審視市值

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    ·絕大多數受訪者認為市值管理不同于資本運作

    ·僅少數受訪者認為公司已處于“市值管理”階段

    ·GE和中移動被企業(yè)家們視作“市值管理”的榜樣

    問卷設計/本刊編輯部、上市公司市值管理研究中心

    市值不是游戲

    市值是什么？為什么今天帶你入天堂，明天領你下地獄？這個變幻莫測的數字真實嗎？答案是肯定的。雖然中國股市正經歷一場大牛市中的熱思考，被調查對象因為身份原因，都切實感受到市值不是莫名其妙的數字游戲，而是基于企業(yè)經營、公司治理、投資者關系建設基礎上的外部表現。

    在如何看待公司市值這一問題當中，絕大多數被調查者都否認市值是場數字游戲。調查顯示，100%的被調查對象（共60人）認為公司治理和市值的關系是正向相關。在上市公司老總評價自己市值的時候，六成企業(yè)家認為目前的市值適中，只有一成的企業(yè)家認為自己公司的市值被高估，另外還有三成的企業(yè)家認為自己公司的市值被低估了。在市值的意義的問題上，參與調查的8成的“25位企業(yè)領袖”（參與者8人，圖表中簡稱為“25人”）認為市值僅是資本市場對公司的一種短期評估，但有6成的上市公司與會企業(yè)家認為市值是企業(yè)價值相對真實的體現。我們可以明顯得看出，執(zhí)掌中國最有影響力的企業(yè)的領袖，對于市值有著更清醒的認識。（圖一略）

    市值管理≠股價管理

    中國證券市場曾經經歷很長的“黑暗時代”，“老鼠倉”成風，上市公司與投資機構相勾結，操縱股價。這也是導致此前長達4年的大熊市的原因之一。前鑒不遠，“牛市”帶來的泡沫化同樣制造出各種各樣新的問題。不過，對于上市公司市值管理的認識，正漸漸走出操縱股價的誤區(qū)。

    我們的調查結果發(fā)現，中國的企業(yè)家并不認同市值管理等于股價管理，盡管，他們同時也承認市值管理與資本運作有相當關系，盡管他們很多人也天天關注股價波動。

    在對市值管理和股價管理的關系一問中，100％的上市公司老總認為市值管理不等于直接對股價的管理。不過在非上市公司老總看來，盡管有92.59％的被調查對象認為市值管理不等于直接對股價管理，但還有7.41％的老總認為市值管理等同于股價操縱。

    在市值管理和資本運作之間的關系問題中，96.30％的上市公司老總認為市值管理不同于資本運作，但是兩者有一定關系，另有3.70％的上市公司老總認為兩者毫無關系。在非上市公司看來，有17.24％的公司老總認為市值管理等同于資本運作，82.76％的公司老總認為市值管理不同于資本運作，但兩者有一定關系。

    牛市行情的持續(xù)顯然讓公司經營層對股價保持了更高的關注。在怎么看待公司股價波動問題中，調查結果顯示，接近一半的上市公司受訪者會每日關注股價波動（48.15％）。另外，表示會每時關注的有18.52％，偶爾關注和每月關注的也各占11.11％。超過一成的上市公司老總表示不在乎（11.11％），不知他們是否像陳天橋一樣受到過華爾街的打擊。

    在專家看來，市值管理的核心是最大限度的價值創(chuàng)造、價值實現和價值經營。

在這三大塊內容中，60.71％的上市公司老總認為三者是遞進關系，同樣重要；28.57％的上市公司老總認為價值創(chuàng)造，抓好公司的經營管理比較重要；7.14％的上市公司老總認為價值實現，管理好投資者關系，實現公司價值更為重要；另外有3.57％的上市公司老總認為價值經營，適度適時調整政策，追求合理溢價最為重要。（圖二略）

    創(chuàng)造利潤和股東利益是企業(yè)核心

    衡量企業(yè)價值的標準是什么？“25位企業(yè)領袖”受訪者和其他企業(yè)的回答略有不同。企業(yè)的價值在于追求利潤最大化，對此，所有的企業(yè)家保持一致意見。除此之外，受訪的“25位企業(yè)領袖”認為衡量企業(yè)價值的標準還有其他的東西，比如社會責任，而其他與會企業(yè)家則更多的關注市值。調查結果顯示，利潤是衡量企業(yè)價值的最高標準，股東利益最大化是企業(yè)的發(fā)展目標。（圖三）