研報：東莞證券：中國平安業(yè)績強勁 互聯(lián)網(wǎng)金融勢頭良好

申請免費試用、咨詢電話：400-8352-114

　　(中國電子商務研究中心訊)事件:中國平安(601318)公布2014年年報,報告期末公司實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤392.79億元,較2013年增長39.5%。歸屬于母公司股東權益為2,895.64億元,較2013年末增長58.5%;公司總資產達4萬億元,較2013年末增長19.2%。擬10轉10股派發(fā)2014年度末期股息每股0.5元(含稅)。

　　點評:

　　業(yè)績超預期,分配方案超預期。公司2014年業(yè)績表現(xiàn)非常強勁業(yè)績增速、凈資產增速等指標均高于市場預期,也大幅超過我們的預期。公司2014年度實施高送轉分配方案。

　　壽險業(yè)務:渠道優(yōu)勢明顯,新業(yè)務價值成長快。壽險業(yè)務2014年實現(xiàn)規(guī)模保費收入2410.09億元。以保費收入計,平安壽險的市場占有率13.7%,較上年上升0.1各百分點,僅次于中國人壽。

　　平安壽險的渠道優(yōu)勢明顯,個人壽險業(yè)務代理人規(guī)模達到63.5萬,推動新業(yè)務規(guī)模保費達到634.80億元,同比增長20.5%;其次,電銷渠道實現(xiàn)規(guī)模保費93.54億元,同比增長41.5%,電銷市場份額持續(xù)穩(wěn)居第一。2014年壽險新業(yè)務價值達219.66億元,同比增長20.9%。平安養(yǎng)老險2014年末實收資本為43.6億元,是國內最大的養(yǎng)老險公司,實現(xiàn)凈利潤4.95億元,同比增長29.2%。平安健康險保費收入同比增長35%。

　　產險業(yè)務:市場份額上升,綜合成本率下降。2014年平安產險實現(xiàn)保費收入1428.57億元,同比增長23.8%,市場份額18.9%,較2013年末上升1.1個百分點,僅次于中國人保,居全國第二,其中,來自于交叉銷售和電話銷售的保費收入620.53億元,同比增長22.3%。2014年產險綜合成本率為95.3%,較去年同期下降2個百分點,主要受益于賠付率57.7%,同比下降2.7個百分點。

　　銀行業(yè)務:業(yè)績增長遠超同業(yè),集團協(xié)同效應明顯。2014年,平安銀行[0.86%資金研報]實現(xiàn)凈利潤198.02億元,同比增長30%,為集團貢獻利潤112.97億元,同比增長44.7%;,銀行業(yè)務對集團貢獻28.76%。平安銀行依托平安集團,協(xié)同效應顯現(xiàn),存款業(yè)務大幅領先同業(yè),報告期末存款總額達15331.83億元,比年初增長26.0%,協(xié)同效應顯現(xiàn)。

　　投資業(yè)務:信托資管業(yè)務發(fā)展迅速。平安信托資產管理規(guī)模3998.49億元,集合信托規(guī)模達2,799.69億元,較年初增長47.3%,占比達70.0%,業(yè)務結構領先同業(yè);證券業(yè)務2014年實現(xiàn)凈利潤9.24億元,同比大幅增長81.2%。

　　受益于資本市場回暖,投資收益率新高。2014年保險資金投資資產規(guī)模達14,740.98億元,凈投資收益率5.3%,較2013年提高0.2個百分點;總投資收益率5.1%,同比持平,均創(chuàng)下2010年以來最高水平。投資業(yè)績回升主要受益于14年下半年顯著好轉的資本市場

　　互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略布局完成,等待發(fā)力。平安互聯(lián)網(wǎng)用戶總量達1.37億,年活躍用戶近7,000萬;APP用戶總量近2,000萬。陸金所、萬里通、平安付、平安好房、平安好車等互聯(lián)網(wǎng)金融品牌已經建立,依托于公司強大的個人綜合金融業(yè)務,傳統(tǒng)業(yè)務與互聯(lián)網(wǎng)金融客戶雙向遷徙,未來平安客戶群有望迅速擴張。

　　綜合金融逐漸取得成果。公司堅持綜合金融發(fā)展道路,保險、銀行、投資業(yè)務均衡發(fā)展,個人綜合金融業(yè)務交叉銷售成果顯著,在客戶遷徙和內部交叉銷售方面成績顯著。

　　投資建議：公司年報非常強勁,壽險、產險和銀行三大業(yè)務均有令人滿意的表現(xiàn),體現(xiàn)出業(yè)務發(fā)展的良好勢頭。公司較早提出傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融并進的目標,一直以來致力的綜合金融發(fā)展戰(zhàn)略和互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略取得大幅進展,進一步增加對公司未來發(fā)展的信心。從估值水平看,公司2014/2015年P/EV在1.31/1.17倍,具有較好安全邊際。公司未來發(fā)展前景看好,當前投資者仍可積極關注。（來源：東莞證券；編選：中國電子商務研究中心）