ＢＯＴ方式中項(xiàng)目投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理

申請(qǐng)免費(fèi)試用、咨詢電話：400-8352-114

 【摘要】 對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、特別是經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施的融資市場(chǎng)化,是我國(guó)投融資改革的方向。作為項(xiàng)目融資的方式之一,BOT越來越廣泛的得到應(yīng)用,并從最初只適用于外商投資項(xiàng)目,到適用于包括民營(yíng)資本投資在內(nèi)的各種基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。但由于基礎(chǔ)設(shè)施的特點(diǎn)和BOT方式的復(fù)雜性,投資者存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。如何識(shí)別、控制這些風(fēng)險(xiǎn),以獲得項(xiàng)目的成功,對(duì)BOT項(xiàng)目的投資者來說至關(guān)重要。從項(xiàng)目投資者的角度分析了BOT項(xiàng)目可能存在的主要風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)采取的防范措施。
Rish Management for Investor in BOT system
Abstract: To infrastructure ,especially to productive infrastructure，marketable financing is the direction of investiong and financing system reform .As a approach of project financing ,HOT have been widely applied more and more in our country，at first it only apply to the project of foreign capital ,and then it apply to all project include private investment.On account of the characteristic of infraatructure and the complexity of HOT ,there is great risk to investor.How to indicate and control the risk ,it is very important to the success of project .In the paper ,analyze the primary risk exist in HOT and how tokeep away it from the standpoint of investor.
Key words : BOT ; Risk
    在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中引入民間資本,對(duì)經(jīng)營(yíng)性的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作,是國(guó)際上的通行做法,也是我國(guó)投融資改革的方向。由于BOT這種投資方式不需要政府公用預(yù)算中的直接投資,并可將債務(wù)及大部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)從政府轉(zhuǎn)移至民營(yíng)部門。因此,20世紀(jì)80年代以來,BOT方式日益活躍起來,但由于其運(yùn)作較為復(fù)雜,風(fēng)險(xiǎn)的不確定性大,在國(guó)際上已有好幾起著名的失敗案例,如:投資8.3億美元的泰國(guó)曼谷第二高速公路和投資4.6億美元的歐洲機(jī)場(chǎng)輕軌鐵路等。政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中運(yùn)用BOT方式,其最終目的是項(xiàng)目的成功。使投資者、政府以及其他各參與方獲得多贏的結(jié)果,從而形成基礎(chǔ)設(shè)施融資的良性循環(huán),而不是純粹為了轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。因此,項(xiàng)目投資者如何與包括政府在內(nèi)的各參與方合理分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)便成為一個(gè)非常突出的問題。
    1　BOT方式風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)及其分配原則
    BOT項(xiàng)目經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng),參與方多,關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜,各種風(fēng)險(xiǎn)貫穿于項(xiàng)目的全過程,包括設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)營(yíng)、養(yǎng)護(hù)、維修、移交等。在項(xiàng)目的建設(shè)階段、經(jīng)營(yíng)階段和移交階段,其不確定性隨著各階段的推演而呈遞減的趨勢(shì),對(duì)資金投入的需求以及利潤(rùn)的流出也非常不均衡。
    如圖1所示。項(xiàng)目投資者能否取得BOT項(xiàng)目的成功并獲得利潤(rùn)在很大程度上取決于能否辯識(shí)各種風(fēng)險(xiǎn)并合理分配給各參與方承擔(dān)。從項(xiàng)目投資者能否直接控制的角度,可以把項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分為兩類:項(xiàng)目的自身風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

    2　項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)的種類與防范措施
    項(xiàng)目的自身風(fēng)險(xiǎn)是指與項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理直接有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),包括完工風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。這類風(fēng)險(xiǎn)是投資者應(yīng)該知道如何去管理和控制的風(fēng)險(xiǎn)。因此,項(xiàng)目的自身風(fēng)險(xiǎn)亦可稱為可控制風(fēng)險(xiǎn)。
    2.1 完工風(fēng)險(xiǎn)
    完工風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在項(xiàng)目建設(shè)期間, 如工程費(fèi)用超支、工期延誤、工程質(zhì)量不合格等。為減少風(fēng)險(xiǎn),首先應(yīng)通過招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)選定有資信、有實(shí)力的承包商。利用不同形式的一個(gè)極端是固定價(jià)格、固定工期的“交鑰匙”合同,建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)全部由承包商承擔(dān);另一個(gè)極端是“實(shí)報(bào)實(shí)銷”合同,建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)全部落在項(xiàng)目的投資者身上。在兩者之間又有多種中間類型的合同形式,可以相應(yīng)影響項(xiàng)目的建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)變化。采用何種合同,要看項(xiàng)目的具體情況和投資者與承包商的談判結(jié)果。項(xiàng)目投資者還可以通過合同條件的約束向承包商轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),如采用與承包商簽訂EPC合同(Engineering,Procurement,Construction);設(shè)置履約保證金(Performance Bond)和誤期損害賠償費(fèi)等合同條款。
    2.2　運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
    2.2.1　能源和原料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)如果能源和原材料的成本在整個(gè)生產(chǎn)成本中占很大的比重,那么能源和原料的價(jià)格波動(dòng)和供應(yīng)的可靠性變化都可能會(huì)影響整個(gè)項(xiàng)目的正常運(yùn)營(yíng),與供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期能源和原料供應(yīng)合同則是減少這種風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。項(xiàng)目公司一般希望合同供應(yīng)價(jià)格為固定價(jià)格。如果無法得到長(zhǎng)期供應(yīng)合同,則應(yīng)建立一套完整的供應(yīng)和儲(chǔ)蓄體系。來源：考試大
    2.2.2　技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)完工的BOT項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期間仍有可能出現(xiàn)技術(shù)故障,為防范和控制此類風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)采用成熟的技術(shù),如果技術(shù)故障是由承包商造成的,可用承包商的履約保證來限制和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),承包商的履約保證一般要延續(xù)到完工后的幾個(gè)月或幾年。技術(shù)維修和更新的風(fēng)險(xiǎn)一般由負(fù)責(zé)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的公司通過運(yùn)營(yíng)應(yīng)急費(fèi)、備用貸款和支持貸款來承擔(dān)。
    2.2.3　管理風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)過程中還可能因管理不善而導(dǎo)致項(xiàng)目虧損。所以應(yīng)選擇有資信、有管理經(jīng)驗(yàn)的運(yùn)營(yíng)商,并與運(yùn)營(yíng)商簽訂O＆M合同(Operationand Maintenance Contract),固定價(jià)格或固定收費(fèi);還可以選擇設(shè)置資產(chǎn)保險(xiǎn)來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。