P2P終于登上“大雅之堂” LC成功在紐交所上市

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貸款俱樂(lè)部(Lending Club)是美國(guó)P2P行業(yè)的第一大企業(yè)，也是目前全球最大的 P2P(點(diǎn)對(duì)點(diǎn))網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)，上周在紐約股票交易所(下稱(chēng)“紐交所”)上市后，一鳴驚人，一飛沖天：12月10日，貸款俱樂(lè)部發(fā)行價(jià)格為每股15美元，11日交易首日股價(jià)便飆升至24.75美元，升幅高達(dá)65%。

P2P是資本市場(chǎng)近年來(lái)出現(xiàn)的新生事物，屬于“另類(lèi)貸款”(alternative lending)，而另類(lèi)貸款還有一個(gè)同義詞是“影子銀行”。所以，貸款俱樂(lè)部能成功在紐交所上市，標(biāo)志著P2P終于登上了大雅之堂，有為整個(gè)P2P行業(yè)正名的意思。所以，貸款俱樂(lè)部的老板們眉開(kāi)眼笑，P2P行業(yè)的人士們更滿(mǎn)臉喜慶，奔走相告。

貸款俱樂(lè)部成立于2006年，號(hào)稱(chēng)能夠利用最先進(jìn)的技術(shù)繞過(guò)傳統(tǒng)銀行直接撮合借貸雙方，以降低借方的融資成本，同時(shí)提高貸方的回報(bào)。事實(shí)上，其盈利方式主要是通過(guò)向貸款人收取手續(xù)費(fèi)和對(duì)投資者收取管理費(fèi)，前者會(huì)因?yàn)橘J款者個(gè)人條件的不同而有所差異，一般為貸款總額的 1.1% 至 5%;后者則是統(tǒng)一對(duì)投資者收取1%管理費(fèi)。

在貸款俱樂(lè)部的借款方中，有60%借款是為了債務(wù)再融資，22%是為償還信用卡，2%是為了業(yè)務(wù)，而80%的貸款方是機(jī)構(gòu)投資者。貸款俱樂(lè)部的平臺(tái)上已貸出了62億美元，最安全的貸款回報(bào)率為7.6%，而兩年期美國(guó)財(cái)政部債券的回報(bào)率僅為0.65%。有如此靚麗的貸款回報(bào)率，貸款俱樂(lè)部想不火都不行。

在我國(guó)，P2P也稱(chēng)“人人貸”，但也有妾身不明之癢，似乎游走于民間融資與非法集資之間。2011年我國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于人人貸款有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》(下稱(chēng)“《人人貸通知》”)，人人貸(Peer to Peer)被界定為“信貸服務(wù)中介公司”，“收集借款人、出借人信息、評(píng)估借款人的抵押物，如房產(chǎn)、汽車(chē)、設(shè)備等，然后配對(duì)，并收取中介服務(wù)費(fèi)?！?o:p>

《人人貸通知》明確指出，“民間資金可能通過(guò)人人貸公司流入限制性行業(yè)……容易演變?yōu)榉欠ń鹑跈C(jī)構(gòu);資金不進(jìn)賬戶(hù)，演變?yōu)槲沾婵睢l(fā)放貸款的非法金融機(jī)構(gòu)，甚至變?yōu)榉欠Y?！薄度巳速J通知》還鄭重警告，“人人貸的網(wǎng)絡(luò)交易特征，使其面臨著巨大的信息科技風(fēng)險(xiǎn)?！薄！度巳速J通知》還指出，人人貸的危險(xiǎn)在于，“人人貸中介公司幫助放款人從銀行獲取資金后用于民間借貸”，“使得民間借貸風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系蔓延?！?o:p>

