P2P終于登上“大雅之堂” LC成功在紐交所上市

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貸款俱樂部(Lending Club)是美國P2P行業(yè)的第一大企業(yè)，也是目前全球最大的 P2P(點(diǎn)對點(diǎn))網(wǎng)絡(luò)貸款平臺，上周在紐約股票交易所(下稱“紐交所”)上市后，一鳴驚人，一飛沖天：12月10日，貸款俱樂部發(fā)行價格為每股15美元，11日交易首日股價便飆升至24.75美元，升幅高達(dá)65%。

P2P是資本市場近年來出現(xiàn)的新生事物，屬于“另類貸款”(alternative lending)，而另類貸款還有一個同義詞是“影子銀行”。所以，貸款俱樂部能成功在紐交所上市，標(biāo)志著P2P終于登上了大雅之堂，有為整個P2P行業(yè)正名的意思。所以，貸款俱樂部的老板們眉開眼笑，P2P行業(yè)的人士們更滿臉喜慶，奔走相告。

貸款俱樂部成立于2006年，號稱能夠利用最先進(jìn)的技術(shù)繞過傳統(tǒng)銀行直接撮合借貸雙方，以降低借方的融資成本，同時提高貸方的回報。事實上，其盈利方式主要是通過向貸款人收取手續(xù)費(fèi)和對投資者收取管理費(fèi)，前者會因為貸款者個人條件的不同而有所差異，一般為貸款總額的 1.1% 至 5%;后者則是統(tǒng)一對投資者收取1%管理費(fèi)。

在貸款俱樂部的借款方中，有60%借款是為了債務(wù)再融資，22%是為償還信用卡，2%是為了業(yè)務(wù)，而80%的貸款方是機(jī)構(gòu)投資者。貸款俱樂部的平臺上已貸出了62億美元，最安全的貸款回報率為7.6%，而兩年期美國財政部債券的回報率僅為0.65%。有如此靚麗的貸款回報率，貸款俱樂部想不火都不行。

在我國，P2P也稱“人人貸”，但也有妾身不明之癢，似乎游走于民間融資與非法集資之間。2011年我國銀監(jiān)會發(fā)布《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于人人貸款有關(guān)風(fēng)險提示的通知》(下稱“《人人貸通知》”)，人人貸(Peer to Peer)被界定為“信貸服務(wù)中介公司”，“收集借款人、出借人信息、評估借款人的抵押物，如房產(chǎn)、汽車、設(shè)備等，然后配對，并收取中介服務(wù)費(fèi)?！?o:p>

《人人貸通知》明確指出，“民間資金可能通過人人貸公司流入限制性行業(yè)……容易演變?yōu)榉欠ń鹑跈C(jī)構(gòu);資金不進(jìn)賬戶，演變?yōu)槲沾婵?、發(fā)放貸款的非法金融機(jī)構(gòu)，甚至變?yōu)榉欠Y。”《人人貸通知》還鄭重警告，“人人貸的網(wǎng)絡(luò)交易特征，使其面臨著巨大的信息科技風(fēng)險?！薄！度巳速J通知》還指出，人人貸的危險在于，“人人貸中介公司幫助放款人從銀行獲取資金后用于民間借貸”，“使得民間借貸風(fēng)險向銀行體系蔓延?！?o:p>

美國也有人對某些P2P公司表示擔(dān)心，怕他們借P2P之名，行違規(guī)違法之實。一家零售融資起步公司的首席執(zhí)行官麥克斯·加斯納爾就認(rèn)為，貸款俱樂部“并不是真正的P2P?！痹谒磥?，貸款俱樂部是“是利用其非銀行的自由，為機(jī)構(gòu)生產(chǎn)高收益”。“為機(jī)構(gòu)生產(chǎn)高收益!”真是一語道破天機(jī)。還有，貸款俱樂部不是銀行卻從事銀行業(yè)務(wù)，無須承擔(dān)信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險，也無須像銀行一樣留出準(zhǔn)備金，這是其成功的奧秘所在。明修棧道，暗度陳倉：貸款俱樂部有這個意思，其他互聯(lián)網(wǎng)金融也有這個意思。

盡管貸款俱樂部受到質(zhì)疑，但迄今為止巋然不動。貸款俱樂部非常強(qiáng)大，雖然不是“鐵騎成群，玉軸相接”的帝國，卻也聚集了各路豪杰，群賢畢至，少長咸集，是美國版的蘭亭盛會。英雄不問出處，猛將必出于士卒?；ヂ?lián)網(wǎng)金融原本就是個英雄不問出處的江湖，哈姆雷特在這里并無用武之地。但要想在資本市場稱霸，靠草莽是不行的，僅有“十幾個人、七、八條槍是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的”。

貸款俱樂部的董事包括：拉里·薩姆斯、約翰·麥克和瑪麗·米克。拉里·薩姆斯聲名赫赫，曾出任過克林頓政府的財政部長和哈佛大學(xué)校長，門生故舊遍布學(xué)界政界商界，可以為貸款俱樂部大開方便之門。約翰·麥克則是摩根士丹利的老掌門。瑪麗·米克也是一位聞人，曾經(jīng)擔(dān)任摩根士丹利的互聯(lián)網(wǎng)公司分析師，為網(wǎng)絡(luò)公司搖旗吶喊，評功擺好，堪稱網(wǎng)絡(luò)公司之母——至少是庶母。貸款俱樂部的外圍還有人遙相呼應(yīng)。比如，“果園”(Orchard)是一家起步公司，旨在創(chuàng)建提供P2P貸款交易平臺，而果園的股東包括花旗集團(tuán)前首席執(zhí)行官維克蘭·潘迪這樣的資本牛人。

當(dāng)然，貸款俱樂部創(chuàng)建者雷諾·萊普萊徹也是一位資本英雄，在成為P2P巨頭之前，是航海比賽的冠軍，后來進(jìn)法學(xué)院學(xué)習(xí)，做過律師，還曾是甲骨文軟件系統(tǒng)有限公司產(chǎn)品經(jīng)理。拉里·薩姆斯這位前朝重臣能屈尊擔(dān)任貸款俱樂部的董事，也為重金而來。薩姆斯、麥克和米克都持有貸款俱樂部的大量股份，薩姆斯持有100萬股，價值約為2500萬美元;麥克持有240萬股，米克持有140萬股，公司成功上市后，他們自然滿載而歸。當(dāng)然，貸款俱樂部上市，拿錢最多的是該公司的首席執(zhí)行官，他持有1490萬股。

資本市場是個豪強(qiáng)稱雄的地方。在臺前的可能是出身草莽的新銳，但幕后常見華爾街大佬們身影。天不變，道亦不變：只要大佬云集，資本盛宴就會繼續(xù)下去。

來源：《上海證券報》 作者系中國政法大學(xué)教授，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員