央行牽手PE同時入場網(wǎng)貸

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在發(fā)布會現(xiàn)場，人人友信三個創(chuàng)始合伙人張適時、李欣賀、楊一夫與領(lǐng)投方摯信資本合伙人林寧用開啟香檳注入冰雕的方式，宣布聯(lián)姻。

人人友信集團A輪融資總額為1.3億美元，這一規(guī)模超過了美國Lening Club在2013年獲得的1.25億美元融資，創(chuàng)造了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)迄今為止的最大單筆融資，也是近年中國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)最大一筆A輪融資。

2013年被業(yè)內(nèi)視為P2P網(wǎng)貸的元年，一方面國內(nèi)金融市場進一步開放，P2P借助互聯(lián)網(wǎng)金融概念的興起而野蠻生長。據(jù)不完全統(tǒng)計，僅2013年就有包括有利網(wǎng)、點融網(wǎng)、好貸網(wǎng)等18家互聯(lián)網(wǎng)金融公司獲得融資。與此同時，這個行業(yè)卻在頻繁爆出違規(guī)及風險問題。

數(shù)據(jù)顯示，近幾年P(guān)2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺數(shù)量以400%的速度增長，目前已超千家；2010年行業(yè)交易額僅有6億元，此后以每年近乎500%的速度猛增，2013年成交量突破千億。另據(jù)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年國內(nèi)倒閉、跑路的P2P平臺超過70家，涉及金額約12億元。

今年年初，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了107號文，P2P被官方貼上了“影子銀行”的標簽不說，網(wǎng)貸公司還被納入到監(jiān)管框架中，由人民銀行協(xié)調(diào)落實對P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的監(jiān)管細則。這意味著，市場上有一部分網(wǎng)上貸款平臺因不符合監(jiān)管條件而出局。

“互聯(lián)網(wǎng)金融與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)還是有很大區(qū)別，這個行業(yè)的企業(yè)還是會集約化顯現(xiàn)，最終剩下若干家優(yōu)秀企業(yè)，從現(xiàn)在開始是一個優(yōu)勝劣汰的過程?！比巳速J創(chuàng)始合伙人楊一夫告訴《中國企業(yè)家》。

在他看來，從政策層面看，引入互聯(lián)網(wǎng)概念的金融創(chuàng)新趨勢越加明朗，很多之前的“灰色地帶”在未來都需要明確業(yè)務(wù)范圍，這就對很多原先不規(guī)范的公司形成了很大挑戰(zhàn)。

目前中國P2P市場猶如商品零售市場。由于進入門檻低，任何人只要有些資金就可以嘗試。而在美國卻是另一個極端，美國有著很長的P2P借貸發(fā)展史，但迄今為止只有兩家主要的P2P平臺。

可以這樣比喻，對于網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的用戶而言，P2P借貸平臺相當于eBay，隨著時間的推移，最終市場上只會剩下幾家公司。借款人在某家平臺上建立自己的信用度，P2P公司建立了可追蹤的信用報告，使得未來借款更加容易。放款人熟悉了某個平臺之后也會形成依賴，無論對借款人還是放款人來說，再轉(zhuǎn)換平臺成本都將非常高。

監(jiān)管進入P2P為網(wǎng)絡(luò)貸款平臺進行重新梳理的同時，也為VC/PE帶來了新一輪的投資機會，每個VC/PE都不愿意放棄掘金P2P行業(yè)中eBay的機會。

北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理楊瑞榮對《中國企業(yè)家》表示：“互聯(lián)網(wǎng)金融投資的實質(zhì)是中國金融市場進一步改革為行業(yè)帶來的投資機會。互聯(lián)網(wǎng)只是一個噱頭，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的核心依然是傳統(tǒng)金融需要做好的風險控制和運營成本?！?/p>

從2005年以來，以Zopa、LendingClub、Prosper為代表的P2P借貸模式在歐美興起，之后迅速在世界范圍內(nèi)推廣開來，P2P在國內(nèi)短短幾年間也快速發(fā)展。楊瑞榮認為，非金融體系進入金融行業(yè)，是由于原來的金融體系的金融服務(wù)不能完全覆蓋市場，比如小微企業(yè)融資。

一般大型金融機構(gòu)的體系框架不適合服務(wù)小微企業(yè)，包括其評估、審核體系等，有些甚至互相矛盾，如果全部改變將會需要一個全新的部門，因為大型金融機構(gòu)最初設(shè)定的服務(wù)對象不是小微企業(yè)群體。如果改動較大，相當于大金融機構(gòu)為一個很小的市場花費高昂的服務(wù)成本。這也是P2P借貸平臺得以在近年興起和受到歡迎的原因。

