二是不應有的人為主觀干擾所致。   泛普軟件-建筑工程項目管理系統
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　?。ǘ┢浯问牵m然計算分析原理正確，雖然也在不同程度的使用著計算機進行計算，但在算法上保留有太多的手工操作、粗略近似算法和簡單化做法，計算誤差太大。其中敏感分析的籠統簡單化是形成判斷指標不充分的重要原因。而這些在今天，真正用好計算機，不把計算機僅當作打字機和計算器來使用，真正體現計算分析原理的精確解決方案不難實現。   http://52tianma.cn/
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　　在個人電腦未出現和未普及的時候，一般計算IRR的經典做法是手工插值法，既太繁重又有一定誤差，是無可選擇的唯一方法。但在現在，我們還可看到有的新編可行性研究報告的現金流量表下的 IRR 仍然是用手工插值法來計算的。這不僅是規(guī)范觀念和計算手段的問題，重要的是反映了用這種方法的編制人是很難對項目基礎數據反復研究論證調整的，也很難進行反復全面細致的敏感分析的，因為用這種方法使用計算器反復計算IRR 實在太辛苦了。其實，現在在PC機上解決這個問題極其容易。MS—OFFICE 的 EXCEL 內置的IRR函數可以自動快速準確計算，或者編一段小程序就可解決問題。  
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　　做過外商投資項目可行性研究報告的人肯定都有這樣的體會，當注冊資金占投資總額的比例確定為一個定值A后，在存在建設期匯兌損失和建設期利息時（為說明簡單，暫不考慮經營期匯兌損失對流動資金進而對投資總額的影響），先按照初步的投資總額B1（內含估計的匯兌損失C1和建設期利息D1，如果不含可看作C1=0，D1=0）計算出注冊資金E1=A*B1，由B1—E1=F1得到項目全部借款F1，假定（為說明簡單，假定流動資金為定值，自有流動資金也是定值，在實際中若考慮他們的必然變化，就更復雜，但調整道理是一樣的）流動借款是定值G1，則建設借款H1=F1—G1。此刻，我們必會發(fā)現：根據H1計算得到的建設期利息D2和匯兌損失C2與原來估計或計算的D1和C1有相當大的差別。于是，我們用后計算出的D2和C2代替先計算出的D1和C1計算出新的投資總額B2，新的注冊資金E2，新的建設借款H2，新的建設期利息D3和匯兌損失C3。此刻，我們還會發(fā)現：根據H2計算得到的新的建設期利息D3和匯兌損失C3與上次計算得到的D2和C2還有一定的差別，但差別是在逐漸減小。于是，我們繼續(xù)上述的代替計算，一次次縮小上述的差別，縮小前后兩次的投資總額和注冊資金的差別，直到這差別----誤差達到允許的程度。這才確定出符合規(guī)定的投資總額和注冊資金。在數學上，這叫做迭代逼近。如果過后需要再調整某些基礎數據，引起投資總額變化，上述過程又應重新進行，真是煩死人！更嚴重的是，在進行敏感分析時，許許多多的情況下，都會引起投資總額的變化，嚴格的說，在每一個情況下，也都應進行上述的迭代計算。但在實際上，完全沒有這樣做的。這并不是因為其誤差應該忽略（其誤差是很大的），實在是人們對其龐大的計算量望而生畏的緣故?，F在這個問題已經在我們編制的軟件《項目可行性分析系統》中成功解決，只需按一下相關按鈕，迭代在瞬間自動完成。并且在后續(xù)版本，可能連按鈕都不用按了。  
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　　在以往的可研計算中，都在實際上假定產品的銷售價格從始至終不變，假定實際流動資金數額（不是初始各年的不同的流動資金）在敏感分析中不發(fā)生變化，這絕對不符合實際。在敏感分析中，敏感因素的分析對象范圍往往失之于窄小，對多產品多原料等多對象集合不加細分籠而統之，表現為不全和不細。而且為了計算的簡便，在全投資財務分析中，沒有單獨計算全投資損益分配表的，其現金流量表使用數據直接引用非全投資時的數據，自然產生誤差。計算敏感分析評價指標，僅選擇一個所謂正常生產年，沒有全面考慮所有各年的綜合，以局部個別代替整體，其評價指標的意義混淆了原有的實際意義。