鋼市回歸自身疲軟 高庫存產量壓制鋼價

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摘要：滬鋼近期大幅波動，受日本地震事件影響大幅反彈后，近幾個交易日又出現大幅殺跌，并且鋼價的下跌伴隨著持倉量的不斷放大。在日本災后重建以及國內鋼材消費旺季開始等利多因素紛紛兌現后，鋼價回歸自身疲軟的基本面，     滬鋼近期大幅波動，受日本地震事件影響大幅反彈后，近幾個交易日又出現大幅殺跌，并且鋼價的下跌伴隨著持倉量的不斷放大。在日本災后重建以及國內鋼材消費旺季開始等利多因素紛紛兌現后，鋼價回歸自身疲軟的基本面，高庫存、高產量等因素繼續(xù)壓制鋼價，筆者認為，滬鋼下跌趨勢仍在持續(xù)，多頭不宜過于樂觀。

    災后重建近期對鋼價拉動有限

    此次地震的日本東海岸地區(qū)有日本四大工業(yè)帶之一的“京濱工業(yè)帶”，該地區(qū)集中了大量的鋼鐵，汽車，石化，核電工業(yè)等日本支柱產業(yè)。地震發(fā)生后，該地區(qū)大量工廠被迫停產，其中包括大量的鋼材生產企業(yè)以及鋼材消費型企業(yè)。日本最大的鋼鐵企業(yè)新日鐵公司位于巖手縣釜石市的鋼鐵廠已停產，目前正在對鍋爐設備的損壞狀況進行檢查。住友金屬工業(yè)位于茨城縣的鹿島鋼鐵廠的高爐受損，高爐已在地震后熄火停產。日本JFE公司位于千葉的鋼鐵廠也發(fā)生了火災，這些企業(yè)在短期內均無法恢復生產。2009—2010年，受災區(qū)域鋼材的訂貨量基本占到日本鋼材訂貨總量的30%左右，作為鋼材出口大國，30%的產能影響將使得全球鋼材貿易平衡受到一定的影響，但考慮到日本本國需求也受到一定的影響，因此對全球鋼材供求總量影響不大。

    從更長的時間來看，隨著災后重建工作的逐步展開，將會導致日本國內建材需求量激增。根據歷史數據來看，日本從中國進口建材的數量基本占其進口總量的40%—50%左右?；仡?995年1月阪神大地震，日本國內鋼材市場價格曾出現大幅上漲的情況，同時也拉動了其他國家鋼材的需求，而此次地震的影響遠超出阪神大地震，預計后期可能會導致鋼材市場價格上漲，對鋼價形成較為利多的上漲預期，但考慮到災后重建的時間表仍不確定，上漲預期對于緩解目前國內鋼材供大于求的作用不大。

    國內產能過剩嚴重，原材料價格出現回落

    日本大地震造成了全球煉鋼原材料的大幅下挫，地震消息傳出后全球煉鋼原材料價格出現一定的回落。日本鋼廠是三大礦山在亞洲除中國以外的主要客戶，2010年日本全年鐵礦石進口量達到1.34億噸。日本鋼廠的大面積停產，必然導致鐵礦石需求減少，從而使鐵礦石價格進一步下降。在3月11日地震消息逐漸被市場消化后，當天倫敦結算所4月份鐵礦石掉期合約價格下跌4.15%，為2011年以來的最大跌幅。

    目前制約鋼價上漲最大的障礙無疑是國內供大于求的粗鋼產量。近期中國鋼鐵產量繼續(xù)回升并創(chuàng)下旬度新高，2月下旬全國粗鋼日產量為191.2萬噸，環(huán)比增5.5%。雖然上周開始國內建筑鋼材市場庫存已經開始拐頭向下，但在信貸緊張以及房地產行業(yè)需求疲軟的情況下，建材消費旺季并未對鋼價形成實質的提振，反而原材料價格不斷地下跌加劇了現貨市場的恐慌情緒。

    目前由于使用協議礦煉鋼的鋼廠仍然具有較高的煉鋼利潤，鋼價反彈之后吸引了大量的鋼廠以及貿易商保值盤介入也是造成滬鋼大幅下挫的主要原因?；仡櫄v史上鋼價運行的特點，供大于求嚴重的情況下，鋼廠大規(guī)模減產才是鋼價觸底反彈的救命稻草，換而言之，如果鋼廠仍然保持如此高的開工率的話，鋼價觸底反轉的難度非常大。