技術(shù)平臺、創(chuàng)新性是互聯(lián)網(wǎng)思維能夠給金融行業(yè)帶來的最大好處。楊瑞榮認為阿里、百度、騰訊憑借龐大的用戶量所擁有巨大流量平臺，應(yīng)用到金融中，可以直接變?yōu)榻鹑诋a(chǎn)品銷售平臺?！坝囝~寶實際上就是一個金融產(chǎn)品的分銷平臺，它沒有改變金融的實質(zhì)，后端金融產(chǎn)品的設(shè)計阿里并沒有參與，這與百度所嘗試的理財平臺性質(zhì)相同?！?/p>

而阿里小貸是利用其本身淘寶生態(tài)建立的金融創(chuàng)新，利用其平臺的大數(shù)據(jù)體現(xiàn)了核心價值。阿里可以通過用戶交易來評判客戶的風險系數(shù)、信用，可以直接在沒有擔保的情況下為貸款人做出信用評級和貸款。任何一家貸款的淘寶店，如果發(fā)生逾期欠款，阿里都可以直接關(guān)閉其店面，這說明阿里憑借其生態(tài)掌握了風險控制和信用控制，是很難被人復(fù)制的模式。

目前P2P的盈利模式從收取平臺管理費或者從放款人和借款人的利差賺錢。因為每筆借款額度小，一般P2P采用風險控制的方法是，當借款人和放款人間存在20%的利差，有10%的不良貸款率時，P2P公司依舊會選擇大規(guī)模擴張。

因為20%的利差收入會覆蓋整體10%的不良貸款率。擴大規(guī)模的好處是能在市場初期掌握更多的樣本，最后建立起客戶人群的征信體系，在未來行業(yè)中獲取定價權(quán)。這個行業(yè)的特點是只有領(lǐng)先者才能夠以低的邊際成本獲得更多的使用者。哪怕未來的整體利潤下降，領(lǐng)頭公司依舊會憑借自己的征信體系找到更好的客戶放貸，把握不良貸款率。這也是P2P未來發(fā)展的核心與不易被人復(fù)制的地方。

北極光創(chuàng)投關(guān)注P2P投資起源很早，“當時看了很多公司，有好的也有存在一些左手倒右手，用假項目騙錢的網(wǎng)貸平臺。”因為當時一直對監(jiān)管層抱有極大的不確定性，所以楊瑞榮一直處于觀望狀態(tài)。

直到2011年開始，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會印發(fā)了《人人貸有關(guān)風險提示的通知》，稱P2P信貸服務(wù)中介公司存在大量潛在風險，要求銀行業(yè)金融機構(gòu)采取有效措施，做好風險預(yù)警監(jiān)測與防范。

此后，官方開始陸續(xù)對于P2P網(wǎng)上貸款平臺提示風險預(yù)警，與開始清理行業(yè)一些亂象，這讓楊瑞榮開始意識到互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的投資機會要來了。

“P2P之前沒有納入一行三會任何監(jiān)管范疇，但允許其發(fā)展的原因是由于國家看到這種生態(tài)可以彌補市場空白，才在金融進一步放開管制、風險可控的背景下進行嘗試。我們看到這種趨勢后，才在去年投資了點融網(wǎng)?！睏钊饦s說。

互聯(lián)網(wǎng)金融投資的難度在于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)這種非“專業(yè)”金融機構(gòu)如何對風險的定價。譬如P2P公司，其核心技術(shù)能力體現(xiàn)在怎么和支付系統(tǒng)對接、與第三方資金托管對接，包括平臺的自動分配系統(tǒng)。如果有一萬個貸款需求，但是很多貸款人是一對多的關(guān)系，即一個人可以同時貸款給幾個項目。如果做到精確評估和完成交易，這需要強大的平臺計算能力和風險管控，評估出每筆交易最優(yōu)化的利差。

“看公司基礎(chǔ)的判斷不是看規(guī)模，而是金融思維，風控和強大的平臺管控力?！睏钊饦s判斷未來這個行業(yè)不是寡頭競爭的模式，而是會存在十幾家公司。

“互聯(lián)網(wǎng)金融公司重點還是金融，一個具備強大風控能力的團隊要大于任何渠道。”楊瑞榮表示，互聯(lián)網(wǎng)金融都是小微金融業(yè)務(wù)，在未來行業(yè)投資的范疇里，隨著金融管制的進一步放開，銀行間市場存在很多機會，比如將投資、個人理財?shù)刃枨髮ｉT對接適合銀行的第三方信息渠道分發(fā)平臺以及供應(yīng)鏈金融的互聯(lián)網(wǎng)平臺，都是未來的投資機會。