幾乎所有的財務報表沒有計算分析某一年可能虧損或發(fā)生自有資金按合同不足還貸的情形，而這種情形，在敏感分析中，應是普遍存在的，即使在目標方案中，有時也可能發(fā)生，因為在現實中這種情況比比皆是，為什么在可行性研究中就沒有體現呢？當發(fā)生了這種情況時，這項目就不可行嗎？我們認為，發(fā)生這種情況的項目不一定不可行，不發(fā)生這種情況的未必就可行，關鍵是是要全面的看問題，實事求是的看問題。對以上提及的各項，我們認為都是因過去的計算手段落后而不得已的粗略近似算法。在PC普及的今天，經典的計算分析理論可以借助先進的計算手段和算法而表現其原本的作用和意義了。因為手工計算時的計算量之巨大，在計算機面前，只要按原理編程，實在是太渺小了。   泛普軟件-建筑工程項目管理系統
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　　我們認為，可行性研究是一個需要多次反復調整最后達到比較接近實際的目標方案和敏感分析方案的多次簡單重復。其重復的簡單過程可分為三個子過程。第一個子過程是根據逐漸深入的調查研究、統計分析、預測調整項目基礎數據。此項最最關鍵。然而，因許多不可預見和難以簡單預測，即使是在同一個主導思想下，同一個項目也可能被不同的投資者和研究機構確定出彼此差異很大的基礎數據。其中包含著人們對復雜的社會、經濟未來的不同認識，具有相當的不確定性！評定一個可行性研究報告的水平高低的第一位的標準就應該在這里。第二個子過程是使用當時確定的項目基礎數據，依據當時當地的財稅金融投資制度，按照經典的投資分析理論進行計算分析，得出經典的評價指標。這是一個并不困難的純數學過程。這個數學過程可以看作是一個超多變量的系統函數，具有多個自變量（項目基礎數據）和多個因變量（各項評價指標）以及更多的中間變量(中間計算結果)。這些自變量、因變量、中間變量的分類匯總形成我們的各種財務報表。所有這些變量之間的函數關系由當時當地的財稅金融投資制度，經典的投資分析理論決定，表現為各量之間的計算公式和反映這些公式的計算機程序語言。理想情況下，無論是單獨改變某一個基礎數據，還是同時改變任意多個基礎數據，所有的中間結果和評價指標都在瞬間自動得出精確的最新結果。這是許多人長期追求的境界。只有達到這個境界，才能方便地多次反復調整基礎數據，使目標方案更接近實際，才能方便準確地對所有基礎數據的每一個或他們的任意組合進行任意敏感分析。才能方便快捷的進行多方案比較。第三個子過程是根據以上算得的各項評價指標，編制人按照投資者的要求和自己的經驗準則進行判斷，得出項目不可行終止研究、有必要進一步再深入研究調整基礎數據、項目可行可以終止研究的判斷。   項目經理博客
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　　在上述的三個子過程中，我們初步實現了第二個子過程的計算智能化，不僅算法和結果更精確，極大地擴大了敏感分析的可能對象范圍，而且極大地減少了編制人員的計算分析制表的工作量，使他們可以把主要精力放在第一個最關鍵的子過程。   泛普軟件-建筑工程項目管理系統
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　?。ㄈ┳詈笫?，現有的概率分析方法在理論上難以被一般的投資者接受，在實際操作上也難以被一般的投資者使用。即便是解決最最基本的問題，也難以確定公認的通用的有效的數學模型。  
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　　最最基本的問題是如何確定每個敏感因素在其變化區(qū)間內的概率分布。通俗地舉例說明如下：   www
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　　預測分析某產品的銷售價格在未來發(fā)生在75元到125元之間比較容易，（為簡單說明，以10元為間距，間距越小越好），如何預測分析確定價格在75--85，85---95，95---105，105---115，115---125，各小區(qū)間內發(fā)生的概率分別是X80，X90，，X100，X110，X120。并且要符合   泛普軟件-建筑工程項目管理系統