美國(guó)也有人對(duì)某些P2P公司表示擔(dān)心，怕他們借P2P之名，行違規(guī)違法之實(shí)。一家零售融資起步公司的首席執(zhí)行官麥克斯·加斯納爾就認(rèn)為，貸款俱樂(lè)部“并不是真正的P2P。”在他看來(lái)，貸款俱樂(lè)部是“是利用其非銀行的自由，為機(jī)構(gòu)生產(chǎn)高收益”?！盀闄C(jī)構(gòu)生產(chǎn)高收益!”真是一語(yǔ)道破天機(jī)。還有，貸款俱樂(lè)部不是銀行卻從事銀行業(yè)務(wù)，無(wú)須承擔(dān)信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，也無(wú)須像銀行一樣留出準(zhǔn)備金，這是其成功的奧秘所在。明修棧道，暗度陳倉(cāng)：貸款俱樂(lè)部有這個(gè)意思，其他互聯(lián)網(wǎng)金融也有這個(gè)意思。

盡管貸款俱樂(lè)部受到質(zhì)疑，但迄今為止巋然不動(dòng)。貸款俱樂(lè)部非常強(qiáng)大，雖然不是“鐵騎成群，玉軸相接”的帝國(guó)，卻也聚集了各路豪杰，群賢畢至，少長(zhǎng)咸集，是美國(guó)版的蘭亭盛會(huì)。英雄不問(wèn)出處，猛將必出于士卒?；ヂ?lián)網(wǎng)金融原本就是個(gè)英雄不問(wèn)出處的江湖，哈姆雷特在這里并無(wú)用武之地。但要想在資本市場(chǎng)稱(chēng)霸，靠草莽是不行的，僅有“十幾個(gè)人、七、八條槍是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的”。

貸款俱樂(lè)部的董事包括：拉里·薩姆斯、約翰·麥克和瑪麗·米克。拉里·薩姆斯聲名赫赫，曾出任過(guò)克林頓政府的財(cái)政部長(zhǎng)和哈佛大學(xué)校長(zhǎng)，門(mén)生故舊遍布學(xué)界政界商界，可以為貸款俱樂(lè)部大開(kāi)方便之門(mén)。約翰·麥克則是摩根士丹利的老掌門(mén)?，旣悺っ卓艘彩且晃宦勅?，曾經(jīng)擔(dān)任摩根士丹利的互聯(lián)網(wǎng)公司分析師，為網(wǎng)絡(luò)公司搖旗吶喊，評(píng)功擺好，堪稱(chēng)網(wǎng)絡(luò)公司之母——至少是庶母。貸款俱樂(lè)部的外圍還有人遙相呼應(yīng)。比如，“果園”(Orchard)是一家起步公司，旨在創(chuàng)建提供P2P貸款交易平臺(tái)，而果園的股東包括花旗集團(tuán)前首席執(zhí)行官維克蘭·潘迪這樣的資本牛人。

當(dāng)然，貸款俱樂(lè)部創(chuàng)建者雷諾·萊普萊徹也是一位資本英雄，在成為P2P巨頭之前，是航海比賽的冠軍，后來(lái)進(jìn)法學(xué)院學(xué)習(xí)，做過(guò)律師，還曾是甲骨文軟件系統(tǒng)有限公司產(chǎn)品經(jīng)理。拉里·薩姆斯這位前朝重臣能屈尊擔(dān)任貸款俱樂(lè)部的董事，也為重金而來(lái)。薩姆斯、麥克和米克都持有貸款俱樂(lè)部的大量股份，薩姆斯持有100萬(wàn)股，價(jià)值約為2500萬(wàn)美元;麥克持有240萬(wàn)股，米克持有140萬(wàn)股，公司成功上市后，他們自然滿(mǎn)載而歸。當(dāng)然，貸款俱樂(lè)部上市，拿錢(qián)最多的是該公司的首席執(zhí)行官，他持有1490萬(wàn)股。

資本市場(chǎng)是個(gè)豪強(qiáng)稱(chēng)雄的地方。在臺(tái)前的可能是出身草莽的新銳，但幕后常見(jiàn)華爾街大佬們身影。天不變，道亦不變：只要大佬云集，資本盛宴就會(huì)繼續(xù)下去。

來(lái)源：《上海證券報(bào)》 作者系中國(guó)政法大學(xué)教授，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員